基金近期现可疑减仓 分析称是市场风格转换信号

　“本周重点一方面是关注两个会议带来的机会,另一方面是关注市场风格的转换。”摩根士丹利基金投资人士说。但他们同时也表示,无论是从增量资金还是从上涨的基本面驱动因素来看,“市场风格能否就此顺利完成中小盘向大盘的转换,条件似乎还不成熟。”

    另一些基金投资人士却持有不同的看法,博时基金ETF投资总监王政告诉中国证券报记者,“近期市场的调整蕴涵着风格向蓝筹转换的迹象。”

　　基金近期可疑减仓

　　从前期的数据来看,部分基金似乎已经在为这种大小的风格转换作准备。据银河证券的测算,市场从11月24日开始暴跌,至3080点之后出现强势反弹,沪深300指数周涨幅达7.72%,但是多项数据显示,在此过程中各类型基金主动性减仓幅度均在2%左右,其中部分大型基金公司均出现了3%以上的主动性减仓。

　　“结合市场强势反弹的表现,我们认为这是近期市场风险调整和风格变化的强烈信号。”银河证券基金分析人士认为,基金主动减仓的原因之一或是利用市场的强势回升提高现金头寸比例,以推动市场的风格切换。

　　而从近期部分基金经理的言论来看,他们对于这种大小盘风格的切换也一直予以期待。博时基金ETF投资总监王政说,从8月份至今,小盘股已持续跑赢大盘股3个多月,小盘股板块相对大盘股板块的超额收益也接近历史峰值,“未来市场风格或将向大盘蓝筹转换。”上投摩根也在市场周报中表示。分析人士认为,支持这些基金判断的重要支撑是大盘股的估值相对较低,其中银行板块仅为15倍,成为实实在在的估值洼地。

　　风格转换条件未必成熟

　　对于这种市场大小风格转换,并不是所有的基金都认为条件已经成熟。摩根士丹利华鑫等多家基金公司的投资人士7日告诉记者,虽然很多人在期待市场风格的切换,但无论是从增量资金还是上涨的基本面驱动因素来看,条件似乎都不是很成熟,“短期而言,我们把大盘股上涨先作为一个补涨行情来看似乎更合理一些。”

　　深圳多位基金投资人士分析说,目前的市场资金状况与2007年下半年大盘股狂涨时完全不可同日而语,当时**基金发行动辄上百亿甚至数百亿,以至于当时基金经理形容自己已被基民“绑架”,留给他们的任务就是见大盘股就买,**后造成了大盘蓝筹泡沫。而现在,除了易方达、南方等大型基金公司以外,多数基金公司的新基发行徘徊在二三十亿甚至十亿左右。此外,临近年终,部分银行销售人员为了冲全年的存款任务,还在劝客户规避风险赎回基金,种种不利因素导致基金手上的钱并不太多。

　　“上周五出现大盘股在银行股的带领下强力上涨,同时中小盘股**下跌的态势,感觉市场资金不是很充裕。”摩根士丹利华鑫基金投资人士说。未来大小盘风格转换的契机有可能是来自于加息预期、股指期货的推出、明年一季度信贷超预期等等,“其中股指期货推出的进程**关注。”

　　在采访中,部分投资人士则认为,比大小盘风格转换更值得关注的也许是行业风格的转换,他们认为从近两周来看,“消费行情”或已近尾声,周期性板块在产品价格上涨预期的推动下正开始启动。

　　上海：市场风格转换可能需要时间

　　对于未来趋势,市场有较大的分歧,上海多家基金公司一致认为,股市中的风格转换是迟早的事。中海基金指出,首先,风格轮换的本质是价值投资的体现。目前小盘股的估值已经严重高于大盘股了,因此从价值投资的角度,资金从小盘股流入大盘股是一个必然的趋势。其次,小盘股并不会全部下跌,原因也很简单,按照历史数据,小盘股由于其高成长性,因此有一定估值溢价是正常的,在目前时点,未来**小盘股的业绩增长幅度也将超过大盘股,所以对于有业绩支撑的小盘股只是一个估值的修复,回落将是一个买点。

　　所以综合而言,大盘股未来的表现将好于前期,小盘股中缺乏基本面支持的公司股价将下跌,而具有基本面支持的公司股价回落是买入机会。

　　此外,风格转换可能需要时间,因为大盘股的启动催化剂如资金面因素、政策因素等还需要时间。

　　北京：资金是否持续流入蓝筹股是关键

　　北京部分基金经理认为,判断大盘股已经取代中小盘股成为市场上涨主动力为时尚早,资金是否持续流入蓝筹股是决定风格轮换是否成功的主要因素。

　　北京某基金经理表示,市场发生风格轮换通常是由事件驱动,而目前尚未看到足以驱动风格完成轮换的事件。“大盘股的估值优势十分明显,但与中小盘股的估值差距还没到历史**高水平。而且年底通常是题材股活跃的时候,大盘股的业绩想像空间显然没有小盘股大。”

　　另外,基金等主流投资者能否有足够资金推动大盘股上涨尚需观察。目前基金**仓位处于历史高位,新基金建仓速度和老基金调仓节奏将决定新增资金涌入大盘股的程度。华夏基金投资总监刘文动就表示,虽然看好银行股,但由于基金整体处于净赎回状态,大市值板块受到压制。“我们相信中长期银行等大市值**会有所表现,但短期内还需要耐心。”