海南国际旅游岛已获批,预计将成为公司股价上涨催化剂。东方证券初步预计,获批后三亚近几年游客人次年均增长将保持在10-15%的**增长,南山苑的接待人次有望继续保持快于地区接待人次的增幅,而园区人均消费将随着入园人数的增长而出现正向良性循环。预计10-11年游客人次增幅平均达15%,净利润近二年将保持在25-30%的增长。南山苑实质受益主要包括两部分
A.资产升值。南山文化公司拥有近20平方公里的陆地和海域面积,目前仅开发1/3,主要是以南山苑为主的景区的管理和运营,以上土地和资产是公司在2003年以3.3亿元人民币一次性购得南山文化74.8%实际控制的股权。海南国际旅游岛的获批将使公司这部分地产价值短期内迅速升值。
B.行业景气受益。三亚是海南旅游的桥头堡,2008年三亚共接待游客604万其中国内554万,共有二处5A级景区,三处4A级景区,首旅股份拥有74%股权的南山苑即是其中一处5A级景区。2008年南山接待购票入园游客230万人次,占到三亚接待总人次的38%,近二年南山苑的接待人次增幅略快于地区总人次的增长08年景区增幅19%,地区接待国人增幅14%,快5个百分点。海南国际旅游岛的获批,将使三亚的旅游人次在较长时间内保持**增长,同时入境游客的比重也将逐步提升,南山苑将成为**受益者。就景区本身而言,目前开发土地仅占1/3,未来公司可以对园区进行深度开发,如餐饮、会所、分时度假酒店、海域开发等,发展空间巨大。
集团下属在北京仍在21家酒店,将陆续注入公司。当前,除北京饭店,贵宾楼资产较大,负责一部分政府接待,收进来有难度外,其余酒店考虑注入,首先考虑业绩相对较好,土地和建筑物权益一致的酒店首先注入。像,建国饭店3万平方米,预计10亿、亮马河20-30亿,有酒店,商业,写字楼等、兆龙五星级,规模和盈利类似于民族、新世纪(002280)和长富宫等。一般80年代后新建的酒店的土地归属都很清晰,可以考虑注入。
2010-2011年受行业景气恢复和海南国际旅游岛建设影响,公司业绩预计会出现持续较快的增长,预计09年每股收益0.68元,同比下降近9%,2010年每股收益0.87元,同比增长近28%。目前股份2010年动态市盈率26倍,偏低,维持买入评级。
风险因素南山分成问题悬而未决。从**调研来看,观音苑建设方和国资委谈判未果,预计短期内难以解决。如果谈判成功,公司可以接受的分成比例预计不会少于4成,从这一点来讲,风险相对可控。
机构来源今日投资