粮食将是中国**后的底线

截至2011年9月26日，农业板块年内累积跌幅为14.55%，同期大盘下跌12.24%。农业板块期间跌幅略超大盘，但较今年中期时几乎两倍于大盘跌幅已有明显改观。如果将起点拉回到2009年初，截至9月26日，农业板块累积上涨了80.92%，同期大盘累积上涨了77.62%，农业板块两年多来的走势已经胜过大盘。

    今年以来农业板块下跌了14.55个百分点，子行业悉数下跌，子行业继续分化。今年二季度跌幅较大的种子生产、果蔬加工、畜禽加工和林业四个行业继续下跌， 且年内跌幅仍然超过农业板块，但种业下跌略有缓解。果蔬加工、畜禽加工和林业自2009年初以来的涨幅均未超出农业板块的涨幅。

    国际谷物理事会9月份调高了2011/2012年度全球粮食产量的预期，预计2011/2012年度全球谷物产量为18.06亿吨，5月份其预计为18.03亿吨。2010/2011年度**预期的谷物总产量也由5月时的17.33亿吨调至17.50亿吨。2010/2011年度全球谷物期末库存由今年5月预计的3.48亿吨调高至3.59亿吨，2011/2012年度库存预计也从5月份的3.38亿吨调高至3.45亿吨。2010/2011年度和2011/2012年度库存谷物消费比将从2009/2010年度的22.61%下降至20.04%和18.96%。

    伴随**范围内气候及金融战、生物战和地区战乱的持续蔓延，全球粮食库存消费比在2010/2011年底将进入下降通道，产量低于消费成为主流。随着国内农业生产环境和气候条件的不断恶化，我们此前一直对粮食产量担忧的判断不断得到印证，我们继续坚持全球性粮食减产趋势将会在相当长的时间内持续，短期难以逆转的观点。

    农业板块特别是具有资源、渠道涉及国家粮食安全的种植业、流通业类公司被大为低估。真正**的耕地资源其实已经十分稀缺。在当前国际战略形势下，粮食将是中国**后的底线。2006年至2010年，三农问题仍是国家工作的重中之重，国内粮食产量连续增长，“十一五”粮食总产量26.06亿吨，相对“十五”22.94亿吨提高了13.6%。

    随着农业板块业绩的改观，以及农业安全战略的深入，农业投资价值和机会仍然深远。资源类农业公司也将迎来价值重估，维持“强于大势”评级。除了我们长期**的北大荒(600598,股吧)、亚盛集团(600108,股吧)、农产品外，可短线关注益生股份(002458,股吧)、东方海洋(002086,股吧)、好当家(600467,股吧)等公司。我们建议从加工类板块、林业和水产养殖板块中选择投资品种。