华谊兄弟的三座大山

正如国金证券（行情 论坛 资讯）首席经济学家金岩石所言，28家创业板公司的众生相，就好比水浒英雄各自身怀绝技，但**【明星】相的首推华谊兄弟。有网友说，华谊兄弟以后可以靠八卦来**了――李冰冰是否会一直忠心耿耿，周迅会不会跳槽，贺岁片票房如何，影视剧口碑好坏，甚至连旗下艺人的绯闻都可以解读为利好还是利空。



　　但世事如棋局局新，华谊兄弟的上市，对于公司的股东来说是财富倍增，但对于华谊兄弟本身是鱼跃龙门还是前途未卜？华谊兄弟的招股说明书中，三座大山显而易见。



　　**座山



　　冯导的病情会影响股价吗？



　　在长达400多页的华谊兄弟招股说明书中，开篇几页的【重大事项提示】里就赫然写着：【冯小刚工作室在报告期内出品了《集结号》和《非诚勿扰》，2部影片约占报告期内发行人电影业务收入的40%和总营业收入的18%，公司对冯小刚团队具有一定的依赖性。】



　　是【金子】总是有人抢。坊间曾有传闻，英皇娱乐砸下1亿巨资欲挖走冯小刚。对此，华谊总裁王中磊戏称，英皇出资一亿挖冯小刚太没诚意，【一亿也太低估冯导演了吧？！】其兄王中军（华谊兄弟传媒集团董事长）也表示，目前冯小刚与公司还有7部片约，冯导在接下来的近十年内，都将为华谊效力。王中军甚至表示，冯小刚会在华谊退休。



　　可是平地又起波澜，根据电影圈内人士披露的信息，冯小刚目前的身体状况有很大的问题，全身性白癜风，而且有不断恶化的倾向。



　　●江湖风声：



　　出来混，是要讲信用的。当年冯小刚名不见经传，是华谊兄弟【伯乐相马】，帮他租办公室、雇司机、建工作室，每年扔海量的钱给冯导折腾。王中军甚至说过，【如果没有冯小刚，我可能就不会做电影了。】



　　现在冯小刚持有华谊288万股，上市后其账面价值都超一亿了，如果包括签约费、片酬及电影利润以及冯小刚工作室的日常开支费用等，冯导都暴富了，还有什么后顾之忧，落得个省心，冯导岂止干到2018年?干到2046年都有可能。但是，假如有一天冯导像本山大叔一样病倒了，华谊兄弟的股价会不会迎来历史性大跌呢？



　　第二座山



　　【星星们】是不贰之臣吗？



　　华谊兄弟的卖点是什么？一大堆【星星】！招股说明书显示，截至招股意向书签署日，公司的全资子公司时代经纪以76人的签约数量位列**。这份史上【**明星味】的招股书还显示，公司2008年1月21日发起设立，注册资本为10008万元，一共有18位发起人，其中包括王中军、王中磊、马云、冯小刚……



　　金岩石认为，华谊兄弟三大主营收入及占比为：电影占57%，电视剧占26%，演艺人员经纪费占17%，从这个收入比例的分布看，似乎是电影的票房收入决定公司的发展，但在**开盘时决定股价的却不是票房收入，而是演艺人员经纪，因为艺术家的粉丝们会罔顾公司的盈利，为满足自身的欲望而趋之若鹜。



　　●江湖风声：



　　水能载舟，亦能覆舟。2005年金牌经纪人王京花出走，几乎掏空了华谊的艺人储备。教训犹在耳畔，这一次华谊学乖了，祭出杀手锏――明星持股。这步棋走得可谓高明，以股份为筹码，一在约束，让人人都是东家，二在利润分红，有钱大家赚，双管齐下，尽可能留住那些**明星。但【星星】并不属于华谊兄弟公司，仅是松散的合作关系，现在随着公司上市而一夜暴富的签约艺人们，更有随时抛掉走人的冲动。



　　第三座山



　　广大人民群众会买你账吗？



　　华谊兄弟在招股书中也坦承，按照公司目前产能保守估计，公司为实现产能目标所需补充的运营资金为7.6亿元。公司宣布，一旦上市成功，募集资金到位，则公司影视剧的【年产量】，将迅速增至电影6部、电视剧600集以上规模；利用这笔资金，华谊还将自行兴建6家影院。



　　都说娱乐圈擅长的就是忽悠人，据招股书上统计的2006年到今年6月一系列大片的票房状况（括号内为票房分账及版权销售）：《集结号》24978万（8767.09万）、《非诚勿扰》3.25亿（10129.41万）、《功夫**》18600万（6952.4万）……在这个表单当中，给公司盈利**多的就是冯小刚的这两部大片，票房分账及版权销售惟一突破亿元大关的则只有《非诚勿扰》。



　　更何况进电影院看电影在国内还是件**的事，电视剧市场方面，华谊兄弟又是个【新丁】，市场份额小。而所谓的【18分钟类似集结号里野战的真人演练】、【非诚勿扰中忏悔小教堂】的【华谊主题公园】之类的娱乐王国计划，还要看国民经济的增长速度。



　　●江湖风声：



　　路演时王中军说：【卖片很像卖楼花，有好的导演艺人就像在长安街上有块地，还愁没人买吗？】他用华谊兄弟公司拍摄的电影票房举例：10年前拍的《没完没了》，是当年票房**，3300万元；后来连续几部大片都是当年**，《手机》5400万元；《集结号》2.49亿元；去年的《非诚勿扰》3.25亿元。他认为，明年的票房**将可能冲击5亿元。



　　另外，据王中军的老友易凯资本有限公司首席执行官王冉分析，根据华谊兄弟的招股说明书，华谊去年的收入有4个亿左右，那基本上是中国移动一天零几个小时所能产生的利润！【中国娱乐业的老大们，你别看他外表有多风光，其实，恕我直言，都还是一群‘婴儿’，那是因为整个行业还太小。对小孩子来说，**容易帮助他们长大成人的一条途径就是让他们和大哥混。】王冉认为，恰恰在这方面，王中军可能是整个中国娱乐圈**会利用【市值差】的老板，他的周围聚拢了一批公司市值比华谊高得多的老板朋友，这是华谊兄弟在冯小刚之外**的一笔财富。



　　28家创业板上市公司详情一览



　　实际募集



　　公司名称/PE（倍）/金额（亿元）/主承销商 / 核心业务 /核心优势 /主要风险或劣势



　　南方股份/46.24/ 5.4936 /安信证券 / 通风与空气处理设备 / 技术的优势、价格优势 /下游行业投资增速放缓、竞争对手介入核电、地铁和隧道领域，冲击公司市场占有率



　　硅宝科技 /47.96/2.99 /东海证券 /有机硅室温胶 / 良好的研发团队、良好品牌及完整销售网络/ 产能过剩风险及下游建筑和汽车行业周期影响较大



　　新宁物流 /45.48 /2.34 /东吴证券 /电子信息行业的第三方物流服务 / 自主开发核心物流管理技术及稳定增长的客户群 /受行业景气度波动及行业竞争加剧



　　探路者/ 53.1/ 3.366 /东兴证券 / 从事户外用品研发设计组织外包生产 /品牌是公司**核心、**价值的优势 / 面临国内市场竞争和内部管理风险



　　特锐德 /52.76/ 7.997 /广发证券 / 专业变配电成套设备 /核心优势在于集成创新 / 短期爆发增长，长期发展有风险



　　红日药业/49.18 /7.554 / 国都证券 / 生产脓毒症和脏器功能障碍综合症的新药 /主导产品优势明显、有较强研发能力及管理团队经验丰富 / 公司主导品种问题报道较多



　　立思辰/51.49/ 4.77 /国海证券 / 办公信息系统服务提供商 /创新的商业模式、独特的核心技术 /新增固定资产折旧及研发支出风险税收、应收账款风险



　　汉威电子/ 60.54/ 4.05 / 国金证券（行情 论坛 资讯） / 气体传感器、气体检测仪器仪表等系统 /技术优势 / 技术更新快的风险　　莱美药业 / 47.83 /3.795 /国金证券（行情 论坛 资讯） / 抗感染药物 / 科研优势 产品优势 营销优势 /成长和特色均一般



　　网宿科技 / 63.17 / 5.52 /国信证券 / 服务器托管、网页内容分发与浏览加速 / 先发的客户群优势、技术实力和服务水平较高 / 产品接受速度不确定性、价格影响较大及市场竞争力加大



　　安科生物 / 46.83/3.57 /国元证券（行情 论坛 资讯） / 从事户外用品研发设计组织外包生产 /自主创新优势、产业化优势及产品优势 /行业竞争力激烈　　上海佳豪 / 40.12 / 3.503 /国元证券（行情 论坛 资讯） / 船舶与海洋工程装备设计为主营业务 /首创了开发设计、合同、生产设计、技术监理等服务 /行业周期性波动风险、税收风险



　　银江股份 / 52.63/4 /海通证券（行情 论坛 资讯） / 为交通、医疗和建筑行业提供解决方案 /系统集成与一站式服务能力 及形成一定区域性优势 /行业竞争力加剧导致利润率下滑，浙江区域业务开展不及预期　　中华元电 / 52.62 / 5.26 /海通证券（行情 论坛 资讯） / 电力智能记录分析与时间同步系统 /历史应用业绩突出及行业进入壁垒较高 /电力行业景气程度较大影响及定价回款不定性



　　亿纬锂能 / 54.56 / 3.96 / 红塔证券 / 高性能锂一次电池 /拥有核心技术及产品及自主品牌 / 产品差距太大、新领域推广不确定性及受海外市场经济波动



　　吉峰农机 / 57.26 /3.976 / 宏源证券（行情 论坛 资讯） / 农业机械连锁销售 /规模形成、售前售后具有优势 / 市场监管不足及恶性竞争



　　大禹节水 / 53.85 /2.52 /华龙证券 /农业节水灌溉设备 /创新能力强、市场覆盖广 / 原材料价格波动较大、竞争加剧



　　金亚科技 / 45.2/ 4.181 / 联合证券 / 为中小有线电视运营商提供综合解决方案 行业增长迅速、公司面向市场成长率高于行业平均 / 省级有线电视网络整合带来风险、应收帐款有风险及利润风险



　　爱尔眼科 / 60.87/ 9.38 / 平安证券 / 眼科连锁医院 /盈利模式可复制性及技术优势 / 医疗风险及租赁物业风险



　　华测检测 / 59.95 / 5.4138 / 平安证券 / 综合性检测服务 /品牌、公信力及服务能力强 / 有赖于出口业务



　　北陆药业 / 47.89/ 3.0362 /瑞银证券 / 核磁共振对比剂 /主产品市场份额上升、优秀管理团队及产品**性 /利润来源单一



　　华星创业 / 45.18 /1.966 /申银万国 / 移动通信网络的普查、评估和优化服务/自有技术培育15 项、客户及渠道优势及运营模式有竞争力 /客户集中度过高、流动资金需求过高及价格调整有风险



　　宝德股份 / 81.67/ 2.94 /西部证券 / 石油钻采设备的电控自动化系统 /石油钻采设备的电控自动化系统 /业绩有依赖、客户集中度高及技术趋势产生变化



　　乐普医疗 / 59.56 / 11.89 /信达证券 / 高端医疗器械设备 /产品占有率、技术及人才优势 /长期关注，高速成长，有竞争壁垒



　　鼎汉技术 / 82.22 / 4.81 / 兴业证券 / 轨道交通通号设备用电源系统 /成功的应用业绩及行业进入壁垒较高 /产品质量具有瑕疵及推广速度不及预期



　　华谊兄弟 / 69.71 /12 /中信证券（行情 论坛 资讯） / 影视剧制作、发行和艺人经纪服务 /成熟商业模式及较高**度品牌 /影视剧伤口欢迎程度不一、各项税收占净利润比重较大　　机器人 / 62.9 / 6.169 /中信证券（行情 论坛 资讯） / 工业机器人与自动化成套设备制造 /汽车、医药等领域工业机器人 / 税收风险



　　神州泰岳 /68.8 /18.328 /中信证券（行情 论坛 资讯） / IT运维管理 /拥有自主知识产权的，集网络管理于一体的综合管理平台 /业务集中及单一...