央行启动短期流动性调节工具 中国版QE迫近

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　　■ 启用以7天期以内短期回购为主的流动性调节工具

　　■ “令货币调控更精准”

　　有**称，公开市场短期流动性调节工具的启用，预示着正、逆回购将成为央行调节流动性的主流工具。

　　中国人民银行决定从即日起启用公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。

　　央行网站18日发布“公开市场业务公告[2013]第1号”指出，为进一步完善公开市场操作机制，提高公开市场操作的灵活性和主动性，促进银行体系流动性和货币市场利率平稳运行，公开市场短期流动性调节工具以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。

　　有媒体援引业界**的分析称，SLO的启用，预示着正、逆回购将成为央行调节流动性的主流工具，公开市场的操作频率或将增加，使其在流动性调控上更趋精准，使得流动性的波动大幅降低。此举也意味着未来存款准备金率这**动性调节工具的使用频率将减少甚至逐渐淡出。

　　“随着SLO的启用，今年春节资金紧张程度将较往年有明显改善，流动性不会再出现临时性的大幅波动了。”该媒体还援引一家国有商业银行交易员的分析称，央行这**动性创新举措，是为了在控制货币增速的前提下，保证货币供应。

　　有望全天候调节流动性

　　目前，国内公开市场操作主要以7天以上回购为主，期限品种上主要分7天期、14天期、28天期等流动性调节工具。

　　上述公告称，央行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。

　　据公告，该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用，操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构，操作结果滞后一个月通过《公开市场业务交易公告》对外披露。

　　目前公开市场上一级交易商一般于周一和周三上报本周需求，具体包括正/逆回购和央票，央行在周二和周四进行操作。SLO的启用，意味着央行将在周一至周五每天都可进行灵活的资金投放、回笼的操作，从而覆盖全周。

　　据上述公告附件显示，目前公开市场短期流动性调节工具参与机构共有12家银行，分别是工商银行(601398)、建设银行(601939)、农业银行(601288)、中国银行(601988)、国家开发银行、交通银行(601328)、中信银行(601998)、招商银行(600036)、光大银行(601818)、民生银行(600016)、兴业银行(601166)、浦发银行(600000)。

　　就在央行发布上述公告的早些时候，路透18日报道称，中国央行崭新的货币政策操作架构正逐渐浮出水面，公开市场逆回购将成为央行的常规工具，以更灵活调节市场的短期流动性。且此举若能常态化，亦意味着央行在向设定市场基准利率的道路上更进一步。

　　该报道援引三位业内人士透露的消息称，央行将允许公开市场一级交易商中的12家大中型银行，按日上报逆回购需求，“这项新政策近日就会开始实施，意味着逆回购正式成为中国央行常态的货币政策操作工具。”

　　“中国版QE”

　　自2012年以来，央行未再发行央票，而仅使用正/逆回购来调节市场流动性，自去年6月底以来，则只滚动进行了逆回购操作来进行流动性调控，而未有正回购。目前，央行逆回购的操作期限涵盖了5天、7天、14天以及28天期。

　　路透报道援引南京银行(601009)金融市场部研究主管黄艳红的观点称，如果说之前六个月，在经济前景尚不够明朗的前提下，央行推出逆回购是一个权宜之计，那么此次(公开市场逆回购将成为央行的常规工具)意味着“公开市场操作的主流品种和方向出现了根本的变化”。

　　面对基础货币来源发生改变，跨境资本流动出现双向波动，央行及时变革货币政策操作方式，推出常态逆回购来更灵活调节短期流动性，“也是迎合市场的需求。”黄艳红称。

　　北京一家大型券商交易员则称，这是中国版的QE(量化宽松)，央行改变了流动性管理的方式，减低了系统性风险发生的概率。

　　不过，就SLO的启用或将减少存款准备金率使用频率的观点，有部分业界**则认为，正、逆回购与存款准备金率工具对资金锁定的深度不同，对流动性的影响也有差别，前者可熨平短期流动性的波动，后者则对中长期流动性提供支持，所以两者可并行不悖地使用。但可以预见的是，存准率的使用频率将减少。

　　央行货币政策委员会委员陈雨露日前在公开场合表示，2013年中国的货币政策工具会更加综合，将不光依靠逆回购等公开市场操作，存款准备金率和利率政策都有可能会使用。

　　(责任编辑：leonlee07)