继续采取逢高逐步减仓的策略

今日上海股指在探低2639点后，市场有所反弹。银行股早盘出现全面回升，同时，石化双雄在昨日的大幅下跌后，今日也初步止跌，带动了大盘指数的企稳回升。

　　消息面分析，在持续回落后，CPI（居民消费价格指数）有望在8月进入上升通道。8月CPI同比难以走出负值阴影，但受季节性因素影响，肉类、蔬菜等价格反弹将促使8月CPI同比跌幅较7月有较大减小。未来几个月CPI同比跌幅将继续减小，表明通缩压力正逐渐缓解。商务部数据显示，受季节性因素影响，农产品（行情 论坛 资讯）（000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）价格指数自7月下旬起呈上升趋势，以猪肉、蔬菜、蛋类价格上涨为主，周环比涨幅为2月以来**高值。这使8月食品价格较7月明显上涨。非食品价格变动可能不大。在娱乐教育、交通通信、居住三大因素中，仅居住类价格回升，可能推动非食品价格。综合而言，8月CPI环比增幅有望【转正】，同比增幅将较7月大幅提高，但受翘尾因素影响，CPI同比增幅为负的局面尚难改变。7月CPI同比增幅为-1.8%，为今年月度**跌幅，环比增幅则为0。8月食品CPI环比增幅将大幅攀升至1.4%~1.8%，非食品价格环比增幅为0~0.2%。CPI环比增幅为0.5%~0.7%，同比增从8月下半月情况看，PPI可能重新进入跌势。前期PPI加速上升主要受原材料【再库存】和产成品【去库存】影响，但原材料【再库存】与通胀预期有很大关系，一旦需求无法消化大量库存，PPI将再次面临下跌压力。

　　盘面分析，今日周期类**则再度受到市场【抛弃】，黄金、有色及资源类股早盘继续大幅回落，而近期表现强势的军工股则出现补跌。尽管息差在2季度仍有下滑，但大多数银行的息差已经开始触底回升。随着货币信贷有所收紧、资本市场的回暖、需求的持续回升，银行息差正在明确地进入一个回升的通道。另据媒体披露，截至8月30日，四大行（工、农、中、建）8月信贷投放量为1350亿元左右，这意味着8月银行信贷投放将在7月基础上进一步回落，很可能不足3000亿元，金融类个股普遍走强。工程建筑板块今日也是表现良好，目前全国将近有50个城市具备了轨道交通的建设需求和条件。到2015年前后,我国建成和在建轨道交通线路将达到158条,总里程将超过4189公里。不考虑在建项目,2015年前22个城市轨道交通增量投资将达8820亿元,年均投资将超过1000亿元。1-7月城市公共交通业完成固定资产投资1031亿元,同比增长68.4%,增速较上月大幅提升11.2个百分点,达到2007年4月以来**高位。投资者可以密切相关个股的走势。

　　在目前市场处于【维稳】关键时期的情况下，空方何以如此大幅【杀跌】？从消息面来看，货币政策微调、石化行业利润下滑、原油价格未能如期上涨、银行核心准备金率的提高、市场加速扩容、上市公司大幅再融资，以及房地产行业二套房贷优惠政策的取消，这些利空消息均给市场带来沉重的压力，而这些消息的密集出现，无疑会使市场雪上加霜。从技术面和投资者心理分析来看，前期市场震荡幅度逐渐收窄，大盘需要做出方向性的选择，若此时多方以及相关政策不做出反应的话，投资者信心将会逐步削弱，**终酝酿为大跌。鉴于目前的市场特征、国内外经济状况和政策情况，我们建议投资者注意仓位的控制，可以将仓位控制在50%以下。目前，银行、地产、钢铁、煤炭等蓝筹股加速下跌使得前期低点无声而破，大盘出现中继型跳空缺口提示进场时机仍不成熟。国家开发银行、建设银行（601939 股吧,行情,资讯,主力买卖）等大行在8月份的信贷投放压力依然巨大，但由于企业贷款意愿不足，其8月份整体信贷增量将低于7月份。而在资本充足率和拨备覆盖率等监管指标的约束下，浦发银行（行情 论坛 资讯）（600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）等部分股份制银行8月份已经停止放贷。有消息透露，从掌握的情况来看8月新增信贷继续萎缩已成定局。而市场针对央行在下半年余下月份进行信贷额度控制也产生了一定的担忧，因为在通胀压力加大的情况下，央行对各家银行进行额度控制的可能性较大。特别是由于目前股份制商业银行的资本充足率水平不容乐观，截至上半年期末，民生银行（行情 论坛 资讯）（600016 股吧,行情,资讯,主力买卖）、兴业银行（601166 股吧,行情,资讯,主力买卖）等资本充足率处在10%的监管标准以下，而由于银监会要求银行补足资本金的新规定，这也极大地限制了股份制商业银行的信贷投放能力，而不得不必须进行一定的额度储备，结合银行整体的中报业绩比市场的预期低得多，使得市场的做空动能再次有所增强。另外今年**家'先A后H'方式上市的中国冶金科工股份有限公司周一刊登招股说明书,启动了A股的发行工作，计划募资168.48亿元。市场扩容的再次提速，无形中在已弱势的市场环境下雪上加霜。因此我们分析认为，由于上半年A股市场对流动性极度的敏感，因此近期一旦有负面的资金面消息，市场往往会表现出浮躁不安甚至引发股指的剧烈震荡。虽然目前管理层的维稳决心不变，未来积极的财政政策和适度宽松的货币政策依然不会发生大的改变，但由于目前全球的通胀预期有所降低，以及下半年的政策已释放出明显的'微调'信号，加之未来连续扩容的压力，市场只能选择再次破位下行以求寻找一个多空的平衡点。

　　综合分析，从市场筹码堆积来看，在2700-2800点以及2550-2680点之间，筹码堆积较多，届时多方力量或将显现，市场或将出现一波小幅反弹行情。同时，由于市场目前有60大庆前的【维稳】需求，因此周一的大跌并不意味多头一去不复返，投资者还有逢高减仓机会。...