水泥：产量增速放缓 建筑活动保持强劲

    5月份水泥表观消费量为1.72亿吨，同比增长16.6%。2010年前5个月水泥表观消费总量达6.63亿吨，同比增17.6%。但6月份水泥产量同比增幅从5月份的16.6%下降至仅为10.7%，尽管产量**值与5月份基本持平。2009年水泥产量自7月开始下滑。然而，我们预计2010年第三季度的水泥产量将保持在高位。

    建筑活动保持强劲。

    我们的建筑活动指数(由开工建筑面积、在建建筑面积和竣工建筑面积数据共同组成)显示，中国的建筑活动仍然保持强劲。该指数截至5月的同比增幅为27.6%，与07年底和08年初的**高点几乎持平。我们认为，未来几个月里如果建筑活动指数从这样的高位水平大幅下降，将给中国整体经济造成很大压力，从而迫使政府放松目前正在实行的紧缩政策。

    可能有助于提升水泥价格的因素。

    我们预计有两个因素可能会对接下来的水泥价格产生积极影响：1)暴雨之后需求恢复；2)浙江省的限电措施。

    市场在西北的公司近期内可能领跑水泥板块。

    市场主要分布在西北地区的公司未来需求增长的可预见性更高，因此我们预测近期内它们将领跑整个水泥板块。但自2010年第三季度后期开始，随着整合题材的发挥，市场在东南地区的水泥股的表现可能会更好。