PTA卷土重来 年内较量将更加激烈

本周PTA移仓换月上演，在上周的多头一度被股市和商品的大跌击溃跌停之后，本周大势的回暖让多头卷土重来，在主力多头移仓结束之后，空头也不得不在重新拉涨的压力之下向1002移仓，多空的较量重新在1002展开。而由于明年的PTA合同货商谈尚在进行当中，加之反倾销也无定 论，因此明年的PTA是否能正常供应如何尚不可知，因此空头的交割心态和意愿多有动摇，1002的仓位明显与1001的**高仓位时期比有相当距离，显然一部分空头止损离场，而多头整体已经是得胜还朝。从心态上来看，目前的多头已经获利盘和曾经获利盘，而空头也没有从被动中摆脱出来，而在本周的大涨之下，旧伤也许未了似乎又添新伤。

    基本面上的情况似乎已经被市场忽略，无论是PX还是PTA还是聚酯产业，都被一片歌舞升平所迷醉。上游PX得到了PTA大涨和原油坚挺以及新线供应尚不到位的利好支撑，本周继续延续上月的反弹走势，目前PX亚洲市场价格已经大涨至1100美元/吨以上至1121美元CFR中国，目前石脑油价格在710美元一 线，MX价格在900美元一线，显然PX生产厂商的利润已回升至100美元/吨左右，当然，如果以合同PX结价1060美元看，似乎PX供应商的利润并不能让PX供应商 满意，毕竟和以往几年相比，PX一度处于150美元/吨甚至300美元以上的的暴利水平，在PTA供应商都有100美元以上利润的情境之下，PX供应商岂肯善罢甘休让PTA工厂和下游聚酯工厂从自己口袋里抢钱。因此近期有消息说相当一部分亚洲PX厂商开始在明年合同PX商谈之际，有意控制PX合同供应量和拖延合同商谈期以控制PX价格。由于PX厂商均为大型的石化生产商，其价格控制能力和市场判断能力与一般的中小企业明显高出一筹，如果PTA供应商无法在这一场新的较量中取得先机的话，或者说不能顺利的转嫁成本的话，PTA未来的利润也许又将被PX侵噬。好在今年国内已经有四座PX新装置投产，加上即将投产的中石油乌鲁木齐（100万吨/年），总产能将达380万吨，但愿崛起的中国PX自给量能给平抑全球PX市场价格发挥作用。当然，中东的两套新装置的投产也不可避免的加入这场争夺战当中，相信明年的PX合同货供应格局将发生巨大改变，如果不出意外的话，PX重回1000美元以下应该只是时间问题。

    尽管目前PX仍高居1100美元以上，但由于PTA价格顺利地转嫁至聚酯工厂，工厂目前 即便采购相对的高价PTA生产聚酯仍有不薄利润，因此目前的PTA价格似乎并无危险。以目前的亚洲PX价格计算，PTA生产成本大概在6900元/吨左右，PTA毛利润已经高达1000元/吨以上。而以目前的7900元的PTA以及7300元/吨的MEG计算的话，熔体成本也不过9300元不到，除了切片小亏之外，短纤勉强保本，长丝利润也还算不错。

    但值得注意的是，目前的短纤生产仍处于困境当中，而目前的高聚酯负荷和高江浙织机负荷也意味着下游正在赶前期定单，一旦春节来临和圣诞节过去，下游的采购欲望将大大减弱，一旦下游的消化能力无法与目前的高聚酯负荷和大量的新增聚酯产能相对应的话，聚酯的过剩将必然出现。

    而宏观面上，美元的周五大举走强已经发出见底信号，美国不会允许美元的国际储备货币地位正面临巨大挑战。而作为经济关键部门的美欧楼市基础依旧不牢，美国10月新屋开工和建筑许可再现下滑，尽管成屋销售稳步攀升。美国第三季度GDP增长率修正为2.8%，显示经济复苏的势头并没有初步数据显示的那样强劲。初请失业金人数下滑并不代表就业状况出现好转，美国非农就业人数仍在下滑，美国和欧元区失业率仍在节节攀升。迪拜债务危机的爆发再次向世人表明，全球经济复苏的道路将不会十分平坦。整体基本面依旧未得到有效改善，经济复苏可能会继续下去，但难言强劲复苏。从技术图形上看，美元指数周线图MACD指标显示底背离形态，反弹走势已是必然，原油方面，目前美国原油库存为3.378亿桶，连续7个月下滑，但仍高出往年正常水平；汽油库存2.101亿桶，位于过去五年均值之上；馏分油库存1.669亿桶，仍远高出过去五年均值水平。OECD商业库存高达27.44亿桶，足以满足未来60天的需求，远远高于历年同期平均水平。整体上看，实际的原油需求并未见好转，居高不下的油品库存仍是目前制约油价上涨的主要因素。原油的下跌可能性目前来看大于上涨。

    个人以为，09年**后一个月乃至2010年春节之前PTA市场将发生改变，目前的做多热情将跟随股市和商品的调整之势减退，而即便PTA和MEG再度创下年内新高，但物极必返，否极泰来的历史规律可能重演，PTA重回7000元不是没有可能。