磷酸：涨”声背后推手都是谁 探寻大宗商品暴涨真相

导读： 2010年股市风光似乎只是昙花一现，往年较为平淡的期货市场却是波澜四起，涨声一片。回首今年大宗商品走势，所有品种全线飘红，其中黄金、棉花、橡胶、白糖、铜均创出历史新高。从数据统计看，截至本月中旬，国内棉花价格全年涨幅高达70%，橡胶价格涨幅60%，白糖涨幅21%，商品**黄金全年涨幅26%。大宗商品罕见暴涨，推力何在？

    2010年股市风光似乎只是昙花一现，往年较为平淡的期货市场却是波澜四起，涨声一片。回首今年大宗商品走势，所有品种全线飘红，其中黄金、棉花、橡胶、白糖、铜均创出历史新高。从数据统计看，截至本月中旬，国内棉花价格全年涨幅高达70%，橡胶价格涨幅60%，白糖涨幅21%，商品**黄金全年涨幅26%。大宗商品罕见暴涨，推力何在？



    欧美日大举发钞



    引发商品价格抬升



    【事件回放】 继去年底希腊、西班牙相继出现债务问题后，今年葡萄牙、爱尔兰又爆发经济衰退危机。特别是西班牙受金融危机影响，国内房地产泡沫破灭，连续五个季度经济萎缩，衰退程度为欧元区成员国**。



    10月5日，日本央行意外调降利率，进一步放松货币政策，成立一个规模35万亿日元的资金池，购买公债、商业票据及资产担保证?。



    11月3日，美联储公布第二轮定量宽松货币政策，提出明年6月底前购买6000亿美元美国长期国债。美国试图借助开印钞票刺激经济复苏的做法，再次引起各国高度关注。



    【**解读】江苏弘业期货公司**团分析师周洪忱认为，今年全球发生了多起重大金融事件，先是希腊评级下调，欧元一路暴跌，经过希腊自救、国际货币基金组织救援后结束危机，接着又爆发了西班牙、葡萄牙，**后是爱尔兰危机，总之，**经济留给人的印象是“险象环生”。



    如果从表面上看，这是经济不景气造成的危机，其实，根本原因是欧美国家为了大量印钞在制造借口。无论是美国、欧洲还是日本，经济并不是真的这么糟，在欧洲，法国、德国这两个欧元区**的经济体，已经基本复苏；美国在金融危机中恢复得也比较好；日本更是非常意外，也实行滥印钞票的货币政策，这说明了是一次本币贬值的竞赛。这样的结果是，欧元、美元、日元你贬我贬，造成汇率间波动不大，但是货币供应量却大幅增加，很自然将商品价格推高了。



    热钱涌动



    撬高大宗商品价格



    【事件回放】 6月19日，央行宣布：“将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。”6月22日，中国人民银行等六部门联合下发通知，跨境贸易人民币结算的境外地域扩展到所有国家和地区。人民币兑美元结束两年横盘，再次开始升值。



    这就是今年**的财经事件之一：“二次汇改”。



    【**解读】人民币升值对国内大宗商品走势会产生怎样影响呢？周洪忱认为，通常来说，如果人民币对美元升值，国内商品价格应该下跌，但事实却是人民币对外升值的同时，对内出现了贬值。



    为什么会出现这种情形呢？因为如果人民币升值速度加快，可以预想到短期内会吸引国际市场热钱大量注入，促使国内货币供应量**增加，这样对应的物价水平不但不会回落，反而会加速上涨，进而造成国内资产价格泡沫。同时，国内控制通货膨胀一旦采取加息等政策，又可能进一步吸引国际热钱流入，因此形成循环。所以，大幅度加息对控制通胀是一把双刃剑，增加了国内政策调控的难度。



    南证期货公司分析师陈钟也认为，在人民币升值阶段，大宗商品价格通常会震荡上涨。他援引实例说明：2005年7月21日至2008年7月，人民币升值17.5%，同期大连大豆涨幅约90%，上海铜涨幅约100%。所以，人民币升值可能引发热钱流入，是加大国内通胀压力的间接因素之一。



    千亿元涌入



    农产品价格猛升



    【事件回放】 从7月初到11月中旬短短4个多月时间，国内大宗商品市场演绎一轮罕见的暴涨行情，棉花、橡胶等品种价格翻番。据估计，在通胀预期推动下，约1080亿元新增资金涌入商品市场。



    7月-11月10日期间，三大**交易所持仓增量资金为433亿元，其中上海期货交易所所持仓增量资金为143亿，郑州商品交易所为98亿，大连商品交易所为192亿。由于期货市场操作一般不能满仓，持仓资金只能代表入场资金的一部分。取保守数字，按持仓占保证金比例40%计算，433亿元增量资金的背后，是1080亿元游资集体涌入大宗商品市场。



    【**解读】中国期货业协会讲师、中投证?公司分析师李凯认为，今年农产品波动非常大，主要是两大因素促成，一是农作物本身减产，一是流动性过剩造成的炒作。



    他说，受不良天气影响，中国、巴基斯坦等国棉花出现减产，质量等级偏低，收获时间推迟，加上国家储备仅剩30余万吨，调控资源有限，棉价上涨本身有一定“合理性”。受此影响，有大量游资涌入棉花期货市场。据郑州期货交易所数据显示，11月1日棉花主力资金保证金规模达到30多亿的峰值，而在6月底，棉花主力保证金仅为8亿元左右。伴随资金涌入，棉价也是一路狂飙，6月底棉花价格在17000元/吨附近，到11月11日已冲到33000元/吨！和棉花类似，11月1日白糖主力资金规模达到了约42亿元的峰值，糖价也从6月底的4900元/吨飙升至11月份的7400元/吨之上。



    这批新增 “过江龙”游资，估计是从债市、楼市中流出的大量资金、从股市中流出的少量资金以及难以统计数量的“热钱”。



    前10月



    中国大批进口黄金



    【事件回放】上海黄金交易所理事长沈祥荣12月2日透露，今年1-10月，国内黄金进口量达到209.73吨，这不仅比2009年31吨进口量增长了近五倍，同时也使全球**的黄金交易所交易基金相形见绌。这一购买量还足以吸收掉国际货币基金组织在同期抛出的所有黄金――148.6吨。



    除中国外，**各国央行或者大型投资银行都对大宗商品进行了大手笔买入。伦敦期货交易所数据显示，在11月23日一天内有一神秘买家买入了价值超过15亿美元的期铜，几乎把该交易所库存量的一半以上都买光了。有媒体猜测这一“神秘”买家就是摩根大通。



    【**解读】兴业银行南京分行首席金融分析师赵嘉健认为，在全球抵御通胀的避险需求中，黄金通常是投资者选择的重要工具之一。因为在所有商品中，黄金的金融属性**强，稳定性比较好。



    他说，像铜、棉花、橡胶、原油这些大宗商品，除了金融属性外，还有消费季节性以及基本面的因素。比如，棉花有减产、灾害、消费等因素的影响，所以波动非常大，暴涨暴跌几率很大，同时，不排除政府对涉及民生的农产品出手调控，以抑制其价格过快上涨。所以，选择黄金避险安全性更高，除了抵御通胀保值外，一旦出现经济危机等意外事件，黄金的支撑性也比较强。



    赵嘉健同时提到，8月份**六部委联合发文放宽对金融机构和个人投资者购买黄金的限制，并且允许更多银行进口黄金。12月初，证监会首次批准国内成立投资海外上市黄金交易所黄金的基金，这些举措都应该视为黄金市场的重大利好。