福建南纸卖资产避ST 主营亏4亿被指伪增长

　　核心提示：2012年以来，福建南纸通过大举出售旗下资产，用以填补主营业务不济的亏空，另外还转让股权、减持股份等手段，共增收4.896亿。

　　21世纪网 上市公司总有办法不被ST。

　　日前，福建南纸(600163.SH)发布业绩预告，称公司将在2012年实现盈利。尽管预测净利润不足2500万，但这已足够保证不会被ST。由于2011年，福建南纸亏损3.03亿，若2012年再次亏损，难逃被ST的命运。

　　不止是福建南纸一家。在刚刚过去的一年，纸业行业经历了和钢铁行业一样的低迷和萎缩。不少中小企业因为无法承受行业不景气的压力，选择了离开;大型造纸企业的利润也大幅下滑。10家纸业上市公司中，2012年前三季度亏损的企业有两家，分别是福建南纸和青山纸业(600103.SH)，而且，这两家企业均是福建国资委下属的国有企业。

　　在这种情况下，福建南纸通过大举出售旗下资产，用以填补主营业务不济的亏空。2012年以来，福建南纸通过出售资产、转让股权、减持股份等手段，共计收益4.896亿。

　　伪增长规避ST

　　纸业行业从2008年开始走下坡路，福建南纸也未能幸免。虽然国际金融危机已经过去四个年头，但福建南纸显然没有找到扭亏的好方法。

　　在过去的四年间，福建南纸的业绩宛如“过山车”般起伏不定。2009年亏损，2010年盈利;2011年亏损，2012年盈利。

　　翻阅公司年报可以发现，在亏损的2009与2011年，公司分别亏损4.47亿和3.03亿;在盈利年，2010年只盈利1091万，2012年也在1000万—2500万之间。

　　事实上，2010年和2012年的盈利的原因大抵相同。

　　2012年前三个季度，福建南纸已经亏损3.4个亿，年度盈利只能依靠旗下资产的变卖和出售;2010年，也是因为4919万的营业外收入的帮助，公司才得以盈利922万。

　　不管方法是什么，或者有多么“肉疼”，福建南纸的目的达到了：为了规避被ST，公司通过一些合法手段填补了营业不足造成的亏空。这种业绩的增长也被业内称为“伪增长”。

　　从2012年11月中旬开始，公司账面上的各类减持和出售不断。

　　11月13日，福建南纸收到福建省财政厅拨付的土地收储出让金返还款2.79亿;12月24日，收到收储出让金返还款7525万元。公司公告称：“该返还款的取得有利于缓解公司生产营运资金紧张的状况。”

　　11月20日，通过出售兴业证券股份实现投资收益390万元。

　　12月14和27日，公司两次减持青山纸业股份4450万股，共实现收益4660万。福建南纸在公告中承认，主要为了缓解公司营运资金紧张的压力。

　　与此同时，福建南纸又出售两项林木资产获益1880万元;公司产品结构调整项目获福建省2012年省级企业技术改造专项资金500万。

　　另外，福建南纸将持有的龙岩南纸68%股权转让给龙岩南纸另一股东龙岩市华盛企业投资有限公司共计6100万。

　　至此，在2012年福建南纸通过出售资产、转让股权、减持股份等手段，共计收益4.896亿。根据这个结果大致计算，公司在上一年度第四季度亏损额在1.25亿—1.4亿之间。这一数据与第三季度(三季度亏损1.1亿)相比有所增加。