受多重利空打击 MEG市场深度下跌

一、亚洲地区

    亚洲市场上，上周，亚洲MEG价格大跌50美圆/吨到933美圆/吨CFR，受远东地区高库存打击。估计库存高达40-45万吨，这仍是市场人士的主要担忧所在。直到周末，交易价格在大跌至930美圆/吨CFR中国之后，才开始企稳小幅回升。收市时，3月下半月到4月初船货的递盘-报盘范围在930美圆/吨和935美圆/吨CFR中国，中国国内市场上，周五，船货交易在7800-7850元/吨成交，比前一周收市时下跌了500元/吨。下游聚酯工厂产销率**高4-6成，产品库存与日俱增。绝大多数业内观察家认为3月份MEG价格疲软，但乐观预期4月市场会好转。一终端用户说“库存高企，现在没有人采购。没有看涨信号促使我们建原料库存。”展望后市，地区供应看起来平衡。日本Maruzen将在3月15日到4月18日期间关闭位于Yokkaichi的MEG工厂进行检修。地震袭击台南之后，**南亚周四早上关闭了4座MEG工厂中的两座，还不清楚关闭的是哪两座工厂，但到周五时，两座工厂已经重启，运行负荷在70%。该公司4号MEG工厂将比计划提前一周关闭进行为期一个月的停车检修，原计划停车时间是4月份。中石化镇海的MEG工厂预计在4月下半月投产。东南亚市场上，现货交易稀少。Polychem印尼在2月28日重启了位于Merak的1号MEG工厂，之前意外停车检修，目前满负荷运转。该公司的2号MEG工厂在2月23日重启，目前运行负荷在80%，7月将再度关闭，进行催化剂更换。

    上游方面，CFR东北亚估价大跌52美圆/吨到1173美圆/吨，因预计中东供应上升，需求继续缩水。终端用户预计中东船货很快会向东北亚市场报价，因为东南亚买家不能在4月中旬之前不会接任何有形现货。在此背景下，终端用户对4月上半月到港的船货采购需求进一步下滑到略高于1100美圆/吨CFR**的水平上，中国买家的采购兴趣在1150美圆/吨CFR中国附近。日本贸易商对4月到港船货的报盘下调至1180-1190美圆/吨CFR东北亚，周初交易水平还在1200美圆/吨CFR东北亚，但终端用户对降低的报盘不感兴趣，预计价格会进一步下滑。FOB韩国估价暴跌76美圆/吨到1099美圆/吨，也是受需求**缩水打击，市场买气严重不足。贸易商对采购FOB韩国现货不感兴趣，因为他们可以轻松从中东获得现货。东南亚方面，CFR东南亚估价暴跌90美圆/吨到1130美圆/吨，至三个月以来**点，受中东供应充足打击。有一笔4月初到港的2000-3000吨船货在1100-1150美圆/吨CFR印尼范围成交，之后，买家对4月上半月到港的船货购买意向**消失。绝大多数终端用户已经完成了4月中旬之前的建仓。另一方面，中东供应持续进入该地区，一印度贸易商对6000吨4月初到港的沙特船货报价，另有一船5000吨沙特可售船货，同样为4月初交割。截止周五下午收盘时，这两笔船货均没有找到**终归宿。

    二、欧洲地区

    欧洲市场上，合同市场上，在前周3月西北欧MEG合同**结算之后，上周，4月合同商谈在热切中启动，市场人士观望原料乙烯的进一步走向。市场看法存在分歧，一些市场人士预计原料乙烯价格4月份将上升，因此他们预计MEG也会上调。3月乙烯合同平结在940欧元/吨（1279美圆/吨）FD西北欧，基于2月石脑油平均价的走势。不过，3月**周石脑油成本大涨，因为终端用户需求走强，而炼油厂开工负荷低，这令裂解合同收益下滑了逾50%。因此，周五一些市场人士预计4月西北欧乙烯合同价可能会上涨。一MEG贸易商说“我预计价格会上调，因为原料价格呈上升势头，而且缺乏进口货物进入欧洲。”不过，一生产商补充说考虑到亚洲需求低于预期，欧洲4月价格可能会被推低。该生产商说“如果欧洲现货价因为亚洲下行压力而下滑，那么很可能4月欧洲合同结算价会下调。”买家同意价格下滑的说法，一买家说他预计价格会下跌，因为中东生产问题已解决。他说“1月和2月价格上调的原因可以解释为有一些生产瓶颈，问题主要出在中东地区。不过，所有的这类问题现在应该已经基本解决，所以我认为价格会下调。”现货市场上，西北欧卡车现货价范围宽泛，在800-850欧元/吨FCA西北欧（1088-1156美圆/吨），一贸易商报道水平低至760欧元/吨FCA。一生产商评论说“价格范围宽泛，但我认为报价不可能高至850欧元/吨FCA。我认为北欧范围在830-840欧元/吨FCA，南欧略低，在800-820欧元/吨FCA。”另一贸易商补充说“我认为价格在800-820欧元/吨FCA西北欧，几家用户称能获得低于800欧元/吨的价格，但我认为不可能。”散装货市场上，没有交易报道，一贸易商称收到800-810欧元/吨CIF西北欧的报盘，但没有开展交易，因为考虑到目前卡车货价格水平。“我们收到800-810欧元/吨CIF的报盘，但我们不能在此水平采购散装货，除非卡车货价格升高。”因缺乏交易，买家意向在770-780欧元/吨CIF。

    上游方面，受原料石脑油价格走强影响，生产商对乙烯现货的商谈情绪走坚。西北欧石脑油前景保持向上，因为终端用户需求走坚、供应趋紧和炼油厂低负荷运行。一市场人士说“整体来看，终端用户的采购兴趣良好保持市场走强。”2月**后一周生产商的裂解合同收益徘徊在200欧元/吨附近，但到上周四时，因石脑油价格攀升、3月乙烯合同平结和3月丙烯合同大涨35欧元/吨，导致裂解合同收益大跌了逾100欧元/吨，裂解现货收益进入负值区。因业内大会，绝大多数市场人士离场，没有现货交易报道，也没有实盘递价，因此，现货估价与前一周持平，收于825-830欧元/吨FD西北欧。一生产商周五说“我不确定现在有很强的买或卖兴趣，因为市场可能相当平衡。”另一生产商说“我不在8字头出售任何货物，现在原料出奇地高。”下游PE市场上，LDPE合同结算价比2月上调了50甚至70欧元/吨。一生产商说“我们的用户在抱怨，但我们的合同执行率很理想，他们的出价上调了60欧元/吨。”LLDPE的3月合同执行量据说也很强，尽管原料成本走平，但供应真的紧张，因此，3月比2月上调50欧元/吨。装置消息，据说Shell位于Moerdijk的裂解装置乙烯供应仍保持不可抗力状态。

    三、美国地区

    美国市场上，上周，受供应保持紧张以及上游乙烯现货价大涨的推动，美国海湾MEG现货价上升1美分/磅收于48-49美分/磅，难以找到增加的EG量。一市场人士说“如果有驳船现货在附近，一生产商可能会购买。”有未经证实的消息说，MEGlobal已经控制对买家的销售量。还有未经证实的消息说，Eastman也已经削减了位于得州Longview的10万吨/年装置产量，因裂解装置意外停车，缺乏乙烯原料。LyondellBasell直到**近（3月2日）才撤销了烯烃的不可抗力状态，但市场人士没有报道LyondellBasell短缺EG。**近，据说Huntsman已经削减了26万吨/年工厂的开工率，因为乙烯成本高企。尽管现货货源短缺，但因亚洲市场疲软，预计4月大宗买家合同会走平。亚洲现货MEG和现货乙烯均呈跌势，这可能会促使亚洲合同倡导价报平。因此，与ACP关联的美国合同也将走平。但不与ACP关联的买家可能会看到4月合同价上升，市场人士热切观望MEGlobal会将北美参考价报在什么水平。3月参考价在53美分/磅。该公司通常给大客户的折扣为15%，分销商的折扣为10%。终端用户的整体需求走平，因为PET市场保持低迷，尽管春季需求期有望提升需求，防冻剂行业需求稳定。

    上游方面，美国1月和2月乙烯合同结算价共计上升了9.5美分/磅，2月净交易价升至52.5美分/磅（大约1157美圆/吨）。在1月无法达成一致意见之后，迫使1月和2月一起结算。市场人士同一1月上调6美分/磅，2月上调3.5美分/磅。现货方面，因生产问题导致即期供应紧张，刺激现货乙烯大涨。周二，乙烯现货在周一60.375美分/磅的基础上大约上涨了9.5美分/磅，市场人士称3月现货交易在70美分/磅MtB Wms达成，因为，2月和3月出现一系列生产问题，暗示买家可能会面临供应缺口。一市场人士说“市场上没有许多卖家身影，因此，如果有人不得不采购3月交割货物，价格将是昂贵的。”继周二的交易之后，周中，绝大多数卖家离场，3月和4月递盘在60美分/磅MtB Wms和MtB Equ。周四，4月乙烯交易在65美分/磅达成。周五，听说3月现货交易在70美分/磅MtB Equ达成，4月交易在62美分/磅MtB Wms达成。现货估价**终收于68.375-68.625美分/磅，比前一周收市时上升了9.375美分/磅。装置消息，听说Equistar已经取消得州Corpus Christi处烯烃的不可抗力状态，而CP Chem位于得州Cedar Bayou的裂解装置开始计划性停车检修。

    四、后市分析

    上游方面，因预计中东供应上升，需求继续缩水，东北亚和东南亚乙烯现货市场继续暴跌，市场买气严重不足。买家原料库存水平良好，寻货意向不积极，绝大多数采取等等看的姿态，预计供应增多会促使乙烯价格进一步下滑。

    下游方面，受原料市场疲弱下行和终端需求萎靡不振打击，聚酯量价齐跌，产销持续低迷，导致工厂库存进一步上升，压力比较突出。买家坚持按需采购，观望情绪浓重。直到周末，聚酯产销才出现回升。

    总体来看，远东地区库存高企，中国主要港口的罐区仍有逼罐现象。下游聚酯产销持续萎靡，库存压力不断累积，对原料MEG的采购热情难以激发。此外，上游乙烯继续大幅跳水，对MEG的成本支撑也在不断减弱。因此，MEG市场上周表现为深度下跌，直到周末时才显露出企稳迹象，因为买家在MEG价格连续下跌之后询盘兴趣有所回升，周末，聚酯产销明显回升，受此支撑，MEG市场也有望迎来一波小幅反弹行情。