废止“456”门槛放宽境外上市 IPO分流待观察

　　核心提示：12月20日晚，持续12年半的境外上市“456”门槛，成为历史。证监会当晚发布《关于股份有限公司境外发行**和上市申报文件及审核程序的监管指引》(下称《指引》)，自2013年元旦起实施。

　　12月20日晚，持续12年半的境外上市“456”门槛，成为历史。

　　证监会当晚发布《关于股份有限公司境外发行**和上市申报文件及审核程序的监管指引》(下称《指引》)，自2013年元旦起实施。同时，1999年7月公布，为境外上市定下严规的《关于企业申请境外上市有关问题的通知》将同日起废止，届时与这纸公文一同成为历史的，还有俗称“456”规定的一系列财务规定及对应的前置程序。

　　目前，A股IPO呈现堰塞湖局势，多方期待其能起到积极分流作用，但在业内人士看来，作用或有限。

　　降低境外上市门槛酝酿已久。

　　10月底，证监会主席郭树清会见香港财政司司长曾俊华、香港财经事务及库务局局长陈家强等香港金融监管人士时，谈及正在修改相关法规，降低内地企业赴港上市的要求，支持符合条件的企业赴港上市。

　　这项工作更早可推溯至今年初，郭树清在上任的**次监管工作会议布置全面工作时，就提出要支持企业境外上市。

　　经历近一年酝酿，境外上市大松绑实现。

　　**公布的《指引》显示，1999年规定的“净资产不少于4亿元，过去一年税后利润不少于6000万元，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元”标准，已经取消。

　　“‘456’条件设立时是1999年，当其时境外上市特别是赴港上市的主力为大型国企，目前这些大型国企的资源已经稀缺，有需要境外上市的中小型企业又不符合标准，只能通过绕道外地注册等方式实现上市。取消限制，更符合现在的融资环境，也让很多有境外上市需求的中小企业，降低时间等成本，运作方式更透明。万一未来想要回归内地市场，也免去很多麻烦。”一位内资券商香港子公司高管告诉记者。

　　包括筹资用途、派息分红的外汇来源，及证监会规定的其他前置条件，也消失不见。未来与境外上市的大松绑一同来到的，或还有H股全流通、境外间接上市纳入监管架构等的实现。

　　虽然业内对大松绑期盼已久，但对于境外上市放松带来的分流作用，并不乐观。20日晚，一位北京中型券商的投行部门主管告诉记者，从2009年开始，A股的估值结构就产生变化，中小型**的估值高企，40倍以上的市盈率俯拾皆是。而对比很多同类个股，境外市盈率低得多，比如在香港市场，大批中小型**的估值都在几倍，股价更沦为“仙股”。

　　这种情况下，很多境外上市的企业都想回归A股重新上市，此前就有一只个股在**市场退市，回到大陆上市，其市盈率和市值都翻一番。

　　“境外上市的都想回来，如何能吸引符合境内上市条件的企业去境外分流?”上述人士指出。

　　目前已排队的企业，或已进入辅导期的企业，改制上市成本已付出，如改至境外上市，企业并不愿意。

　　此外，此前大批中概股的造假风波仍未平息，美国证监会SEC刚刚又从为中概股审计的四大会计师事务所下手，这意味着，即使国内放松条件，在目前环境下，大量企业也面临境外市场对中概股信心不足的考验。