减产VS弱需 棉市走强需等节后

　　新年以来，郑棉期货波澜不惊，主力1505合约围绕13000元/吨一线徘徊，等待方向指引。虽说本年度美国和中国的棉花种植意向双双走低，减产预期增强给棉价提供了较强支撑，不过面对国内下游偏弱的用棉需求，棉价上行还是缺乏足够的勇气。随着春节临近，纺企开工率持续下滑，纯棉购销呈现疲态，预计节前棉价还将维持盘整走势，待节后下游补库需求拉动，郑棉才有望迎来上涨时机。

　　全球产量将创7年新低

　　近5年来，国际棉价持续下跌令全球棉农继续植棉的意愿跌至冰点。据彭博社调查，本年度美国棉农植棉意愿显著降低，预计美国棉花种植面积将大幅减少至973万英亩。而根据中国棉花协会在今年1月对内地12个省和新疆自治区310个县(市、团)2760户棉农进行的调查结果来看，准备在本年度减少植棉面积的棉农占59.65%。其中，黄河流域和长江流域的棉农因棉花价格低、产量不高、人工成本增加等因素影响，预计2015年种植意向将分别下降42.21%和41.87%，而新疆棉区种植意向也将减少11.5%，预计全国平均种植意向下降25.4%左右。预计2015年全国植棉面积会从2014年的5902万亩，再度减少1172.56万亩，至4729.44万亩，降幅达19.87%。

　　除中美两国在本年度植棉面积和产量会大幅下滑外，印度棉花种植面积也会减少。据国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的2月产需预测发现，预计2015/2016年度全球植棉面积会下降6%左右，为3160万公顷。如果按777千克/公顷的近5年全球平均单产来推算，全球棉花产量为2460万吨，同比减少6%，创2009/2010年度以来**水平。

　　供过于求局面有望改善

　　国际棉花咨询委员会预计2015/2016年度全球棉花消费量为2470万吨，同比增加2%。这将成为近5年来棉花消费量首次超过产量的一年。尽管供需缺口只有10万吨左右，与中国巨大的棉花库存相比仍然是杯水车薪，但却有望在今年结束国内棉市持续攀升的库存消费比，供过于求局面有望改善。而国内棉市，预计依然会采取先保障新棉销售，之后才会抛售国储棉和放开进口棉的政策。因此，在全球棉花减产背景下，国内棉市供应压力将有所减轻。

　　下游需求有待节后复苏

　　中长期来看，棉市供过于求的格局会逐渐转向，有利于棉价稳步上扬。但春节以前受下游需求端拖累，棉价还将继续盘整。据笔者了解，由于长假临近，国内纺织企业正加快步入春节前的清淡时期，减产幅度继续加大，整体平均开工率已下滑至50%以下。在终端需求匮乏的背景下，棉纱价格易跌难涨且销售量继续萎缩，多数厂商会选择在春节前十天左右关门歇业，因此节前棉市需求料维持疲弱，复苏还需等待节后旺季到来。

　　综合来看，假期因素在短期内会继续干扰棉市，需求端难以出现明显好转，然而年度整体趋好的供需形势为棉市奠定了向上的基础。预计中期棉价重心有望上移。春节过后，用棉企业集中补库，会在一定程度上促使棉价反弹。