中投证券：哥本哈根跟踪之三

事件点评

　　虽然在中美两国发表减排目标之前，对此次会议的预期就已不乐观，普遍认为哥本哈根会议很可能仅达成框架性协议。而之后中美两国的表态似乎给会议前景带来一线希望，**终的结果却并未超出预期，可以说是符合此前的预期。而在京都议定书到期前，未来一年围绕气候问题的谈判将成为持续热点。

　　尽管哥本哈根会议进展不大，但是低碳经济仍是大势所趋，中国政府的碳减排目标和经济结构调整的策略下，我们认为明年的低碳仍将持续。

　　投资要点:

　　中国是**上**的煤炭生产国和消费国，随着我国对核能,水,电和新能源的开发利用和发展，能源结构会有些改变。但预计到本世纪中，煤炭在能源中的比重仍将高于50 %。在节能减排的大背景下，开发煤清洁转化高效利用技术是**有效的途径之一，也是我国以煤为主的能源生产和消费结构下解决环境问题的一个必然选择。

　　目前发达国家煤发电的效率可达45%以上，而我国的煤发电效率只有30%左右，而且其污染物如SO2 ,NOx,CO 等的治理措施还有待解决。比较有希望而且较成熟的清洁煤技术基本为常规电厂选择超临界或超超临界参数，配备有脱硫脱氮和除尘设备，大型循环流化床CFB，增压流化床联合循环发电PFBC 和整体煤气化联合循环IGCC 等。

　　从整个发电技术来看，煤气化联合循环发电技术将会成为发电设备的主流，但由于技术难度较大投资费高而且商业化还存在一定的问题。相比之下，循环流化床燃烧技术成熟，现行和运行成本都比较低，在保证高效燃烧的基础上能显著降低废弃物排放，可以满足目前**上**严格的环保标准，具备明确的成本和技术商业化优势。

　　我们看好清洁煤发电设备行业，**具有核心设备能力和估值优势的相关上市公司，**的次序依次是:凯迪电力(全球**的且具有自主知识产权的高温超高压循环流化床锅炉燃烧技术),科达机电(清洁煤气化炉),华能集团(国内**具有商业规模的IGCC 发电厂),华光股份,东方电气,海陆重工,国电南自。