战略比融资重要—服装资本硬币的正反两面

又有老板跑路了，而且比之前的都大。

    这次是浙江信泰集团董事长胡福林。9月20日，不断有债权人到浙江信泰集团寻找胡福林，但是信泰集团的高管没有办法联系到他。9月21日早上，胡福林给信泰高管打电话，承认自己跑路，并称企业将破产。

    信泰集团成立于1993年，员工有三千余人，旗下的海豚品牌是中国眼镜业**的驰名商标，胡福林也因此被称为眼镜大王。2010年，信泰集团眼镜业务销售收入2.7亿元，其**终目标，是中国民营企业一百强。

    但胡福林的跑路，给这家企业来了个急刹车。有猜测的数据显示，信泰集团真实欠款高达20多亿元，其中，民间**12亿元，月息高达2000多万元，银行贷款8亿元，月息500多万元。

    导致胡福林跑路的原因，是资金链断裂。而这背后，还是中小企业的融资难题。

    资本的东风

    事实上，资本的触角很早就伸向了中国服装业。从1996年杉杉登陆上交所开始，中国服装企业与资本联姻，已经有十五年。

    比蓝国际投资顾问有限公司总裁李凯洛认为，经过十来年的发展，服装企业和资本的不断融合出现波段式发展趋势。2007年以前是**波段，杉杉、雅戈尔等服装企业上市;2007-2008年迎来第二波段，代表企业有百丽、安踏、报喜鸟、波司登、美邦等;从2009年开始，以福建板块为主的服装行业集中上市，并细分为家纺、童装等子板块，这是第三波段;2010年进入第四波段，凯撒股份上市，希努尔登陆A股市场，搜于特在中小板上市。

    而今年以来，已经有森马服饰与九牧王成功登陆A股市场，另外还有近百家纺织服装企业等候在资本市场门外，其中不乏被屡次喝退而再度冲刺者。服装行业对于资本的追逐再次出现“井喷”之势，李凯洛认为，服装企业上市第五波即将到来。

    就像一枚硬币有正反两面一样，企业上市的弊端也不断被人提及。企业上市以后，需要定期公告公司信息;会受到资本的制约，资方将进入股东会对公司进行一些干预，甚至干预到日常具体事务中;股权被稀释，管理层将失去对企业的一部分控制权;上市以及上市后，企业都需要支付较高的费用;要履行更多义务、承担更多责任，管理层也将受到更大压力等。

    然而，这并不能阻挡企业冲刺上市的脚步。

    在人民币升值，用工成本上升等多重不利因素影响下，如今大多数中小企业的实业毛利润不会超过10%，一般在3-5%，甚至有的外贸加工型企业利润靠出口退税取得。

    这样的企业自然得不到众多投资机构的垂青。虽然金融危机后，一直被视为传统行业的服装业也开始进入投资者视野，但投资机构喜欢的，是那种资产和管理能力主要集中在产品设计和营销领域的轻资产公司。这类公司的业绩可以随着店铺数量的不断增加、渠道和规模的不断扩张实现业绩增长，如美邦、李宁这样。

    因此，在央行多次提高存款准备金率，银根收紧的压力下，中小企业资金面压力骤然升高，融资无门的企业主不得不求助于民间借贷。这导致民间借贷利率水涨船高。