对话陈凡

　　二级市场的价值投资与私募股权价值投资**的区别，这也是企业常常会问的问题，企业为什么要私募，PE投资者到底能给企业带来什么价值?

　　《融资中国》：您所谈到的价值投资理念并不是哪一位投资者的制胜法宝。挖掘内在价值可持续增长、具有消费垄断性的被投资企业是件很难的事儿，您如何找到这样的企业，并为其创造内在价值?

　　陈凡：你问到了一个本质的问题，这就是二级市场的价值投资与私募股权价值投资**的区别，这也是企业常常会问的问题，企业为什么要私募，PE投资者到底能给企业带来什么价值?

　　PE投资带给企业两种价值：有形价值与无形价值。有形价值即现金，无形价值就是PE价值投资的增值服务。可以从四个方面来谈，一、私募股权价值投资者能为企业打造资本市场四维空间定义下的、投资者心目中的、虚拟的、标准化的企业;二、私募股权价值投资者将帮助企业修炼内功、练就资本市场的十八般武艺，使“淡水鱼”变成“咸水鱼”，转变企业的基因;三、私募股权价值投资者能帮助企业高效配置资本，建立国际**水平的价值投资体系，整合资源，使企业实现自身成长与投资成长的双轮驱动模式，转变企业内在价值增长方式;四、在企业成长过程中，特别是进入资本市场的过程中，企业总会遇到N个地雷和陷阱，私募股权价值投资能为企业排雷破阱，保驾护航，成为企业的贴身保镖。

　　《融资中国》：现在PE投资基金多数投资中后期的项目，这些企业本身已经发展的很好了，又不差钱，作为投资者能帮企业做点什么?

　　陈凡：私募股权投资对于中国传统民营企业家来说，是一个学好的过程。这里可以概括为两点，为什么要学好，怎么学好。

　　首先，为什么学好?民营企业不经PE投资修炼、锻造、重塑，不经过脱胎换骨，凤凰涅槃，而直接被嫁接、移植到公募资本市场上成为公众化企业，一定会水土不服，产生“树挪死”的现象，好像淡水鱼不经过基因转变，从淡水鱼变成咸水鱼，从家门口的河沟里直接放入太平洋(601099)中，一定会被“齁咸”致死。学好是有成本的，是很累的，但不学好，一旦上了战场则可能流血，甚至会“死人”的。

　　其次，怎么学好?PE投资是企业学好的**捷径。通过PE投资，企业已经进入了非公众的国际资本市场，经验丰富的PE价值投资者就好比是资本市场上妙手回春的“李时珍”和“少林寺师傅”。帮助企业清除多年沉积的“恶习”，帮企业转变基因，帮企业脱胎换骨，教会企业资本市场上“人间正道”的十八般武艺，帮企业打造在资本市场上投资者心智空间中的标准的虚拟企业。使企业在资本市场里的成长如鱼得水。在遇到资本市场地震时，或宏观经济危机时，企业的抗震能力和抗通胀能力与功底能保证企业的内在价值可持续地稳定增长。

　　私募投资能帮企业在投资者心智空间中建立战略定位。任何一个符合价值投资标准的企业在进入资本市场时，都需要在投资者心智空间中建立一个它独特占有的、具有消费垄断权的战略定位，即具有差异化投资亮点的企业抢占了投资者的心智空间，这就是资本市场上常谈的“先行优势”。资本市场的企业战略定位是为企业建立标准、虚拟企业的基础。没有战略定位的上市公司**是大宗商品**，价值投资只投资具有消费垄断性战略定位的和内在价值可预测、可持续、长期、稳定增长的企业**。被投资公司股价的定价权与其可持续性增长都取决于该公司在投资者心智空间的消费垄断性的定位以及该定位的可持续性，对该定位的不断聚焦与调焦，以及对被投资企业实体商业模式、利润模式、战略与产品、服务定位的不断调整。

　　《融资中国》：您谈到价值投资的核心是增值服务，您能否介绍一下您对正在上市进程中的金龙铜管曾经提供过哪些增值服务?

　　陈凡：我们在业务发展、法律重组、改制上市、重塑财务体系、人力资源配置、建立高管激励机制、海外投资并购等方面为企业做出了不可或缺的增值服务。举例来说，我们帮助企业建立了一个较完善的铜期货保值体系，包括建立独立的期货保值专业团队、设计总体的保值战略、执行详尽的保值计划、运营期货风险控制和保值系统。2008年金融风暴席卷全球，金融机构破产，对冲基金乘虚而入，铜期货价格持续暴跌50%以上。正是由于公司建立和完善了铜期货保值机制，才顺利地渡过了这场经济危机。而其主要竞争对手由于没有建立铜期货保值机制，财务损失惨重，亏损的亏损，破产的破产。而期货保值体系与运营为金龙创造了有形的利润与无形的价值。

　　《融资中国》：目前PE的竞争如此激烈，作为基金的投资者与被投企业，他们在选择基金时，都会考虑基金的品牌及投资过的业绩，作为新基金，量宇的优势在哪儿?

　　陈凡：我想从区别来谈，有两点：**，人。量宇基金的管理团队的投资经验与企业管理经验，算得上是协和医院的“老大夫”了。其管理团队来自国际**金融机构与**500强企业，平均10年以上私募投资、战略投资和管理中国企业的实战经验，既有私募投资经验，又有企业投资经验，既有控股型投资经验，又有非控股型投资经验，既有基金管理经验，又有企业管理经验。第二，新基金与老基金的区别。相对来讲，量宇是一支新基金，虽然新基金没有品牌，没有业绩，但天道酬勤，勤能补拙。从激励机制来看，新基金的激励机制主要是来自于基金资本盈利分红;而老基金规模大，可以依赖于管理费，对追求资本盈利分红的动力远不如新基金。

　　《融资中国》：从您的投资履历来看，早年，您投资了不少互联网企业，后来，密集地投资了一些房地产企业，现在您全情投入到消费品领域。巴菲特认为一个人的能力半径是有限的，您如何拓展自己在消费品投资方面的能力半径?

　　陈凡：我承认人是有能力半径的，而不断学习与创新是拓展人的能力半径的关键。过去的十七年，我从互联网、到汽车、到房地产，现在我全身心地投入到消费品与消费服务的投资中去，这个行业具有挑战性。消费品市场太大了，能产生千亿规模的大企业。量宇的使命就是培育行业**企业。在这里，我们的投资机会很多。

　　事实上，量宇投资消费品行业，有着它的“差异竞争力”，我的合伙人之一是中粮集团前任董事长周明臣先生。 周总是中国农业、食品、饮料等消费品行业的老前辈了。在中粮的12年里，周总带领中粮团队把中粮从一家粮油贸易进出口公司转变成为一家**500强的中国农业食品实业投资集团。周总在企业经营管理、实业控股性投资等方面经验丰富，业绩斐然。他曾为中粮的诸多消费品品牌的建设做出过实实在在的贡献，包括长城葡萄酒、福临门油等。周总与我在做人、做事的看法一致，我俩在价值投资与企业管理等方面优势互补、配合默契，可谓是“珠联璧合”。