孙明春：解除过度监管以金融改革助推经济转型

　“2012年将是中国新一轮金融改革开始的起始年。”大和资本大中华区首席经济学家孙明春向记者表示，温州、前海等地进行的改革，不仅将改善中国金融体系的效率，而且还将为未来几年内地股市提供持续、积极的催化剂。

　　孙明春指出，过去10年，中国实施了一系列金融改革，将濒临崩溃的金融体系变得充满活力且具备持续盈利能力。得益于过去10年前半段的改革，中国的银行、保险、券商经纪和**业在过去5至6年中，都得到**成长。**、债券和货币市场均显著扩张。同时，利率和汇率自由化、人民币国际化也取得了显著进展。

　　尽管如此，孙明春认为，在其现代化的外观之下，中国内地的金融体系看起来仍然处于过度监管中。经济的**发展创造了新的挑战，也对进一步放松管制产生了需求。

　　在他看来，未来中长期时间里，内地金融系统以下五个方面**有可能面临改革。

　　首先，由于当前越来越多的银行依赖于通过“批发”渠道来获取资金，如发行债券、银行同业拆借等，而不是如大多数银行在20世纪90年代那样完全依赖储蓄存款。近年来，75%的贷存比上限已日益成为一个对众多商业银行扩张贷款业务的束缚，未来可能会迎来调整。

　　事实上，今年以来，我国银行业在季末、季初及月末、月初通常会出现存贷款大幅波动的情况。银监会副主席王兆星近日回应此事时表示，这说明了银行的考核体系不够科学，监管部门已在对此进行检查，但银行业存贷比75%的指标不会改变。

　　第二，自2002年以来，中国内地商业银行贷款总额几乎每四年就翻倍，导致商业银行被迫频繁扩充资本金。孙明春认为，未来内地可能会通过将贷款组合打包证券化这种发达经济体中商业银行普遍做法，来舒缓这种压力。预计该项措施**在今年就会被提上监管机构的试点议程。

　　第三，贷款限额种分配信贷额度的方式是低效的，未来应该会被淘汰。孙明春表示，尽管内地监管机构拒绝承认现在仍使用贷款配额管理，但它们给银行的年度贷款增长“窗口指导”目标，实际上相当于无形的配额。

　　第四，孙明春认为内地债券市场的管制会进一步放松。他指出，尽管在过去10年取得**增长，但中国内地的债券市场规模还是太小，以至于无法满足企业的融资需求。企业债券的多头监管问题、发行周期长问题，不仅影响了企业融资效率，而且阻挡了大多数民企和中小企业进入债券市场的权利。

　　第五，准入壁垒也将逐渐调整。孙明春说，对多数海外投资者和金融机构而言，中国内地金融市场仍然相当封闭，QFII方案规模仍然太小，只允许极小部分的海外投资者投资中国境内股市。外资券商在获得本地经济业务牌照时仍障碍重重，海外企业也不能进入中国内地资本市场筹集资金。

　　孙明春预计，其中大部分改革将以试点方案的形式开展，而且序幕已经拉开。除了看到地方自下而上寻求金融改革，中央监管层也已经在积极着手推进金融改革。他把新金改作为对中国经济中期乐观的主要依据，因为他相信，新一轮金融改革会降低交易成本，提高市场效率，改善企业的资本收益率，释放制度红利。金融改革本身，也会成为资本市场的催化剂。