2012年豆类重心或下移

油脂豆油方面，由于消费增长高于产量增长，导致全球豆油期末库存减少，并且库存消费比创出**近几年来新低，造成全球豆油供应相对紧张的局面；而菜籽油则是因为产量减少幅度超过消费减少幅度，导致全球菜籽油期末库存减少，库存消费比也出现连续下降，全球菜籽油供应处于相对紧张局面；不过，棕榈油情况正好相反。棕榈油产量增长高于消费增长，致使全球棕榈油期末库存增加，达到仅次于2009/2010年历史高位水平，上一年度供应不足局面也有所改善。

    豆油与菜籽油均处于供应相对紧张局面，只有棕榈油供应不足局面有所改善，所以新年度全球植物油整体处于供应紧张格局中，主要体现便是全球植物油期末库存与库存消费比继续下滑。不过，虽然全球植物油供应仍旧偏紧，但品种结构性分化或将使豆油与菜籽油走势相对棕榈油更强些。只是，在国内市场上，植物油供应却比全球市场要宽松，主要是因为虽然国内植物油需求还在稳步增长，但是国内供应增长却超过需求增长，造成期末库存有所增加。也因为国内植物油供应相对宽松，国内植物油期货走势也将弱于海外期货价格。

    另外，市场关注焦点集中于天气和政策两个层面。天气方面，2012年一季度拉尼娜现象有可能造成南美产区干旱，特别是对阿根廷单产造成一定影响。同时，2012年**季度棕榈油产量有可能阶段性下降，但之后棕榈油产量增产趋势将会延续。政策方面，随着大豆和菜籽收储价格提高，将会提升植物油特别是菜籽油的价格重心。不过，鉴于国内植物油储备充足，期价上涨幅度将会明显受限。

    综上所述，国内植物油期货价格重心或将下移，但全球供应仍旧偏紧格局限制下跌空间。因此，预计豆油主要运行区间为7700-10000元/吨、棕榈油主要运行区间为7000-8700元/吨，菜籽油主要运行区间为8600-10300元/吨。从时间周期与季节性看，一季度由于拉尼娜现象对棕榈油和阿根廷大豆或有影响，豆油和棕榈油可能相对强劲。二季度市场关注焦点集中于美豆种植面积的炒作、菜籽油收购政策预期，5-6月份植物油容易形成季节性高点。三季度随着美豆和国内油菜籽上市以及棕榈油季节性增产，供应压力或将使植物油缓慢下跌。四季度随着消费旺季来临，植物油将呈现季节性上涨。