李宁：光环褪去背后令人担忧的前景

看样子，凭借国际体育**的身份似乎不足以在商界也获得成功。

    运动服装公司一度是中国消费领域的宠儿，而现在他们的光环正在逐渐褪去。去年12月，由体操**转行创业的李宁成立的同名公司公布的2011年第二季度的订单数低得让人意外，导致其香港股价下跌15%，市值损失30亿港元（3.861亿美元）。李宁公司的同行中国动向集团公布的销售订单数也不尽如人意，二者去年的股价均下跌44%。

    这两家公司的**是该行业公司中表现**差的，其他同行业公司的**也在去年下半年开始走弱。整个行业的股价约下跌17%。

    李宁和动向集团2011年第二季度订单量的增幅分别为0%和3%，远远低于2010年第二季度的22%和15%，这加剧了外界对曾经高速增长的中国运动服装行业发展放缓的担忧。虽然他们的竞争对手2011年第二季度订单量的增幅相对健康，达到20%以上，但对该行业前景的担忧可能会继续对今年该行业的**施加压力。

    去年抛售运动服装类股的现象表明一些曾经交易估值很高的公司不可避免的将被重估。据高盛（GoldmanSachs）统计，例如，李宁**的市盈率以2011年全年盈利来计算是13倍，自2004年6月首次公开发行以来的平均市盈率是23倍。德意志银行（DeutscheBank）说，2011年将会是该行业的“调整之年”，因为依靠开新店推动的传统扩张模式的步伐开始减缓。

    据高盛估计，过去几年，运动服装店面积的增长率一直趋于缓慢，2007年比上年同期平均增长80%，而2010年跌至18%，因为同一店铺的销售增长率落后于其他零售领域，租金上涨也导致利润率降低。

    但2011年同样也将是运动服装公司业绩出现差异化的一年。李宁去年攻占海外市场肯定吸引了很多注意力，但在塑造品牌方面，高盛认为此举是一步错棋。

    高盛说，李宁的品牌定位介于全球高端品牌和国内大众市场品牌之间，这种没有清晰的价值定位、卡在中间的状态是有风险的。

    相比之下，**度较小的品牌反而做的很好，他们继续将重点放在中国大众市场，充分利用城镇化进程而获利。瑞士信贷（CreditSuisse）认为，匹克体育用品有限公司和安踏体育用品有限公司在未来两年内会继续保持强劲增长，前者74%的收入都来自大众市场，后者在鞋类和服装销售量方面是中国运动服装品牌的**者。