2011年大宗商品有望延续牛市行情

笔者认为，商品价格波动轨迹取决于大宗商品的自然属性（由供需关系决定的商品基本面属性）、金融属性（由大宗商品计价货币币值变动引发对商品价格重估的影响）、储备属性（由具有战略意义的大宗商品的战略性储备而非商业性储备引发的对大宗商品价格的长期影响）的交替运行。

    而分析大宗商品价格应该坚持四条原则：1，商品供求关系的变动是影响大宗商品价格**基本和**的因素；2，影响商品供求关系变动的因素是造成大宗商品价格波动的直接原因；3，市场资金（基金）的运作对大宗商品价格变动产生推波助澜的作用；4，大宗商品的金融、储备属性对价格产生特定的影响。

    基于上述认识，影响2011年大宗商品价格应该是流动性因素变化下的金融属性和经济复苏因素影响下的基本面因素交替作用，同时流动性引发的通胀现实和通胀预期会影响到大宗商品的价格。结合对这三个因素的分析，笔者认为，2011年大宗商品价格将会在一个新的平台上继续演绎牛市行情。

    流动性内外有别下的相对宽松状况对2011年上半年大宗商品价格形成支撑，主要大宗商品价格延续2010年末行情总体以上涨为主；经济向好是比较一致的预期，虽然期间会有反复，但不会出现经济的二次探底，新兴经济体对**经济增长贡献明显的同时也将进一步增加对资源类产品的国际需求从而推升国际大宗商品价格。在流动性因素弱化条件下，基本面因素会支撑商品价格的高位运行；不断增强的通胀预期会提高对风险投资特别是大宗商品投资的偏好并推升大宗商品价格。中国政府对通胀的抑制和期货市场的监管使大宗商品价格短期会有外强内弱的可能。

    分品种看，笔者认为原油均价将在80-90美元/桶区间运行，冲破100美元/桶应该在下半年；有色金属依然会延续大幅波动的态势，铜可能会是2011年的明星品种，上半年创新高只是时间问题；当美元相对稳定而以纸币信用危机为由引发的这轮黄金上涨将随着美国经济走强、流动性回收告一段落，2011年黄金投资者要密切关注基金持仓的变化，毕竟黄金ETF不是黄金的储备者而是黄金的投机者。可以基本肯定的是，黄金在2011年上半年还存在创出历史新高的动力，但2011年下半年特别是四季度以后，黄金价格将向基本面回归；农产品是2011年值得期待的品种，中国农产品涨价有客观的原因和现实的需要，结合农产品季节性特点，玉米和油脂类品种下半年机会比较多，特别是玉米，有一个重要的因素值得大家关注，中国在2010年进口了150万吨以上的玉米，而根据世贸组织协定,中国同意每年根据低关税进口多达740万吨玉米。荷兰合作银行近日表示,未来5年内,中国可能取代日本成为全球**的玉米进口国,到2015年中国的玉米进口量可能达2500万吨，如果真的是这样，国内的玉米价格就可能成为第二个大豆了。白糖上半年受国内外天气因素的影响会有新高出现，但在维持季节性高位后随着榨季的结束而震荡回落，毕竟以国内价格计算的话，万元糖价应该是天方夜谭的事情。