雷曼兄弟创业故事：**后的财富帝国

 交易非常火爆，人们推出了越来越复杂的投资：CDOofCDO（以其他债务凭证为担保的债务凭证）或双层CDO（双层担保债务凭证）。人们虽可以选择各种新的投资，但对自己的资金去向哪里并不知情。

    雷曼兄弟公司的次级抵押贷款销售收益2004年翻了一番，2005年又翻了一番。世纪之交，次级抵押贷款的CDO投资的现值达到800亿美元，表面上看是极其巨大的数额。2005年这一数额居然达到8000亿美元。

    房地产市场在2006年的6月份达到**状态，而房价在几年内上涨超过一倍，但利率却高达5.25%。新发放的抵押贷款越来越少，已有的抵押贷款因利率太高难以实现再融资，建筑公司开始减少房屋的承建，而抵押贷款公司总是无法实现利润目标。

    艾伦·格林斯潘提出要警惕金融衍生品，这证实了沃伦·巴菲特在两年前对金融衍生产品的质疑非常正确。人们的担忧开始集中于雷曼兄弟公司和其他公司推出的、以抵押贷款为基础的大量CDO的未来发展。相关**现在向投资者出售CDO是因为他们**CDO会出问题，希望尽快出手。

    消息很快传开，美国投资者不再看好CDO。雷曼兄弟公司已投入几十亿资金，需要继续销售CDO以维持生存。2006年12月公司公布年度业绩报告时，CDO业务走向决定性的时刻。业绩公布之后，雷曼兄弟公司随即召开了一次电话会议。这次会议中，咄咄逼人的问题来自长期竞争对手——高盛的一位分析师。美国投资者显然都在避开抵押贷款债券市场，那么雷曼兄弟公司的这项业务发生了怎样的变化了呢？高盛的那位员工问道：“现在有多少业务来自美国国外，又有多少业务来自美国国内呢？”

    雷曼兄弟公司财务总监无法回避这个问题。“这项业务一直在增长，”他承认，但又以厌烦的语气补充说，“那是我们努力保持增长的业务。”事实似乎不可能像他所说的那样。雷曼兄弟公司的抵押贷款业务过去几年一直面向一些老年人，他们的收入很低，而现在又面向毫无戒备的外国人。那些外国人一旦察觉到事情的真相，雷曼兄弟公司的主要收入来源就断了。

    迪克·富尔德预言了雷曼兄弟公司的灭亡。2007年的**经济论坛气氛活跃，然而，迪克·富尔德却紧锁眉头，带着忧郁的心情前来参加这次论坛。“今年可能是市场崩溃的一年。”他说。美国房地产市场可能出现问题，杠杆式融资过度，人人都在过度贷款，而且油价也在**上涨，这其中的任何一点都可能导致严重问题，况且事实是，同时出现了3方面的问题

    杂乱并购

    2007年6月雷曼兄弟公司在迪拜开设了新的分公司。身处这座沙漠城市，富尔德心情愉快，迪拜等新兴国家有着享用不完尽的财富。这一切都体现在金融市场拥有充分资金，可以供人们用在大笔贷款上。