A股“围城”:热钱暗波汹涌

    国外基金经理：“非常看好A股市场，非常希望来A股投资，A股的价位非常有吸引力。”

    “外面的人想进去，里面的人想出来。”钱钟书先生可能怎样也想不到，《围城》中的经典名言注解现在的A股，竟是相当的适合

     “国外投行对A股的认识更多来自宏观经济面，中国经济的潜力足以点亮中国A股市场的魅力。但国内投资者对A股的比较更多来自纵向，比如由于对房地产调控政策以及通胀预期的担忧，A股走势没有前几年精彩。”

    对于境内投资者来说，A股就像一枚青橄榄——被套的感觉很苦涩，而震荡疲软的走势却又让他们难以突破重围；对于境外投资者来说，A股却是一勺甜**蜂蜜——尽管新兴市场只占全球市场配置的2%，但这点份额却显得分外耀眼。QFII的前赴后继和热钱的暗波汹涌，都显示了境外资金是多么地想冲进这座A股“围城”。

    便宜，也非所有人敢买

    日前，摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶向《国际金融报》记者讲述了这么一个有趣的现象，“国内基金经理对A股的短期前景非常谨慎，但国外基金经理却都非常看好A股市场，非常希望来A股投资，并且认为现在A股的价位非常有吸引力。”

    李晶用了一系列“非常”来形容A股当前难得的投资机会，其中**的理由便是A股当前相当诱人的估值。“A股和H股相比出现了折让的现象，这在过去数年非常少见，现在A股与H股相比更加便宜，大概十几家两地上市公司A股比H股便宜很多。”

    A股的便宜不止“局外人”看到，“围城”中的本土投资者也都看到了。相比被游资炒翻天的医药股、稀土股而言，银行股便是典型的“便宜却少人问津”的**。然而，对于不少外资投行人士看好的金融板块，国内市场分析人士却显得谨慎。

    上海一位私募基金经理告诉本报记者，“便宜的**没人敢买，贵的**却一大堆人疯抢。如今的A股格局正表明了投资者对大市前景的迷茫，大家更愿意把钱投到前景光明的地方去。”

    调仓，不拼速度拼准度

    值得注意的是，正当国外基金经理不断向中国A股“表白”时，QFII却做出了对A股大幅减持的动作。

    有数据显示，在此前一周，QFII基金**仓位从上期的89.56%大幅缩水至本期的74.86%，减少了14.7个百分点。  而根据国都证券的报告显示，国内基金也做出了大幅减仓的操作。341只开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位在上周小幅回落，较前一周下降了0.23个百分点，下降至79.62%，这也是基金仓位**近9周以来首次出现下降。

    “虽然QFII和国内基金同时减仓，但双方理由不同。”上述私募经理指出，“QFII**仓位比较灵活，可进可退，他们减仓很可能出于防范市场风险考虑，而国内基金的短暂减仓，则可能更多考虑中秋节和国庆节的假日效应，会使得市场交投更加冷清。”

    日前，国际**基金研究机构理柏发布2010年8月份《中国基金市场透视报告》显示，QFII上月业绩表现小幅回落1.36%，表现不如国内**基金，今年以来QDII基金整体平均业绩回落7.79%，跌幅已大于国内**基金。

    “QFII在调仓上的确要比公募基金更灵活些，但准确度并不一定有公募基金那么准确了。”北京一家券商分析师告诉记者。

    乐观，是共同的态度

    无论是外资投行还是国内券商，在A股的短期预判和实战操作上，存在颇多分歧，但对于中长期A股市场，双方却是保持一致态度，那就是“乐观”。

    国金证券策略分析师陶敬刚对《国际金融报》记者表示，中外机构对A股的分歧其实是可以理解的。“国外投行对A股的认识更多来自宏观经济面，对他们而言，中国经济的健康程度远好过一些欧美国家，因此站在全球配置的角度上，中国经济的潜力足以点亮中国A股市场的魅力。但国内投资者对A股的比较更多来自纵向，由于对房地产调控政策以及通胀预期的担忧，A股走势没有前几年精彩，因此他们比较担心。”

    尽管有些担心，但陶敬刚认为A股市场总体还是乐观的。“虽然物价有增长，但通胀仍在可控范围内，虽然调控政策看起来很复杂，但政府大方向是明确的。预计明年一季度经济便会出现筑底回升。”