恒指三万三明年未必到

任何事物，若没有比较的基准，根本就分不出好坏与高低。就像**近市场高唱入云的美元贬值言论，其实美元近年贬值，不过是相对欧元创出历史新低而已。

　　以过去 15年表现看，美元的弱势并非一面倒。即使是近年的强势货币日圆，现水平仍然较 90年代高位低近 10%。美元兑所有亚洲货币，除人民币及坡元，仍远高于 97金融风暴前水平(见表)。

　　若以一个「价值型」游客的心态衡量，我确实认为欧元已经太贵，但附表清楚可见，美元兑亚洲货币仍未算超值。欧美成熟经济面临前所未有的困境，资金在未来一年大举流入亚洲的机会颇大，因此来年亚洲货币及其资产(**及地产)价格，看来是易升难跌。

　　一般投资者往往是短视的，对价值的看法往往只建基于**近半年或一年的观感，结果忘记了更长远的事态发展。

　　过早乐观无助投资

　　读者可能还记得，本栏开始不久，便已推算今年底恒指会升至 23000水平。现在距离年底仍有个多月，或会超额完成，又或指数会提早收炉。这对投资者的长线部署，其实只是枝节问题，因为**是大方向看法正确。

　　早前，本栏推测明年恒指可高见 27000，并不是见高唱高，而是因为指数上升需时，因此不认为今年可见 27000，而过早的乐观亦对投资没有帮助。昨日《苹果》引述我说明年**乐观恒指可见 33000，报道没有说的，是我认为明年未必这么快便到达终点，大家亦希望派对可以维持多一两年。