PX产能扩张与市场情况分析

PX属于芳烃一族，是由石脑油提炼而来。这就决定了PX与原油价格走势既有一致的一面，又有不一致的一面。所谓一致，则是从成本对价格的支撑面而言的。而不一致，则更多的是因为汽油消费旺季与PX在某些时间是错开的。

    为此，可讨论是PX与原油或者汽油存在的不一致之处。

    中国国庆前后，美国炼油厂进入了秋季检修状态，而夏季驾车高峰已经宣告结束，冬季取暖油需求要到11月份才会来。因此，油品需求与供给都大幅下降。在国庆期间的两个星期中，美国报告的炼油厂开工率下降了1.6%，预计此后还要下降。这就是成品油的消费淡季。

    而中国对PX的需求量是很大的，它的下游就是纺织服装。秋冬季节，正式服装面料变厚的时候，对PX的派生需求量处于一年中的高峰期。

    而PX的供给是有炼油厂的开工率决定的，开工率下降，使得PX的原料供给可能陷入紧张。

    一、历史数据表明：PX价格波动存在周期

    2007年，PX价格从5月份就开始出现回调，一直到2007年10月11日跌至1020美元/吨才作休，从这个点位起，PX价格再度上涨。2008年，由于金融危机的影响，PX从6月份初出现回调，到2008年11月中旬以555美元/吨的价格见底。本年底，PX价格再度从5月份出现回调，**跌至800美元/吨附近，而国庆期间及长假之后，PX价格反弹到855美元/吨。

    通过历史数据分析，我们得出基本规律：

    1、5月-6月份PX价格出现回调，回调周期大概是5至6个月。

    2、PX价格回调中，一般是10-11月份见底，从这个底部，PX价格再度上扬。

    进一步的，如果以年为一个观察周期，则11-5月份PX价格上涨周期，5-11月份，PX价格下降周期。

    二、中国PX产能大肆扩张会改变这种规律吗？

    2009年，中国PX产能迎来大扩张的一年。2008年中国现有PX产能502万吨，预计在2009年产能将扩充到850万吨左右。

    如果不从全球范围考虑，中国PX装置是不能满足当前对它的需要。关于PX，中国的进口依存度在40-50%之间，这个比例有些时候遇到PTA产能扩充可能还有所提高。

    中国新产能装置的集中释放，**改变了自PX到下游纺织服装的整个产业链头状况。以前，上游被国外石化企业牢牢把控，而现在这个主动权逐步过度到中国企业手中，从这个角度来说，是有积极意义的。

    但从单个PX企业而言，并不是一件很乐观的事情。自国内PX新装置完全正常之后，亚洲PX价格下跌了350美元/吨之上，整个市场显示出萧杀之气。PTA的下降幅度虽然要小，但也将其超额利润一步步耗尽。

    笔者在上面通过历年的数据剖析得知，10-11月是历年PX价格周期的**谷，之后迅速反弹上升，而且上升的迹象往往是到快结束的时候，才为市场所了解。

    现在的问题是，中国PX产能的巨量扩张，尤其是年底还有乌石化要顺利投产的情况下，PX价格见底的时间会不会推迟？

    这个问题必须得到解决，这个问题得到了解决，其实就能解释下游产业产品价格的趋势型问题。

    三、会推迟，但时间不会很长

    我们还是寻找一些规律性的东西。

    1、PTA也经历了产能扩充的阵痛，那是在2007年。本来是在2007年11月份见底，但产能扩张过快，价格一直在2007年12月才见底，2008年1-2月重新步入上升趋势。我们认为，当前PX的情况没有PTA那么糟糕。

    2、大利空已去，小利空只是噪音。已经有280万吨PX新装置投产，PX价格下跌已经对这一利空消息作出反应。现在只有乌石化了。国内的问题是，乌石化那边并没有相应的产业，它的消费市场主要还是在沿海和内地，其成本可能相对较高。市场可能会对乌石化进一步反应，但不会如此前那么激烈。

    3、PX已经濒临亏损，除非MX和石脑油价格下跌，否则PX下跌空间不大。基本上我们可以认为，由于原油价格较为坚挺，石脑油与原油之间的相关性更强，其下跌空间相应有限。

    4、从国外石化新材料的发展趋势来看，直接生产PX用于纺织服装原料将成为过去，更多的朝着烯烃聚合这一块的方向发展。这意味着PX暴利时代已经结束，但过于暴跌的可能性也不存在。国外的炼厂装置将有别于国内的装置，这将意味着PX更多的亚太化，而欧洲、美国的PX将在芳烃、烯烃分类阶段就进行新材料的研制、生产，并不参与纺织化纤原料的竞争。

    综上分析，笔者认为，当前PX的产能及其价格走势较为复杂，在其本身又处于盈亏平衡点的位置上，下跌的空间不大。如果还有利空，或许会横盘，即推迟止跌回升的进程，但不改其价格周期的自身属性。