棉花 收储是把“双刃剑”

纵观当前棉市的基本面情况，今年的棉花收储政策无疑是市场的热点所在。正所谓成也萧何败也萧何，棉花的收储政策就犹如一把双刃剑，支撑棉价的同时又压制着棉价的上行空间。
    收储政策形成有力支撑
    19800元/吨的固定收购价、不限量敞开收购无疑对今年的棉价是一个底部支撑。经测算，以收储价为基础，按800元/吨的加工费、毛棉籽价1.2元/斤、衣分36%折算，棉企的籽棉收购价在4.22元/斤上下。而9月上旬，笔者对湖北地区的棉纺企业进行了调研走访，湖北已开秤的地区籽棉价格4级4.23—4.24元/斤；3级4.44元/斤左右，这一价格明显高于收储价格的折算价，市场已证明了收储政策对于棉价的支撑力度。
    虽然收储利多棉价，但笔者分析认为，期价受此影响上涨的空间有限，原因就是期现价差。从笔者调研的结果来看，今年棉花的质量较去年有明显的提高，达到期货市场交割等级的棉花比例将增大，倘若期价出现大幅上涨，势必会有更多的企业选择在期货市场交割，这将不利于收储的顺利进行。因此，笔者从确保收储顺利完成的角度考虑，期棉价预计难以有抢眼表现。
    消费初现好转迹象
    基本面中另一个不得不考虑的因素就是下游的消费情况。值得关注的是，8月下旬起，下游棉花消费似有好转的迹象。从笔者调研了解到的情况来看，得益于下游服装企业圣诞节订单的增多，江浙一带的纺织企业的开工率有了较为明显的提升，目前当地的开工率基本恢复到了六七成左右，这个数据较**时的四成以下已有大幅改善。棉花现货市场的销售也因此有所好转，企业对棉花的品质要求也在增加，有企业表示宁愿花较高的价格来选择品质较好的棉花。因此笔者认为，8月份以后国内的棉花需求将会出现阶段性的好转，这将有助于短期棉花现货价格向上运行。
    预计棉价将以振荡为主
    综合上述分析，笔者认为，以当前现货价格328级19600元/吨左右来看，现货价格继续上行的概率较大，按目前公布的籽棉收购价来折算，皮棉价格为19583元/吨（未算加工费，衣亏与加工损耗均按1%计算），以此推算，现货销售价格预计达到20400元/吨应属合理。
    期货市场上，CF1205合约徘徊在22000上方，基差达到2400元/吨，高出历史平均范围。基于上述对期现价差的分析，笔者认为期价上方空间有限，前高22570点位将会是重要关口，倘若能顺利突破，棉价或还可看高一线至23100左右；若无法突破，则价格有可能继续回到22000点下方维持弱势振荡。这种情况出现将会是期现基差回归的时机。
    总的来说，从现有信息来看，新棉花年度里棉花有望缓和今年上半年的颓势，走出一波相对平稳的振荡行情，预计全年波动不会太大。投资者可以在这样的大环境中尝试波段操作，以获得相应利润。