东海证券:三九医药 价值严重低估 买入

新三九:华润入主三九之后公司财务费用大幅降低并确立了聚焦医药主业的发展战略。公司四大业务板块定位清晰治理结构完善与国有企业僵化的管理体制形成了鲜明的对比。

　　OTC业务:OTC业务是医药工业的主体增长快于OTC市场的增长速度品牌能力和营销能力是公司**为核心的竞争能力。公司OTC 产品线完善:受伪**事件及甲流的刺激感冒灵上半年增长40%占感冒药市场**名;皮炎平占外用皮肤病用药第二名;**产品三九胃泰,正天丸进入基本药物目录。

　　中药注射剂:中药注射剂正成为OTC 之后支撑公司高速发展的另一支柱在中药注射剂现行医保甲类目录的3 个**品种中三九拥有参附,华蟾素2个品种且分别切入心脑血管和抗肿瘤这两个中药注射剂**的领域增长空间巨大在扩展版基本药物目录以及09版的医保目录中这两个品种均有望作为**品种入选。

　　免煎中药:我们认为免煎中药与5 年前的中药饮片一样具有极为广阔的市场空间公司是免煎中药的五家生产企业之一处于行业**的地位08 年增长64%目前配方颗粒仅覆盖了极为有限的一部分市场在国家大力扶持中医药发展的背景下具有很大的发展潜力。

　　盈利预测与估值:我们预测三九医药09年,10年,11年的EPS分别为0.68元,0.86元,1.06元。鉴于公司四大业务板块的高速增长及较低的估值水平我们给予其六个月25.8元的目标价对应10年市盈率为30倍相对于当前的股价尚有28.1%的上升空间给予“买入”投资评级。