9月增塑剂旺季落空 DOP与苯酐走势分化

今年增塑剂行业十分不景气，在政策收紧、经济放缓背景之下，下游需要长期受到抑制，而增塑剂行业产能过剩竞争残酷问题充分暴露。虽然9月一贯看作传统旺季，但是整体行业并没有出现奇迹。虽然苯酐和DOP都较前面走高，但是成交并无明显放大。特别严重的是苯酐亏损仍在扩大令人痛惜不已。DOP在成本推动下返回到14000元以上高位敏感区，市场风险系数增大。眼下，国庆虽然将到，但下游并备货兴趣很淡，整体行业运转艰难。

    苯酐：9月份苯酐行情耐人寻味，一方面价格上涨迅猛，截止23日华东苯酐已经上升到11500元/吨，较月初提高近1500元/吨，按均价计算较较8月上升700元/吨多。另一方面由于邻苯资源紧张价格上涨节奏快于苯酐，导致与苯酐之间倒挂幅度增大，苯酐厂家亏损局面不降反升更加严重，厂家不堪负重，不少装置仍处于停车状态。

 

    DOP：9月DOP市场高位运行，虽然有小幅升高，但是成交一直力不从心。截止23日华东DOP上升到14000元，较月初仅仅走高300元/吨，涨势明显弱于苯酐，按均价计算较上月走高140元/吨。不过从利润角度看，DOP工厂利润仍在盈亏点波动，厂家无利可图开工也不高，不过与苯酐相比幸运的多。

 

    7-9月DOP与苯酐变化对比    

 

7-9月DOP与苯酐变化对比

    从上面表格中看出9月份，同属于增塑剂链的苯酐和DOP走势继续分化，苯酐价格连续3个月保持持续上升势头，但是处境每况愈下利润亏损不断增大。但是DOP有涨有跌，8月下跌之后9月小幅反弹，但始终在13800-14000元/吨高位窄幅通道内，而行业利润一直在在盈亏点附近波动。由于下游需求一直疲软不振，下游用户长期保持按需采购步伐，二者走势出现不同步的现象主要是上游原料引起。

    邻苯是苯酐的**原料，由于国内邻苯产能不足自给率不足一半，随着中海油惠州7月邻苯火灾停车和齐鲁邻苯装置停车检修，国产邻苯供应减少，苯酐工厂对进口邻苯依赖性增强，外盘趁势拉高，并迅速传导到国内邻苯市场，国内华东邻苯库存长期处于在2万吨以下，资源紧缺下炒作力量上升。邻苯价(涂料在线)格从7月份开始涨势十足一直处于节节攀升态势。到9月中旬外盘邻苯上升到1500美元以上，国内邻苯市场突破12000元/吨关口。邻苯的暴涨直击苯酐软肋，由于苯酐装置不便于直接停车，厂家为了维持生产只能忍痛接受，加上苯酐厂家众多产能过剩严重，结果出现了“邻苯不好采，苯酐不好卖”尴尬一幕，产能失衡加剧和生产工艺制约决定苯酐适应性较弱。

 

    虽然DOP是苯酐的**下游用户，但是DOP生产**主要原料是辛醇而非苯酐，因此DOP利润主要取决于辛醇价格高低。由于国内辛醇进入扩张周期，国内自给率增强，同时企业增多，垄断局面打破。过去辛醇紧张坚挺局面得到缓解，与过去相比，DOP与辛醇博弈话语权已经提高，DOP通过负荷自我调节可以及时应对不利行情，简单说DOP行业适应性增强。

 

    可以看出，苯酐与DOP自我调节能力的不同导致在不利环境下的结果出现差异。如果外围形势得不到好转，二者分化现象还将持续。目前全球经济放缓，国内经济增速放缓，欧债危挥之不去，希腊违约风险步步增大。欧洲经济出现下滑迹象，而美国经济也正面临严重下滑风险，美联储**近推出“扭曲操作”，由于没有推出QE3，反而增加市场对前景担忧，导致商品股市惨跌一片，国际原油市场也被投资者做空而暴跌。

 

    9月增塑剂需求疲软说明在整体经济不景气背景下，下游需求难以转旺，国内资金匮乏压力下，成交量仍难以放大。从外围看，受欧债危机和美国经济疲软拖累，全球经济二次探底风险增大，美元汇率走强，商品股市高风险资产因资金逃离连续下滑，国际原油跌破80美元关口，这对市场信心当头棒喝。从基本面看，邻苯到货稀少，国内资源仍然十分紧缺，内外盘仍有上涨意图，预计苯酐仍有被动推涨空间。DOP在强大成本压力和下游强烈抵触之下已经长期僵持不前，国庆之前缺乏备货市场有松动迹象，市场气氛混乱。由于苯酐仍有上升空间，国庆之后DOP或有推涨可能，不过后期随着需求进入淡季，市场高位回落的风险也在上升。