化肥盈利降幅趋缓 库存再次增加

    化肥行业盈利持续下降，但降幅趋缓。前5月氮肥行业收入和盈利分别同比下降4.70和66.8%；磷肥行业营业利润-2.8亿元，磷肥行业亏损面扩大；复合肥行业营业收入同比增长5.2%，利润同比下降52.7%；钾肥行业收入和利润分别同比增长27.4%和35.7%。化肥行业亏损面维持高位，氮肥行业亏损面41%，磷肥、复混肥和钾肥分别为27.5%、18.3%和29.8%。化肥行业净利率触底反弹，前5个月，氮肥、磷肥和复混肥行业的净利率分别为2.98%、-1.62%、3.19%，行业盈利状况有所回升。化肥行业库存压力加大，5月份，磷肥、氮肥、复混肥和钾肥库存同比增加53.2%、49.21%、-0.66%和206%。 　

    行业固定资产投资居于高位，行业盈利难言改观 　

    化肥行业固定资产投入处于高位，前5月，氮肥、磷肥、钾肥和复混肥固定资产投资分别同比增加5.1%、112%、44.3%和59.9%；5月份，尿素产量273.4万吨，同比增加20.9%，前同比增加9.8%；而下游农业对化肥需求增量有限，乐观预测09年化肥需求增量在5%左右，而供给增速要远大于需求增速，从而导致化肥销售不畅，库存增加和产品价格下跌。 　　

    09年中期化肥上市公司业绩同比下降30% 　

    09年前5月，化肥行业利润同比下降52.7%，考虑6月份化肥价格同比和环比均有下降，化肥产品销售状况一般，预计化肥行业上半年行业利润同比下降幅度在50%以上，由于化肥上市公司为行业内的**企业，其盈利状况可能要好于行业平均水平，综合考虑，09年中期化肥上市公司盈利同比下降30% 。　

    09年化肥行业盈利下降已成定局，复混肥行业盈利已恢复到合理空间，行业库存较低，钾肥谈判仍未明朗，复混肥开工率提高将会增加对钾肥需求。