医药行业：一季度是较好投资时点

    行业增长加速，数据趋势向好：2012年1-12月份，医药制造业整体的销售收入同比增长19.80%，利润总额同比增长19.84%.虽然行业收入和利润同比增速与2011年同期相比有所放缓，但增长态势依然较为稳健，从分月度数据来看，1-12月份行业收入同比增速比1-11月份略微提升了0.3个百分点，利润同比增速则继续出现近2个百分点的大幅上升，显示加速增长的趋势。考虑到2012年1-2月份同期基数偏低，我们认为2013年1-2月行业利润总额增长继续加速是大概率事件。

   

        大部分子行业增长加速：原料药子行业的收入同比增长13.95%，利润总额同比上升15.91%，增速继续提升，由于2012年上半年部分原料药受到价格正处于谷底，因此2013年上半年行业及相关公司业绩有望体现出一定弹性；化学制剂的收入同比增长22.53%，利润总额同比增长25.25%，月度数据继续改善，考虑到目前招标的情况和2012年Q1的基数效应，我们预计2013年Q1子行业有望延续加速增长态势；中成药收入同比增长21.37%，利润总额同比增长15.52%，维持了高基数下的稳定增长；生物制药收入同比增长18.84%，利润总额同比增长14.30%，继续保持稳健增长态势；而中药饮片销售收入同比增长24.23%，利润总额同比增长27.45%，在去年的高基数下继续保持了靓丽的增速。

   

        行业观点：我们维持此前的观点，即由于医药板块一季度政策预期稳定而业绩预期向好，我们认为医药板块一季度是较好的投资时点，虽然板块前期上涨较快，迅速完成了今年的估值切换，但整体估值水平尚未泡沫化。即使板块短期内不排除有震荡甚至回调的可能性，但建议继续坚定持有医药股，而且未来如有调整仍然是买入的机会。个股方面，我们认为继1月份及二月初的普涨行情之后，可能呈现个股分化的走势，现阶段我们主要还是看好业绩稳定增长低估值的公司，和年报、一季报预期向好的成长股；此外，部分年报或一季报业绩不佳，估值偏高的公司可能面临风险。2月份兴业医药**组合为：信立泰、双鹭药业、新华医疗、丽珠集团、科华生物和华润双鹤。

   

        风险提示：板块大幅上涨后估值进一步提升存在压力；创业板大非解禁预期可能对中小市值医药股的估值形成压制；周期性板块行情对消费类板块资金配置产生影响。

来源：兴业证券