苹果从成长股转型价值股？

　　[导读]苹果已从2012年9月**高价下跌28%，市值蒸发2000亿美元。

　　

 

　　随着苹果公司股价在本周跌破500美元，投资管理公司RNC Genter Capital Management的珍特(Daniel Genter)和同事们开始担心自己犯了一个错误。

　　这家洛杉矶公司在去年12月中旬以500美元出头的价格**次购进苹果**。其分析师觉得，经过一轮下跌之后，苹果**对于RNC Genter这样的价值投资者来说已经足够便宜。

　　但珍特说，本周的跌势促成了“思维的改变”。在股价跌破500美元之际，分析师开会讨论公司是否应该抛售止损。

　　**后RNC Genter决定暂时保留苹果**。珍特说，我们还没有做任何决定，但我们在评估形势。

　　RNC Genter的困境普遍存在。摆在大大小小的投资者面前的，或许是苹果公司的一个分水岭时刻。在很多基金经理看来，**近的下跌可能标志着苹果已经从一只轻盈的高成长**(风险高，但其成长潜力可能带来大幅上涨)变成一只更沉稳的价值型**(市盈率较低，定期发放股利之类)。

　　Sanford C. Bernstein &Co.驻纽约技术分析师萨克纳西(Toni Sacconaghi)说，苹果**有些不太好定义，但它无疑像是在从成长型向价值型转变。

　　在分析师和投资者研究买还是卖、何时行动之际，情况变得愈发严重。

　　苹果已经较2012年9月达到的**高收盘价702.10美元下跌28%，蒸发掉2,000亿美元左右的市值，差不多相当于巴基斯坦一年的国内生产总值。本周苹果自去年2月份以来首次收于500美元以下。今年以来它已经下跌4.9%，而标准普尔500种**指数(Standard &Poor's 500-stock)已经上涨3.3%。苹果周三上涨20.17美元至506.09美元，涨幅4.2%。

　　苹果公司一位发言人拒绝就股价发表评论。

　　包括珍特在内的很多投资者说，他们要等苹果下星期发布业绩之后再决定是买还是卖。

　　争论的核心是投资者是否相信苹果公司的业绩能够继续增长。现在苹果公司的规模非常大，截至2012年10月份的一年收入估计超过1,900亿美元，因此它的收入可能很难实现大幅增长。这使很多寻求收入增长及股价上涨的投资者对它失去了兴趣。与此同时，尽管其市盈率才10倍，低于标普500指数成份股平均13倍的市盈率，很多价值型投资者仍然觉得它还不够便宜。

　　这种担忧和一年前的情况相去甚远。一年前，iPod、iPhone和iPad的销量激增，投资者难掩兴奋之情，推动苹果成为有史以来市值**高的美国公司。

　　现在，苹果旗下那些**产品的销售速度正在放缓，市场因此开始感到担心。投资者担心的问题是，没有了苹果已故联合创始人乔布斯(Steve Jobs)的愿景规划，该公司能否继续创新并吸引住粉丝们。

　　投资者正在等待苹果公司将于下周发布的业绩报告，以决定买入还是卖出该公司**。图为苹果公司首席执行长库克。

　　萨克纳西预计，苹果正在进入他所说的“增长炼狱”阶段。当一家公司变得如此巨大，以致其无法再以投资者此前习惯的速度增加收入时，这家公司必然会发生这样的转变。成长型投资者卖出其**的速度也有可能比价值型投资者买入**的速度更快。这种差异可能持续数月甚至数年的时间，令苹果股价承压。

　　萨克纳西说，我们认为对苹果**来说，其成长型投资者已经饱和，该公司需要吸引价值型投资者。苹果从去年开始定期支付股息，这或许有所帮助，但该公司可能需要提高支付的股息数额，或是宣布一个更大规模的**回购计划，以吸引更多投资者。

　　萨克纳西的研究表明，过去一年成长型投资者一直在卖出苹果**。他说在一定程度上，价值型投资者已经开始取代前者。2011年12月，在由800多家管理资产规模超过10亿美元的美国共同基金组成的样本中，约82%的成长型基金持有苹果**。平均而言，这些基金持有的苹果**超过了它们的基准指数。

　　萨克纳西说，如今这个比例下降至77%，而且这些基金持有的苹果**不及它们的基准指数。

　　在价值型基金中，40%的基金持有苹果**，而2011年12月这一比例只有29%。平均来看，这些基金持有的苹果**不及它们的基准指数。

　　基金公司Chase Investment Counsel管理的资产规模约为5亿美元。公司投资组合经理拉卓立沙克(Brian Lazorishak)说，该公司的成长型基金Chase Growth Fund去年第四季度减持苹果**。

　　拉卓立沙克说，如果这不是苹果**，我们会觉得它很有吸引力。但正因为它是苹果，每个人都知道它的故事，了解它的产品，这令大家会更加仔细地审查这只**。如果不是苹果，也就不存在这个问题了。

　　尽管如此，部分投资者说，如果苹果下周公布的财报显示业绩井喷，那么市场情绪可能出现转变。这些投资者说，由于很多投资者都作空苹果**，股价上涨可能迫使这些投资者重新买入**，形成轧空行情，进而可能进一步推高股价。

　　也有人说，市场对苹果盈利潜能的担忧情绪被夸大了。

　　俄克拉荷马州塔尔萨市的投资顾问公司Capital Advisors的投资组合经理史密斯(Channing Smith)说，看来市场对苹果的大量悲观情绪在同一时间集中释放。我们认为这背后并没有充分的理由。Capital Advisors管理着大约11亿美元的资产，自2009年12月以来就一直持有苹果**。

　　(责任编辑：leonlee07)