警惕经济增长中的隐患

 从一季度主要的经济运行指标看，一季度的经济运行已经出现了“回稳”趋势，去年四季度已成为本轮经济调整的底部。经济出现“回稳”体现在多方面，**明显就体现在投资方面。而投资的高速增长，主要得益于中央政府在去年年末出台的“4万亿”投资计划。一季度，国内投资同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点；其中，城镇投资前两月增速已经达到26.5%，3月份增速更是达到30.3%。考虑到政府公布的统计数据是名义的，如果以这些数字减去同期生产者价格指数来衡量，一季度实质投资的增速已接近35%的高增速。

    与投资的高速增长相对应的，是工业生产的回暖和银行贷款的大幅提高。除此之外，经济“回稳”趋势还体现在进口和主要行业的表现上，一些重要行业也已释放出好的信号。房地产方面，主要城市一季度的住房销量都出现了非常明显的上升。在北京、广州、深圳、上海、成都、天津、武汉、重庆、南京、杭州10个城市中，一季度的成交量都较2008年同期出现上涨，深圳一季度的商品房成交量更是同比上涨239.42%。汽车业方面，中国今年一季度汽车市场销量已经首次超越美国，成为全球**。

    由于去年一季度数据的高基数（去年一季度GDP增长率10.6%），今年一季度GDP同比增速只有6.1%，比去年四季度的6.8%还要低一些。但如果就此认定经济仍在下滑，这就被统计规则所误导了。从环比增速的角度来说，经济运行明显在一季度要好得多，这也是我们所说的经济“回稳”的意思———简单测算可知，去年四季度GDP环比增速刚刚超过1%，而今年一季度的GDP环比增速则在6%以上。

    不过，在经济“回稳”的过程中，蕴藏着两个负面的因素给中国经济的长期发展埋下了一定的风险，需要警惕。

    首先，虽然经济已在去年四季度“触底”，但在我们看来，此轮国内经济的调整并不会出现“V”字型的走势，经济从谷底走出来之后将呈不断波动的走势，甚至目前的复苏过程也有无法持续的可能。在今年一季度，延续去年下半年的趋势，对外贸易的表现愈发糟糕———**季度中国出口下降19.7%。随着美欧日经济衰退的持续和新兴经济体经济增速的大跌，中国的出口状况今年势将维持比较低迷的状况。另外，一季度经济的通缩风险也在不断加大———两个**的价格指数已连续两个月同时落入负增长区间。之所以不能对通缩风险掉以轻心，是因为在通缩的大背景下，微观经济主体的消费、投资行为将被延后，价格下跌的预期会使得持有现金的行为更为理智，这种可能的影响显然是与目前政府“保增长”的政策目标相背离的。出口的萎缩和通缩的风险，将给中国经济的回稳过程带来比较暗淡的前景，也意味着GDP同比10%以上的增速对国内经济来说仍然将是一个遥远的故事。

    其次，从目前的趋势来看，此轮经济回暖的过程很可能成为一个经济增长质量变坏的过程，中国的经济增长已经“虚火上升”。一方面，虽然目前中国经济已经对外需的依赖变小了，但内需主要以政府支持的投资增长为主，不仅其可持续性成问题，而且在这一过程中，民众的收入增长也会比较缓慢，从经济增长中得到的实惠不多。另一方面，投资的大规模上马，不仅将以单位GDP能耗、环境保护为代价，在投资过程中，国有部门对资源的垄断将会日益缩小民营部门的生存空间，诸多仓促出台的措施甚至有市场化改革倒退的嫌疑，而其投资形成的巨大产能可能会使得今后中国面临严重的产能过剩。

    总体来说，2009年一季度中国经济已现较明显的回稳趋势，但这一消息也许并不值得过分高兴，要高度关注经济增长的质量，避免给今后经济增长埋下长期隐患。

    来源：证券时报