钢企海外寻矿三部曲：强攻、受挫、变通

让我去吧,去理解铁即是生命的保证,

    铁即是光彩,这光彩来自本身

    它不去依赖柔软的地质,死命地开掘。

    让我也举起铁镐,劈开岩石

    劈开它那尚未受过水的洗礼的脸庞。”

    ——《矿》Vincente Aleixandre

    当西班牙诗人、诺奖得主阿莱桑德雷以新浪漫主义者的姿态,在上个世纪写下《矿》的诗篇时,一定不曾想到,他所勾画的图景,竟与21世纪**个十年里,中国钢铁业对于铁矿石渴求的表情,如此相似。

    1月26日,工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任在一次新闻发布会上表示:“中国钢铁工业发展迅速,铁矿石进口量大幅增加,2009年进口6.3亿吨,同比增长41.6%,对外依存度已从2002年的44%提高到69%。”

    “我们一边谈判,一边在国内找矿山开发、在海外参股开发。铁矿石必须自给,不能靠别人,别人是靠不住的,他随时可以掐住你的脖子。”这是中国钢铁工业协会（下称中钢协）会长、武钢集团总经理邓崎琳对现实的表达。

    过去的2009年里,武钢突然发力。马达加斯加、加拿大、巴西、委内瑞拉、澳大利亚,从非洲到北美,从南美到澳洲,这家年产钢3000万吨、铁矿石自给率却不足20%的中国**级钢铁企业,把2009视为自己的“矿石年”。

    不只是武钢。在盘点铁矿石领域的海外收购时,五矿收购澳洲OZMinerals、华菱入股澳第三大矿商FMG、沙钢增持GrangeResourcesLtd股权、宝钢牵手Aquila首尝入股海外上市公司、中铁物资投资Ferraus,等等,从国企到民资,从钢铁公司到非钢企业,阵容相当强大。

    仅以武钢集团为例,经过一年密集的“跑马圈地”,武钢获得了共约30亿吨的铁矿石资源量,所签项目运行后,每年还将拥有约2000万吨矿石承销权和1800多万吨优先购买权。

    无怪邓崎琳自信满满地对新华社记者表示:“**少3年,**多5年,武钢可实现铁矿石的全面自给”,“届时,武钢将不再从海外铁矿石开发商手中进口一吨铁矿石”。

    但行业内也大有笑其痴狂者。“海外投资、操作环境与国内迥异,怎么保证顺利进展如期交付？”“这不仅是战略投资,也是财务投资,怎么知道未来矿价一旦下跌所带来的风险？”等等,是记者所听到业内对大批量海外寻矿**多的担忧。尽管,现时出击已起步太晚,也是共识。

    在形容2009年的海外铁矿石资源收购状态时,产业研究机构中投顾问的能源行业首席研究员姜谦这样对记者表示:“已经上路,但也仅在'起点’而已。”

    出击:不再受制

    一折起“抄底”澳洲矿石企业!

    武钢的“矿石年”,一开始就轰轰烈烈。因与澳大利亚南澳洲CentrexMetalsLtd（下称CXM）签署框架协议合作铁矿项目,2009年初的武钢沉浸在打造其海外基地的亢奋中。

    按照协议,武钢计划投入不超过1.8亿澳元购买CXM在埃尔半岛（EyrePeninsula）南中部的铁矿石项目50%的股份,换取以每吨0.18澳元的价格购买**高达10亿吨的铁矿石资源;并以战略投资者的身份,以每股0.25澳元的价格收购CXM15%的股权,成其第二大股东,总价计970万澳元。

    由于这两个价格分别是**初中介公司所开原价的2.5折和1折,武钢所在地的媒体报道时打出了令人激动的“抄底”标题。

    与此同时,武钢还在准备着它与香港上市公司锦兴国际(02307.HK)组建的合资公司——武钢锦兴资源有限公司（其中武钢持有60%权益）,在马达加斯加一处铁矿资产的开采招标活动。

    但彼时,大众的关注点尚且不在这家蓄势待发的大钢企身上。因为,2009年初另有一桩大买卖,吸引着全球的目光。

    2009年2月2日,澳大利亚矿业巨头力拓证实“曾就出售部分力拓资产股权,以及投资力拓的可转换债券事宜,与中国铝业(601600,股吧)公司进行过洽谈”。

    10天后,受到外界铺天盖地猜测与狂想下的两位主角签定战略合作协议——中铝(601600,股吧)投入共195亿美元,其中约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝矿的部分股权,另约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债。

    就在一年前,中铝曾以令人咋舌的140亿美元,“闪电”购得力拓英国上市公司12%的股权。而2009年开年,又是中铝抛出了中国企业海外投资的**手笔。这一次,目标既收购股份、又直指核心资产。

    一位接近此项交易的投行人士曾这样告诉本报记者:“中铝借此一举进入全球****资源类企业之一力拓所有拥有的九项资产,这是任何一家其它中国公司,此前从未实现过的。”

    在未来可期的日子里,这或许也将是一份中国投资者绝难再度企及的核心资源大单:

    澳大利亚哈默斯利（Hamersley）铁矿公司,全球**主要的铁矿石生产商之一,铁矿石资源总量为124亿吨,中铝获其15%股权,并且铁矿30%的产量将由双方组建的合资销售公司向中国销售;

    澳大利亚韦帕（Weipa）铝土矿,资源总量高达34亿吨,是全球**的铝土矿之一,中铝获其30%股权;

    澳大利亚雅文（Yarwun）氧化铝厂以及波恩（Boyne）电解铝厂,拥有低成本的自备电厂,并与韦帕（Weipa）铝土矿一起构建完整的铝产业链,中铝获其50%的股权以及波恩（Boyne）电解铝厂力拓集团所持股权（59%）的49%;

    智利埃斯孔迪达（Escondida）铜矿,2008年产约为128万吨铜精矿,是以产量计全球**的铜矿,中铝获力拓集团所持股权（30%）的49.75%;

    肯纳可（Kennecott）铜矿,是全球产铜**多的铜矿之一,已运营超过100年,中铝获其25%的股权;

    印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿,是全球可采储量**的铜金矿,中铝公司获得力拓集团所持股权（40%）的30%;

    而秘鲁拉格朗哈（LaGranja）铜矿,是拉丁美洲**的待开发铜矿,中铝公司获得其30%的股权;

    双方未来还将一起就几内亚西芒杜（Simandou）铁矿、中国矿业勘探开发及其他潜在机会进行合作,深化战略联盟关系……

    力拓因收购加铝而背负上的380亿美元的负债,以及全球大宗商品市场因金融危机而瞬间形成的颓废,为“不差钱”的中国投资者“染指”其核心资源,打开了方便之门。

    在这单大买卖背后,还有鞍钢认购金达必股份、华菱钢铁认购FMG股份、五矿投资OZMinerals等或公开、或未知的中国海外收购队伍。

    受阻:不确定的风险

    矿石们沉默,围绕它们的争夺却喧嚣四起。

    伴随着中铝的强势出击,与国内的振奋情绪形成鲜明对比的,是当时外方舆论的愕然和力拓股东的反对之声。

    顺理成章的是,在时长30日的审查期结束后,澳大利亚外商投资审核委员会(ForeignInvestmentReviewBoard)将这一交易案的审查期限再延长了90天。

    感到出乎意料的,则是其它同样投资澳洲矿产、正排队等候批准的中国企业——他们也被延期了。在两周之内,情势突然变得扑朔迷离。

    2009年3月19日,原本预计该月可收到“通行证”的华菱集团,被要求就部分问题再与FIRB进行沟通,而这些问题,其实华菱方面“都已经回答了”。

    一个月前,华菱与澳洲新兴矿商FMG签署协议,出资5.58亿澳元认购FMG2.25亿股新股,并同时向FMG股东、美国对冲基金HarbingerCapitalPartners购买2.75亿股FMG股份。此后,华菱又追加认购FMG新股3500万股,从而对其投资总额达到12.718亿澳元,持股比例也达到17.40%。

    鞍钢遭遇的,则是FIRB要求其重新递交申请。鞍钢是于更早时的2008年11月,宣布认购澳金达必金属公司（GindalbieMetalsLtd,GBG）1.9亿股的新股,在后者的持股比例由12.60%增至36.28%,成**大股东。

    有钢企高层人士对记者表示,当时的集体审批延期,“多少是受了中铝力拓交易一案的影响”;金达必董事长GeorgeJones也表示,怕鞍钢增持计划的审批可能会因“政治原因”被拖延。

    **有火药味的一幕,出现在中国**金属贸易集团五矿集团下属五矿有色的身上。

    2009年3月27日,澳大利亚财政部长斯万否决了五矿有色26亿澳元收购全球第二大锌矿开采商OZMinerals公司的交易。理由是,OZ旗下的ProminentHill铜金矿靠近南澳大利亚Woomera军事禁区,“出于国防安全的考虑,拒绝外资企业进入敏感地带十分合理”。

    连澳大利亚媒体,也用“不曾预料”和“令人震惊”来形容这一次回绝。

    3月底,澳方终于审批通过了华菱集团与FMG的交易申请。五矿则作出放弃收购OZ核心资产的决定,变“全面要约收购”为“部分资产收购”,修改方案再度闯关。

    钢企们海外并购集体受阻。

    彼时的武钢,在同行遭遇澳洲“壁垒”时,却悄悄在北美开辟了新的战场——将以2.4亿美元的价格,收购加拿大专营勘探开发的矿业公司ConsolidatedThompsonIronMinesLtd.（TSX:T.CLM,下称“CLM”）19.9%的股份。

    有武钢集团资源部的一位负责人士这样向记者表示:“这个项目非一蹴而就,乃是我们有意分散海外投资的尝试。我们自身经历的事实,也证明了在2009年单一投资澳洲,一度还是有风险的。”

    他所指的,既包括后来武钢与澳矿商WesternPlains（WPG.AX）的交易——投资4500万澳元与WPG合作开发澳洲中部铁矿资源,并通过参与定向增发成WPG第二大股东,双方按各自50%的股份比例组建合资公司——因WPG旗下HawkNest项目位处南澳军事禁区Woomera之内,也遭遇澳国防部否决,重启谈判后至今未果;

    也包括前述武钢与CXM年初谈下的入股交易,直到2009年11月4日,才获FIRB正式批准。了解此次交易的武钢人士告诉记者,这一次,反倒是获批来的“有点意外”。

    因为,在此期间,中澳商业领域间波折横生,一度形成窒息式的紧张。

    5月26日,力拓率先与日本新日铁就2009财年的铁矿石价格达成一致,在2008年的基础上,粉矿(占中国进口量的80%)降价32.95%,因低于中钢协“矿价回到2007年水平”、“不少于40%降幅”的预期,中方表态不愿跟随;

    6月5日,轰轰烈烈的中铝力拓交易案在历经4月后,以力拓撤销交易、转投必和必拓怀抱的重大剧情,惊天逆转落幕;

    7月5日,力拓在华员工“间谍门”案爆发,国内铁矿石贸易秩序整饬大幕拉开。

    所有一切,让高调行进中的中澳矿业投资活动,一度显得低调、低调、再低调。不过,即便如此,澳大利亚贸易及投资署大中华地区资深投资专员王恒岩仍认为:“两国间的能源矿产投资活动,始终呈现繁荣状态,毕竟,双方是有很强的互补性的。”

    出海寻矿,势必遭遇不同的地域文化、政策动向、法律背景、商业环境等等,在中国企业海外收购铁矿石的道路上,澳大利亚只是其中一个例子而已。

    再以武钢为例,本计划在2008年参与的马达加斯加铁矿石项目。但由于马达加斯加政府推迟原定招标时间,直至2009年9月14日,武钢才通过相关合资公司得以参与全球公开投标,成功获得Soalala区面积约431.25平方公里的铁矿资源勘探及开采权。

    变通:走向成熟

    一个字,“变”!

    中投顾问能源行业首席研究员姜谦这样概括2009中国企业海外寻矿所体现出来的种种表情。

    “在经历了初期对主流产矿地的'强攻’,稍受挫折后,中国企业已经变得越发成熟。不管是入股方式的改变,还是并购目的地的改变,都是中国企业视野更加全球化的一种体现。”他说。

    “可以预见,至少未来几年之内,类似中铝入股力拓这样的超大型并购事件并不会时常上演,但这并不代表中国企业的海外寻矿之路会因此而终结,非洲、拉美等非主流区域会成为中国企业时常光顾的地方。或许可以将其理解为退而求其次,但有时候退却是为了将来更好的进。”

    纵观2009年的铁矿石海外收购,其实不难发现有两大特征:中国寻矿的脚步从澳大利亚迈向非洲、美洲、亚洲,进行多元的选择;投资主体则从国有钢企到民营钢企,从钢铁企业到非钢企业,甚至金融机构扩展。

    姜谦表示:“由于钢铁在国民经济中所处的重要战略地位,可以说海外找矿的成败,已经不仅仅会关系到钢铁行业的整体运行,甚至会影响整个国民经济的正常运转以及国家的资源安全。从这一层面来讲,现阶段海外找矿不是某个行业之事,更不是某几家钢企之事,甚至将其定义为'国家行动’也不为过。所以,非钢企业们寻求入股海外铁矿石公司的动作就不难理解。”

    这一点,在2010年业已发生的**桩交易上也体现得淋漓尽致。

    今年1月6日,经营金属和钻石的伦敦上市公司非洲矿业公司（AfricanMineralsLtd）宣布,中铁物资将以1.526亿英镑的代价收购其12.5%的股权,为其在塞拉利昂的旗舰工程筹资,并可获得从其Tonkolili项目购买铁矿石至少20年的机会。

    在一个非传统铁矿石投资地区,一个不产一吨钢的中国贸易流通公司,再下一城。值得注意的是,2009年下半年,中铁物资曾有意购买澳大利亚UnitedMinerals公司股份,后因必和必拓“横刀夺爱”而失了希望。

    这也预示着矿业巨头已经开始意识到,面对气势汹汹的中国买家,收拾“卧榻之畔”资源,已迫在眉睫。

    国内咨询机构mysteel分析师曾节胜对记者表示:“估计两拓今后对本地资源会很重视,也会适度收紧。毕竟澳洲的铁矿石50%以上都出口到中国,中国买家不断加大投资会使其担心战略资源会否受到影响。这正是所谓的卖牛奶还是卖奶牛之争。”

    上述武钢资源部负责人也告诉记者:“澳大利亚铁矿资源虽好,但**的还是在两拓手中,中方的投资成本现在已经越来越高。中国钢企如武钢,有丰富的选矿经验和技术,可以选择**其它地方品位稍低的矿区。更何况,金融危机影响后,很多机会还是对方主动找上门来的。”

    2009年,武钢还与巴西EBX集团签署协议,共同开发矿山和建立钢厂,并于11月中与委内瑞拉矿业集团达成长期采购合同和五方协议,创下**明确以中国价执行的合同——据邓崎琳不久前透露,该进口铁矿石价格将比“市场价”低6.5美元/吨,进口量是每年800万吨。

    按照武钢的海外战略布局,当非、加、澳、巴四地五个项目全面运行后,武钢获得铁矿石资源量共约30亿吨,每年还拥有约2000万吨矿石承销权和1800多万吨优先购买权,基本实现铁矿资源自给,从而不再受制于国外矿商。

    不过,在肯定武钢的2009收获颇丰的同时,姜谦也向记者指出:“遍地播种的方式本身就蕴藏着巨大的风险,各地文化以及法律法规的差异是对武钢海外经营管理的**考验。另外,多数收购采用与所入股矿企成立合资企业的方式,获直接参与开发或勘探矿产资源的权利的同时,武钢也付出了不菲的成本代价。如果结果仅是提高目前的铁矿石自给率,那么这样投资的效果本身就应该大打折扣。”

    曾节胜也认为,虽然目前全球铁矿石供应仍然偏紧,但从远景来看,由于投资增长过快、计划项目过多,预计在2015年左右铁矿石可能出现明显过剩。“那么那时的投资回报将是一个潜在风险。”

    而就“走出去”普遍存在的长期无序状,目前国家相关部门也未有一套有效的集中统一管理体制。记者采访发现,尤其投资澳洲矿山的中国企业,不少还经历过多家相中、互抬价格的状况。

    一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者:“某种程度上,现在海外收购结果也变成了一种大企业间的攀比手段,并会在互相间形成压力。如果说要真正走向成熟,这样幼稚的心态,**还是应该摒弃。”（来源：21世纪经济报道）