09年上半年的三大投资主题

2009年上半年以“内需+现金”主题为主。在流动性趋势好转的背景下，政府全面拯救内需将有利于A股市场走出独立行情，在2009年通过震荡形成底部。兼顾企业盈利和流动性的变化趋势，各时间段的具体配置思路如下：

    首先，内需主题。2009年1季度前，信贷全面放松的同时政府全面刺激内需，其结果必然是A股市场走出独立行情，建议增持铁路设备与电力设备等受益政府投资拉动的行业，并关注阶段性受益政策刺激的消费品行业，如汽车、房地产、家电等；

    其次，内需%2B现金主题。2009年上半年，盈利全面加速下滑，建议相对均衡配置，在关注内需的同时，重点配置现金流充裕、盈利相对稳定的行业，如基础消费和受益政府投资的板块；

    第三，并购%2B复苏主题。2009年中期之后，企业盈利增速见底，相应地股市真正进入底部区间，建议增持机械、金融、可选消费等可能率先复苏的下游周期性行业，并关注上游原材料行业的并购重组。

    具体到2009年上半年，行业配置将以“内需%2B现金”主题为主，在依然关注内需的同时，重点配置盈利全面下滑背景下现金流稳定的行业，建议超配电气设备、建筑工程、零售、农业食品、保险、医药、软件与服务、通信设备、电信服务、电力。在局部板块中，建议关注机场公路、机床、公共交通、中低端品牌服饰以及超市等细分子行业。

    投资主题之一，政府刺激内需。政府刺激内需将为2009年上半年**的投资主题。政府全面刺激内需，配合信贷的全面放松将催生局部的流动性过剩，受益于政府内需的板块可能在2009年1季度获得全面的反弹机会。

    围绕政府公共投资，铁路建设、军工直接受益，水泥、机械局部间接受益；围绕政府刺激民间投资，电力设备、通信设备、节能环保直接受益；围绕民生建设，医药、食品、中低端品牌服饰等必须消费直接受益，超市间接受益；围绕刺激内需消费，地产和汽车等支柱性消费品行业直接受益；围绕利率调整，电力、地产等利率敏感性行业直接受益。

    投资主题之二：兼并重组。预计明年中期之后，当宏观的系统性风险大幅释放之后，企业之间的并购重组将成为衰退后期的投资主题。特别暴露在产能过剩风险下的原材料行业，将在并购重组中获得一线生机，成为股价反弹的契机。

    投资主题之三：世博会。在流动性改善但企业盈利依然制约市场走势的情况下，我们预计2010年即将在上海召开的世博会可能会成为明年的一大投资主题。