德豪润达(002005)LED**蓄势待发 "增持"

申银万国分析师发表研究报告，预计公司2009,2010年EPS分别为0.14及0.63元，公司增发项目完成后，将成为集外延,芯片,封装,应用于一身，拥有技术和渠道优势的LED全产业链优势企业。按照2010年30倍估值，分析师给其目标价为18.9元，尚有30%的上涨空间，给予该股"增持"的评级。

　　公司从08年开始跟踪LED产业，09年收购了**LED封装和应用企业健隆达51%和锐拓30%的股权(通过健隆达间接收购60%)，预计二者LED封装业务09收入4亿元，毛利率在40%以上，净利率约20%。

　　收购完成后，公司已成为中国**的LED封装企业之一。公司在小家电领域积累了10年的成本控制经验，这是中国其他LED封装和应用企业所不具备的能力。以LED室内照明灯泡为例，夏普LED灯泡市价300多元，而公司已经能在保证质量的前提下将成本压缩到50元左右。同时，公司还将在扬州投建芯片制造厂，以保证下游的芯片供应(政府补贴使设备折旧低30%左右)。

　　分析师指出，公司从芜湖和扬州市政府获得2010年LED路灯和显示屏签单金额已达4.5亿元左右，预计净利润为1.13亿元(净利率25%)；未考虑剩余股权的收购，预计健隆达和锐拓将贡献净利润1.2亿；考虑咖啡机需求的强劲复苏，预计小家电业务收入为18亿元，利润为0.7亿元(净利率4%)，共计实现净利润3亿元。