加息预期落空 股市还会低落多久？（附股）

多个一线城市银行暂缓放贷 静待央行加息#e#

　　多个一线城市银行暂缓放贷 静待央行加息

　　

 

　　

 

　　银行、地产商、购房者三方博弈 等待后续政策细则出台

　　新闻提示

　　由于1月上半月贷款冲得太猛，贷款额度提早用完，近日不少城市都有多家银行暂停或推迟个人房贷发放。记者调查发现，银行只是延缓放贷时间，希望在加息预期明朗之后再行放贷。

　　本报讯据媒体报道，1月份的**后一周时间，南京、杭州、福州等几个一线城市都有多家银行暂停个人房贷发放，理由是当月贷款额度早已用完。据悉，1月前两周新增信贷已超过1.1万亿元。有的银行虽然表示仍然接受申请，但是贷款发放时间延长。业内人士称，央行提前加息预期增强，如果近期加息，这些贷款人的房贷利率也将提高。

　　南京：

　　多家银行暂停房贷放款

　　据报道，南京目前已有多家银行停止房贷放款了，比如中行、工行、交行等。一些已经审批但还没有发放的个人房贷款，需等到2月初才能拿到。

　　南京一家国有大银行的客户张先生年前在南京龙江某房产中介处买了一套二手房，当时向该行申请了130万元贷款，贷款手续年前都办了下来，银行也审批同意了，但由于年底银行信贷额度用完了，银行答应今年1月给他放款，哪料到，1月22日房产中介通知他，该行1月份的信贷额度都用光了，贷款全部停了，他的房贷款也发不了。

　　南京一家大银行的客户毛先生1月20日签了购房合同，付了40万元左右首付，向银行贷款120多万元，但1月21日下午左右，突然接到贷款员通知，称刚收到省行的文件，以1月18日为界，此后签约的客户不再放贷款。一家银行省分行的人士表示，暂停放贷的各家银行都是因为1月份贷款额度用完了，而等待2月份放款的客户也排成了长队，这种情况可能到3月份会有所缓解。

　　杭州：

　　有些银行已停止受理

　　去年楼市行情火爆的杭州市情况也是同样如此。"对不起，虽然现在审批仍在进行，目前只受理不放款，还有银行甚至连受理也暂停了。"一家国有银行西湖支行个贷部的陈先生介绍。另一家国有银行个贷部的金先生表示："现在客户可申请贷款，我们先受理，但没有额度，什么时候重新有额度还不清楚。现在银行已把整月的额度用完了。"

　　福州：

　　银行在等待新规下达

　　目前，福州多家银行表示都在等总行方面的贷款新规。中国银行多家网点的信贷部工作人员都告诉记者，1月份已基本停止放款，即使现在审批通过，也要到2月份才能放款了。一家股份制银行的信贷员告诉记者，现在申请，他们已经无法保证能获批。"1月份额度挺紧张的，而且这一两天房贷新政策可能要下来。"(.广.州.日.报)

　　#p#央行近期净回笼及冻结资金达1.25万亿#e#

　　央行近期净回笼及冻结资金达1.25万亿

　　通胀风险渐行渐近，以"稳定压倒一切"为原则的决策层有些坐不住了。带有紧缩意味的货币政策渐次出笼。加上关于政策收紧的种种传言，市场上流动性收紧的预期随之渐渐浓厚起来。

　　事实上，央行货币政策将要紧缩的信号，自其1月12日决定提高存款准备金率的当日便已释放出来。此后与流动性收紧相关的种种迹象及传言都令市场神经紧绷。

　　先是自1月18日起，各大存款类金融机构(除农村信用社等小型金融机构外)的人民币存款准备金率正式上调0.5个百分点至16%。后在1月19日，央行发行的1年期央票利率较前一周上调8.3个基点至1.9264%。此外，据统计，从去年10月中旬起至现在，央行已经在公开市场连续14周净回笼资金。

　　粗略估计，按去年12月末59.77万亿元的存款余额计算，1月18日的上调存款准备金将冻结资金近3000亿元。加上央行在公开市场连续14周净回笼的资金，则近期央行净回笼和冻结的资金已经达到了1.25万亿元。

　　受此影响，1月18日至19日的股市大幅震荡，两个交易日内沪指分别仅微涨0.40%和0.30%。

　　山雨欲来风满楼。在已经推行的货币政策之外，市场上关于流动性收紧的传言也愈演愈烈。

　　1月20日早间，市场上一条关于"1月剩余时间商业银行将停贷"的传言不胫而走，这一传言直接导致当日两市股指大幅低开。针对这一传言，当天中午，银监会主席刘明康予以否认。

　　不过传言并未就此结束。1月20日下午，市场再度传出央行将于1月22日(周五)加息0.27个百分点的传闻。受此影响，当日沪指跌速加剧，全天大跌95点报收于3151点，跌幅达2.93%。两市当日均跌破1月13日央行突然宣布提高存款准备金率后的低位。其中，银行板块大跌3.04%。

　　除此之外，1月20日关于"印花税将调整"的传闻也给脆弱的股市以重击。对于这一传言，财政部相关负责人则表示"未听说此消息"。虽然决策层一再对相关传言辟谣，但是市场传言加上央行此前的货币政策，已经令市场上流动性收紧的预期渐次蔓延。(.投.资.者.报)

　　#p#各大央行本周再现议息潮#e#

　　各大央行本周再现议息潮

　　本周,美联储将举行今年**次议息会议。尽管近期对全球各主要央行将提前加息的预期逐渐升温,但市场普遍认为此次美联储将"以不变应万变",继续维持基准利率在零至0.25%的低位不变,并重申此利率水平将持续一段时间,市场也希望获得美联储撤出流动性措施的计划以及未来加息时机方面的线索。

　　有分析人士表示,目前美国的通货膨胀压力并不大,美联储对利率走向的语调不会有太大改变。如果美联储在没有更多迹象显示经济可持续复苏的前提下,就暗示已准备回收经济刺激措施,会让企业和投资者感到不安,预计美联储在今年年底以前都不会收紧政策。

　　除了美联储,包括日本、巴西、南非等多家央行都将公布**的利率决定。有分析人士表示,与其他主要央行不同,面对通缩恶化和日元升值,日本央行不仅不会加息,更可能扩大对市场的额外注资方案。

　　本周,美国方面公布**的经济数据莫过于去年第四季度国内生产总值(GDP)数值。市场人士普遍预计,在消费、出口以及政府支出的推动下,美国去年第四季度GDP初值将增长4.6%,创下近四年来**为强劲的季度表现。不过,市场对今年**季度美国GDP的表现却似乎信心不足,增速可能仅为2.6%。(证券时报)

　　#p#张仕元：2010年只有一次加息#e#

　　张仕元：2010年只有一次加息 时间预计在3月下旬

　　西南证券2010年全国八城投资策略巡回报告会24日在北京国际会展中心召开，西南证券研发中心首席研究员张仕元先生做了对未来经济形势的报告，他表示：2010年预计只有一次加息动作，时间窗口**有可能在3月下旬。

　　下面我讲一下货币供应，包括整个汇率和通胀问题。整个货币供应2009年非常好，2009年的货币供应和整个社会流动性将会和2007年一样好，但是实际上有些数据比2007年还要好，整个M2增长是27.68%，M1增长32.35%，M0增长11.77%，但是有一点，大家看月度数据，**后一个月掉头了，说明我们扩张性的货币政策，宽松的货币政策已经开始在微调了，所以市场有压力是正常的。我记得我在10月份做年度策略报告的时候就讲，11月份货币必须要收，12月份为了照顾过节的因素可能会放一点，总的来看货币投放在10月份之前已经到头了。这是M1和上证指数的相关性，M1掉头，大盘指数往上的动力就不是很强了，有一个调节的压力。这是准备金，隔了这么多月以后进行了一个重新调整，2010年还会调，因为2010年热钱进入的力度不会太小。

　　汇率的波动，去年一年的汇率我预测错了，前两年我预测对了，今年我相信它还会升，我希望它升到我预测的数字。

　　2010年的利率问题，关于加息的问题，上几天之所以市场上下来，就是因为在传加息。周五我看了一下数据，分析了一下CPI结构，后来在我的专栏里面就谈到了这个问题，加息可能还要继续观察，什么时候**?我在年度报告里面讲的加息周期时间点可能会在二季度初，就是4月份加息可能是一个很好的时间点，其他所有的机构，包括我们做银行的研究员分析的是三季度加息，但是他们预测的可能晚了一点，包括我预测的可能也会晚他们一个月。我现在感觉加息的时间窗口可能会在3月下旬，也就是说在我们1、2月份经济和CPI很多数据出来以后，央行可能会针对整个宏观经济做一个加息的动作，这也可能是全年**一次加息，因为中国还没有到持续连续加息的阶段。所以很多人讲中国进入加息周期，这个周期至少2010年来讲不是连续性的，但是一定会有这么一次，因为这次给的是一个姿态。什么时候将会出现这个时间点?我在报告里面也讲过，要看CPI。

　　去年他们谈得比较多的，加息澳洲已经加了两次了，他们的情况很好。12月份整个CPI一下子蹿升到1.9%，这个增长速度是非常大的，已经连续两个月环比增长，当然有前年的一个基数的问题，还有一个问题，是在于我们12月份的极端天气，因为中国的CPI结构里面食品占33.6%，在整个12月份的CPI结构里面，有四块是涨的，食品、医疗、居住、烟酒，这四项是涨的，其他的都是跌的，包括家用设备，包括交通、娱乐和文化都是跌的。这四样涨是有理由的，食品方面因为去年我们粮食收购价格提了，加上我们年底极端的天气暴雪导致大量的蔬菜供应紧张，还有一点就是外资很多生产上对食用油价格进行了调整。烟酒因为大量的白酒制造商调价了，医疗为什么会涨?因为医改的因素，我们在调很多医疗科目的价格。居住类不用说了，住房很多的价格，因为房价涨得太厉害，所以居住价格涨那么一点是正常的，所以这四样导致了我们整个11月、12月份CPI**的反弹。这个涨幅是不是能够延续?我觉得应该再看1月份和2月份，比如像食品价格，如果1、2月份天气好，蔬菜供应稳定，那毫无疑义，蔬菜这一块带来的食品价格动力将会下降。房价如果能稳定，居住价格相对来讲，和去年同比肯定是涨的，但是速度没有那么快，医疗的价格还在涨，这三样肯定会涨，烟酒已经调了，相比来讲，去年应该是一个正的。但是**主要的一点还是要看食品，因为12月份食品价格指数上涨5.3%，对CPI的贡献是非常大的，贡献是1.6%多，这个力度非常大。所以1、2月份如果说我们的食品价格能够稳下来，那我们的通胀压力将会小一些，如果1、2月份还会**的往上蹿，比如说食品价格涨到8或者是10，那毫无疑义，只要数据一出来，3月份必然要加息。看什么时候是加息的窗口，一旦加息毫无疑义，整个市场全员的整个货币收紧的，包括流动性收紧的很多政策一块石头就落地了。

　　#p#中国经济学家称加息将引热钱流入#e#

　　中国经济学家称加息将引热钱流入

　　核心提示：中国政法大学教授刘纪鹏近日表示，鉴于去年庞大的信贷规模，通胀预期或已出现。但是如果中国先于美国加息，将会有大量的热钱流入，会进一步加深通胀预期，因此在他看来，加息或许不能从根本上解决通胀预期的问题。

　　新华报业网-扬子晚报1月25日报道 由南京证券、深圳证券信息公司和清华EMBA江苏同学会共同主办的"中国证券市场2010年度投资论坛"，1月23日在南京举行。南京证券携手财富天下财经频道，邀请**经济学家刘纪鹏、南京证券研究所所长助理周旭、2009新财富煤炭开采行业**分析师韩振国，共同解读了2010年的宏观经济形势与投资策略。

　　引来热钱

　　加息难解通胀预期

　　中国政法大学教授刘纪鹏在论坛上表示，已经推出的创业板和即将推出的股指期货、融资融券，将使得中国的资本市场向多层次方向发展更进一步。中国多层次资本市场的**终形成是决定中国大国崛起的核心要素，要想争取到国际定价权，为**做更大的贡献，就要大力发展资本市场。一个强大的资本市场，它应该具有以下四种标志：一是容量要大，要能够包容，要争取国际的定价权。二是直接融资要多。三是资本市场的品种要齐全，给投资者提供更多的投资产品。四是建立完整的资本市场体系。

　　刘纪鹏表示，通货膨胀经常发生，温和的通货膨胀不仅不是坏事，反而是好事。我们需要的是一个强大的资本市场，一方面，我们可以利用股市吸收流动性，可以降低通胀发生的可能性;另一方面，资本市场的直接融资功能可以有效地改善经济结构，有利于促进经济有效发展。

　　在谈到加息的问题上，刘纪鹏认为，鉴于去年庞大的信贷规模，通胀预期或已出现。但是如果中国先于美国加息，将会有大量的热钱流入，会进一步加深通胀预期，因此在他看来，加息或许不能从根本上解决通胀预期的问题。在刘纪鹏看来，已经推出的创业板和即将推出的股指期货、融资融券，对中国资本市场发展而言具有重大的意义，可以加快多层次资本市场结构发展，有利于开发更多适合不同种类投资者的产品。而在谈到后两项政策正式出台时间时，刘纪鹏认为或已临近。

　　经济稳增

　　沪指2800～4400点

　　南京证券研究所所长助理、分析师周旭表示，受宏微观因素以及政策波动的影响，上证指数主要运行区间可能在2800点～4400点之间。

　　周旭表示，随着出口形势的好转，房地产投资，以及消费的回升，2010年经济走势总体较乐观，市场担忧的经济二次探底机率较小。2010年随着经济步入稳定增长阶段，宏观政策将着力经济增长方式的转变和产业结构调整，迎合政策调整方向的行业将获得持续性的增长空间，而通胀及人民币升值预期将吸引全球资本对中国资产的追逐。

　　今年，包括中国在内的全球主要经济体央行，进行前瞻性大幅调整货币政策的可能性并不大，而且从历史来看，中国、美国等央行利率政策基本都是跟随式的，利率调整的滞后性相当明显。

　　受宏微观因素以及政策波动的影响，上证指数主要运行区间可能在2800点～4400点之间，对应2009年盈利预测18倍～30倍PE，对应2010盈利预测15倍～25倍PE水平，不排除在流动性充裕及市场情绪极度乐观的激励下，2010年动态PE逼近28倍～30倍水平。

　　对于投资机会，周旭认为可围绕以下三个方面挖掘：把握经济增长方式转变带来的投资机会;把握产业结构调整带来的投资机会;通胀、人民币升值及金融创新等主题投资。

　　煤炭板块

　　重点关注三类机遇

　　2009新财富煤炭开采行业**分析师韩振国发表演讲表示，09年煤炭指数上涨远高于上证指数，主要受五方面因素提振，2010年国内煤炭价格还将维持10%左右的增长，煤炭股仍有较高投资价值，三类机遇需重点关注。

　　韩振国指出，煤炭指数2009年以来上涨超过180%，上市公司股价上涨180-250%不等，这主要基于以下五方面的因素：一是山西省资源整合扭转了市场对于煤炭供给大幅度增加的预期;二是宏观经济走好的预期以及现实，强化市场对于下游需求不断增长、煤价坚挺的预期;三是外围石油、煤炭等能源价格向上走势确保支撑了国内煤炭价格的坚挺;四是资源整合、资产注入带来上市公司规模**扩张，业绩**增长可期;五是基本面、资金面等诸多因素推动下的大盘的带动。

　　韩振国表示，2010年预计铁路运输将给煤炭释放腾挪出一定空间，而净进口减少会对冲供给的过快增长。供求大体平衡的局面决定了煤炭价格还将保持稳定。由于翘尾因素影响、合同煤炭价格向市场煤的靠近，国际油价以及煤价的上涨，2010年国内煤炭价格还将维持10%左右的增长。在3月前后，市场煤炭价格涨跌走势将比较明朗，这也是投资**时间。建议关注资源整合中的山西省主要上市公司。还有下游需求转好的焦煤公司，以及其他主营业务因经济走好变化公司。(.扬.子.晚.报)

　　#p#迷茫行情今年重在拼选股副标题#e#

　　多家基金热议加息预期 迷茫行情今年重在拼选股

　　如果2010年市场果真呈大幅波动状态，公募基金受仓位底线限制，操作的难度会增大

　　银行收紧放贷，印花税恢复双边征收等传闻使A股市场受到强烈抛压，一个星期内两次放量大跌，让投资者在新年一开始便倒吸一口寒气。

　　2009年12月及全年主要经济数据的公布，保八完美收官，但同时却使投资者对经济过热和央行加息限制流动性等产生了忧虑。

　　"基于对经济由复苏过渡到扩张期和PPI即将转正的判断，建议对10年盈利成长居于市场**前列的行业增加配置，例如钢铁、航运、有色金属等。"中海基金研究总监兼首席策略分析师施恒新对理财周报记者说。

　　"2010年是自下而上的选股比拼，投资难度明显加大。"汇添富基金公司投资研究总部专户投资部总监袁建军则对理财周报记者表示，不受仓位控制，"小而美"的专户投资在这样的市场上更容易胜出。

　　加息预期打压大盘

　　国家统计局1月21日公布了2009年12月份及全年主要经济数据，初步核算，全年GDP达到335353亿元，比上年增长8.7%，"保八"目标顺利实现。但这更加重了机构投资者对经济是否过热的关注，继而导致对政策收紧使整体流动性变差的担忧。

　　机构投资者的担忧在盘面上体现得十分明显。在公布数据的前一个交易日，沪深两市出现新年以来幅度**的跳水。当日，上证综指早盘高开于3252点，触及全天**高3255点后一路回落，午后开盘不久便大幅跳水，全日大盘以3151点报收，下跌95点，跌幅达2.93%，成交量放大至1955亿元。深证成指跌幅达到3.25%。

　　资金流向数据显示，全天两市资金合计净流出高达167亿元，所有板块资金均呈现净流出，资金净流出居前的为煤炭石油、电子信息、银行等板块。

　　1月21日，沪深两市象征性回暖，均以微涨收盘。但1月22日一开盘又接下来放量大跌。至午盘，上证指数下跌2.21%，深证成指下跌3.05%。

　　对于近期的大跌，博时、大成、富国、中欧、天治、信诚等多家基金公司**时间发表评论，对大跌原因进行分析。总体观点认为，促使大跌的**根本原因是出于对加息时间表提前的预期。而真正触发加息的根本因素应是经济过热。

　　"今年一季度，CPI的增幅有望同比超过一年定期存款利率，可能出现负利率局面，届时货币政策会面临更大的压力，不排除加息的可能。从结果来看，今年的整体流动性可能会比2009年要差。"博时平衡(050007)配置混合基金经理皮敏对记者表示。

　　加息关注的变量和投资四大主题

　　"我们看加息的预期主要关注物价和出口两个变量。"施恒新对记者说。他认为，2010年的市场需聚焦物价、利率、准备金率、汇率、大宗商品价格、贷款、货币投放等关键词。

　　特别是物价方面，"如何在经济增长和控制泡沫之间寻求平衡，是2010年经济政策重要的问题，平衡点的探求很大程度上要依赖物价指标的走势，温和通胀下，经济体内部活跃，投资和消费旺盛，企业盈利好转;通胀泡沫恶化的预期下，房价**上涨，物价指数加速的压力将引发对经济刺激政策合理性的质疑，引来政策调整。"施恒新说。

　　对于2010年的A股市场，施恒新表示，"指数将出现大幅波动，投资主题依旧会比较活跃，行业成长主题、资源资产泡沫预期主题、人民币升值预期主题和战略性新兴经济增长点主题四大主题将成为2010年的配置重点，投资者宜把握经济变革中催生的投资机遇。"

　　具体到行业，施恒新则建议对CPI弹性大和10年盈利成长居于市场**前列的行业增加配置，包括钢铁、航运、农林牧渔子行业、旅游景点、化学纤维等。配置窗口观测指标是油价，物价指数，钢价等。此外，"对市场一致预期有可能大幅上调的行业保持关注择机增加配置，主要是能源、金融和出口相关。"施恒新说。

　　施恒新同时也提醒投资者，"政策的超预期变动和较为严厉的政策紧缩工具的运用，经济数据和企业业绩倒"V"，效应和同比的严重下滑，市场融资压力的超预期增大和市场风险偏好持续增加等，一旦这些预期因素出现，投资者宜采取较为谨慎的配置策略。"

　　基金公司加强专户配置

　　加息、印花税再次双边征收等很多政策退出的传闻和预期使股指在开年就变得踌躇不前，这也加大了公募基金等机构投资者的投资难度。

　　到目前为止，绝大多数专业投资机构都认为，2010年市场将呈大幅波动状态。如果市场果真如此走势，公募基金受到仓位底线的限制，操作的难度就会较灵活的专户投资和私募要大很多。

　　或许，正是基于此判断，在去年第四季度专户一对多开闸之后，很多基金公司都竭尽全力去发展专户投资，大发产品。

　　根据消息人士透露，短短三个多月的时间，汇添富、国泰、交银施罗德等很多基金公司的各自专户规模已达几十亿之多。

　　基金公司也开始"大肆敛才"，招兵买马。其中**为突出的是汇添富基金公司，2010年年初，这家基金公司在专户团队建设上**引人注目的举动是将**的**收益专业投资机构上海申能资产公司的核心团队招揽至旗下，使其投资团队迅速扩张到8名专职投资经理，再依托于近30名研究员的研究平台，汇添富专户一下子跃升至基金公司中专户投资的**梯队。

　　从业绩上看，经过一个季度的练兵，专户投资的良莠也略见分明。尽管专户投资的没有公开披露信息，但来自渠道的消息表明，目前市场整体上专户的产品大多数的收益在1.01~1.05之间。

　　其中，汇添富、国泰等一些基金公司业绩斐然，甚至表现好的产品收益超过20%。不仅超过同期大盘，更超过了绝大多数公募基金产品。

　　对于产品具体表现，各家基金公司专户人员表示不便公开披露。

　　不过汇添富专户投资部总监袁建军对理财周报记者表示，"2010年投资和前几年不同。前三年，由于市场是单边市，因此投资的关键是资产配置。但目前市场已经趋于理性，这个时候，擅长于自下而上选股的投资团队就会脱颖而出。"

　　"聚焦持股，挖掘成长，阶段性重仓持有。"袁建军对今年专户投资的策略概括说。

　　#p#加息预期未成真 本周股市低位震荡#e#

　　加息预期未成真 本周股市低位震荡

　　上周五的加息预期没有成为现实，但是加息这把剑一直悬在股民头上，加上上周五中国银行拟发400亿元A股可转债再融资方案亮相，这让银行股再融资压力显现。

　　资料显示，2009年3月23日，中国银行曾于2009年**次临时股东大会审议通过了发行不超过人民币1200亿元次级债的资本补充方案，截至目前已发行400亿元。值得注意的是，中国银行1月22日晚的公告还表示，上述方案还将提交今年3月的**次临时股东大会审议，再融资实施时间需视监管部门审批周期、股市情况等因素而定，若还有其他A股融资计划，仍需提交股东大会审议，获股东大会批准后方可进行。

　　上周超预期的2009年数据公布后，股市不涨反跌，原因主要是在央行可能出台加息抑制通胀的忧虑下出现连续大幅回落。对此，**财经评论人叶檀认为：加息的传闻是根稻草，强势市场越加息越涨，弱势市场见不得半点风吹草动。加息是近期货币紧缩政策的一个尾声，在央行净回笼资金、上调存款准备金率之后，连续两次上调1年期央票中标收益率，二级市场超过2%，说明市场资金开始收紧。这确实是加息的重要信号，当然，央行不见得就此加息。她还认为，危险的不是加息，而是隐藏在加息背后的通胀。通胀无牛市，因为通胀是实体经济糟糕的标志，它说明企业无法消化增加的成本，只能转嫁给消费者。

　　成都有证券分析师认为，投资者不必过于担心加息，国家在去年底的中央经济会议上把促进消费当做是今年拉动增长的重要因素，从储蓄和消费的关系分析，总体上今年国家的加息力度不会很大。鉴于近期市场由于加息的提前反应，**消化了加息的利空，预计就算国家推出加息，对于大盘也会影响不大，反倒会迎来报复性反弹。没有其他消息面影响的情况下预计大盘在连续大跌之后，在30周线的上升通道下轨得到支撑后有望维持低位震荡攀升的格局。目前不应大举做空，应控制仓位不断做短线。(.成.都.晚.报)

　　#p#基金空前统一看多加息预期 金融股井喷#e#

　　基金空前统一看多加息预期 金融股井喷

　　面对突如其来的货币紧缩预期压力，基金经理在市场风格转换面前的选择再度出现极大分歧。部分在金融等大盘蓝筹股上提前布局的基金经理在股指期货利好兑现的情况下仍坚定看好，只不过看好的理由变成银行股相对抗跌。另一些钟情于中小盘股的基金经理则判断市场难以创出新高，有限的资金仍会在中小盘股上寻求赚钱机会。

　　上周基金2009年四季报出炉之后，华夏基金明星基金经理王亚伟重仓银行股的消息引起市场广泛关注。以捕捉市场冷门股见长的王亚伟曾经长时间对银行股保持冷淡态度，但在2009年四季度末，工行、建行两只银行股却赫然成为华夏大盘精选基金的前两大重仓股。实际上，早在去年三季度末，建行就已经进入王亚伟的视野。在华夏大盘三季报里，建行就是其第四大重仓股。对此，王亚伟的解释是金融股估值较低，同时股指期货的推出提上议事日程，将对市场的运行格局产生较大影响。

　　无独有偶，去年同样以抓热点取得良好业绩的新华基金投资总监王卫东、华商基金投资总监庄涛都在去年底增加了金融股的配置。王卫东管理的新华优选成长金融股投资比例达28.65%，重仓浦发银行(600000)和中国平安(601318);庄涛管理的华商盛世成长也重配工行和中信证券(600030)。

　　而从2010年以来的市场表现来看，尽管在股指期货利好兑现等几次市场风格转换的尝试中金融股都无功而返，但上周金融股却在货币紧缩恐慌中起到了护盘的作用，尤其是在1月22日市场一度下跌近百点时，金融股逆势而起，拉动大盘完成绝地反击。

　　对此，上海某基金公司研究总监表示，在中小盘股和大盘股的估值差距扩大到历史高位附近时，市场的风格转换可能不会像投资者之前希望的以大盘股上涨、小盘股下跌来完成，而是在流动性紧缩的预期下，以大盘股跌幅小于中小盘股的方式进行。"在市场对央行货币政策预期发生明显变化的情况下，市场存在一定的调整压力，前期涨幅巨大的中小盘股将会成为资金出逃的对象，而银行等大盘蓝筹股估值不到20倍，明显具有安全边际，反而会形成资金避风港。"他表示。

　　北京一位基金经理则认为，四季报显示的部分基金重仓金融股的情况在2010年可能会发生变化。他认为，一方面部分基金是出于股指期货推出的预期提前布局金融股，而随着利好的兑现，一些基金已经在1月11日选择逢高出货。另一方面，今年以来很多高仓位的基金随着市场变化不断减仓，流动性好的大盘蓝筹股不可避免地成为减仓对象。

　　中小盘股风光不在?

　　2010年以来，以TMT(电信、媒体、科技行业)、农业为代表的热点板块轮番表现，申万中盘指数、小盘指数均跑赢大盘指数。但在上周，这一情况发生逆转，前期表现抢眼的电子元器件等行业领跌，歌尔声学(002241)、中兴通讯(000063)等热门股集体回调。

　　尽管承受了很大的压力，但一些重仓热门股的基金经理仍然不改初衷，继续在区域经济、新能源等板块里寻找赚钱机会。同样是在判断货币紧缩的前提下，北京某大型基金公司的基金经理认为有限的资金仍会在中小盘股里谋求赚钱机会。"大盘股估值便宜自有便宜的道理，银行股有再融资压力，地产股有政策压力，而且目前的估值只能算合理，不能说大幅低估，所以，在流动性收紧的情况下，没有足够的增量资金推动这些大板块上涨。"

　　他认为，尽管增量信贷今年必将处于下降的过程，但市场上的存量资金仍然可观，仍然会寻找赚钱机会，而今年很多人谈到的市场结构性机会大部分还要到中小盘**里面找。"我的思路是首先看去年涨幅相对不大的板块，比如说军工;其次是存在确定性增长的板块，比如说受到政策扶持的区域经济，像新疆、西藏等。"