PTA期货将打响7000元/吨的保卫战

昨天TA009的一个跌停，跌碎了PTA工厂与贸易商的梦想。而且在尾盘时分，跌停板的封单量却越来越多，让多头不得不有所畏惧。但从整体来看，目前PTA主力持仓状态来看，仍处在净多状态，但**位的多头和空头持仓状况相差无几。市场的恐慌气氛依然没有消除。

    笔者之前提到，在前期横盘的位置PTA期货一直在寻找方向，这个时候外围行情决定了跌还是涨的方向。其实，随着价格的下跌，按理来说做多的风险是在逐步降低的。但关键是，做多者有多少资金，他以什么样的心态来布局，价格**还能下跌到什么位置。这都并非是那么简单的事情了。而对做空者来说，大的环境在配合，决定了空下去的理由是充分的，即便是反弹，及时止损风险也不会很大。

    PTA期货依赖的外部形势，决定了PTA期货在7000元/吨的争夺到底是象征性的还是实质性的。这个外部形势，可能更多的是货币政策问题，即对流动性管理的态度。前期不少贸易商在做空，在关键是当前面临着付汇或者付银行债的大考，资金压力十分紧张。不少贸易商要么用PTA寻求贸易融资，要么就在现货市场上抛货。但前面一种情况，银行在总结了2008年TA809事件之后，都显得很谨慎。如此一来，只有在现货市场上出货。对于聚酯企业而言，不少企业的PTA库存还不少，而且后期有合同货在补充，有意向从现货市场采购PTA的不多。这个时候，贸易商急于出货，但购货者时分稀少，如昨天PTA现货价格打压至6900元/吨，但买货者还在观望。笔者前期了解到，有些空仓的贸易商计划在7200元/吨的位置吸货，但价格下跌之后，目前还处在观望的态势。

    因此，从贸易商的角度来看，当前抑或是PTA**为恐慌的时候。但笔者认为，如果是恐慌的时候，暴跌之后，可能会有一个大的反弹。这里就要看PTA如何去库存化的过程。

    去库存有三种方式：

    一是下游消费出现急速放大。在生产量和期初库存一定的情况下，库存也会逐步减少。

    二是价格下跌太多，导致PTA进口商无利可图，从而减少进口量，国内生产量维持在一定水平上，库存也会减少。

    三是其他条件不变，PTA工厂通过降低库存来促进社会库存尽快消费。

    我们现在需要分析这三种路径。当前可能出在PTA消费的淡季，消费急速放大的可能性不高，通过这种方式降库存的可能性不大。目前，进口商还有利润，即便是韩国进口PTA仍有利可图，尤其是要引起注意的是，由于银根紧缩，通过PTA、MEG贸易融资的方式又在抬头，从而带来的PTA进口量可能继续不减。现在只有第三种情况了，第三种情况的可能性较大。PTA工厂的客户都是定向的，由于下游聚酯工厂普遍采取降低合同货采购数量来加大消化库存的进程，由此带来PTA工厂被迫减产。当然也有人说，在当前聚酯涤纶价格的情况下，用以前的成本来冲抵财务报表，可能会出现亏损，对聚酯企业来说是不利的。是否会先不考虑那批库存，合同货采购比例不变呢？

    从这个角度来看，PTA期现价格可能是逐步探底的过程。我们应注意观察期现价格，一旦现货价格高于期货价格，可能预示着价格会出现反弹或者逆转。但目前还看不到，市场在静静的观察TA009合约是如何谢幕的。