深度挖掘基本面5金股（名单）

　　*ST海星(600185):**广场将给公司业绩带来飞速成长 目标价16元

　　*ST海星(600185):受益港珠澳大桥。

　　港珠澳大桥建成后,"半小时经济圈"将使珠三角地区成为一体,两岸三地间的距离大大缩短。珠海和香港间的巨大物价差距,特别是房价差距,将是珠海房地产未来发展的动力。

　　除受益于整体市场需求的提升,公司还直接参与到港珠澳大桥的建设。虽短期无直接收益,但政治意义重大。

　　业绩突出,投资收益如虎添翼。

　　**广场进入结转期,将给公司业绩带来飞速成长,预计2009 年和2010 年每股收益达到0.494 元和0.721 元。

　　公司持有 2,296 万股**电器,市值6.14 亿元,成本仅为226 万元,目前已全部解禁,能够对业绩随时起到支撑。

　　5 个项目总建面228 万平方米,正寻求异地发展。

　　公司目前共有 5 个项目,总建筑面积228 万平方米,全部在珠海。

　　公司已成立重庆公司,预计重庆是下一步拓展的区域之一。

　　盈利预测及投资建议。

　　#p#副标题#e#

　　合肥城建(002208):资源有效整合 区域**地位稳固

　　本地资源有效整合,区域**地位稳固。本次与中房重组是合肥本地房地产企业的强强联合,公司的区域开发的竞争优势将进一步加强。两者主营业务整合之后凸显土地储备的优势,公司的总土地储备将翻番,达到2300多亩,计划建面将达到近4000 多亩,市场占有率也将提高到3%,且土地价格低廉,大多在千元以下;其次是公司的国资背景也将进一步加强。

　　公司战略为主营中小套型普通住宅,布局合肥为中心的二三线城市。目前区域市场普通商品住宅市场潜力巨大,泡沫度小。09 年合肥普通住宅销售火爆,供不应求,户均建筑面积98.7 平方米,随着城镇化和居民收入的提高,普通住宅市场潜力巨大,而且市场以自住需求和省内需求为主,泡沫度小。

　　公司坚持贯彻国家的"70、90"政策,适应大众的真正需求,这有利于公司保持和扩大省内区域性房地产**企业的地位和优势。

　　"泛长三角合作"和"中部崛起规划"的双引擎助推区域经济腾飞。安徽省属于中部地区,合肥市作为省会城市将直接受益于促进中部崛起的区域经济政策。同时,安徽省在地理位置上居中靠东,因此不仅受中部崛起政策利好,还具有"泛长三角"概念。特别是"长江三角洲地区区域规划"即将开启,东部地区的产业升级,合肥将成为"长三角"等东部地区产业转移、特别是加工制造业转移的**为有利的承接区之一。

　　"现代化滨湖城市"的市政规划拓展市场需求。2005 年,合肥市提出了"141"城市空间发展战略,即在合肥主城及其周边城镇范围内构建一个主城、四个外围城市组团、一个滨湖新区的总体空间框架,合肥市将由单中心向多中心转变。这将拓展城区规模和城市人口,加快城镇化进程,为房地产市场带来更大的发展空间。

　　估值和投资建议:公司09 年住宅项目销售火爆,给公司带来了丰厚的利润,10 年重组之后业绩将有更突出表现。我们预计公司09 年、10 年、11 年和12 年每股收益分别为0.63 元、1.18 元、1.61 元和2.93 元,截止上一交易日20.25 元的收盘价,对应的P/E 分别为32 倍、17 倍、13 倍和7 倍,10年开始具有显著的估值优势,对应RNAV 估值12.82 元/股,考虑到公司重组优势、区域经济优势和业绩的高增长,首次给予公司"**"评级。

　　我们预计 2009-2011 年公司每股收益分别为0.494 元、0.721 元和0.955 元(2010 和2011 年未考虑公司减持**电器带来的投资收益)。

　　鉴于行业正处于政策密集期,我们判断短期内行业的投资机会较小,给行业"持有"评级。

　　港珠澳大桥概念将减轻珠海房地产市场受政策调控的负面影响。我们认为公司中长期将优于行业平均水平。首次关注公司,给予"买入"评级,目标价16 元。

　　#p#副标题#e#

　　金发科技(600143):订单增长稳定 房地产业务进展顺利 目标价12元

　　公司近况

　　公司管理层实现新老交替,继续坚定不移地实施做大做强改性塑料的发展战略。油价上涨带来成本压力,公司订单增长稳定,房地产业务进展顺利。行业内上市公司增加,竞争加剧,公司**地位相对稳定。

　　下游需求无忧,来年主业增长值得期待

　　随着全球经济的复苏,下游家电、汽车行业的产销量稳步上升,形成了对改性塑料旺盛的需求态势,期待公司10 年主业的增长。

　　加大科研投入,拓展未来高端产品市场

　　着眼于公司未来的发展和长远利益,未来研发投入继续加强。研发项目中,生物降解塑料具有广阔的应用前景;碳纤维项目前仅处于前期研发阶段,高温尼龙产品开发成功。

　　投资建议

　　根据测算,金发科技09-11 年EPS 分别为0.23 元、0.54 元、0.81 元。

　　赋予23 倍估值,一年内目标价为12 元。给予"买入"评级。

　　风险提示

　　1、材料贸易业务波动;2、油价过度上涨所带来成本压力的风险;3、房地产开发业务。

　　#p#副标题#e#

　　华星化工(002018):房地产业务可持续性增强 目标价19.35元

　　事件:近期我们再次调研了草甘膦重点企业华星化工。

　　我们对今年草甘膦的均价仍看好。有乐观的预测认为2010 年的均价会达到30000 元/吨,我们判断这一价格至少在25000元/吨以上。另外,公司与UCPA 的合作有望在下半年取得新突破,从而进一步延伸公司草甘膦主业向下游产业链的延伸。

　　2009 年底公司再次获得123 亩土地,增强了房地产业务盈利的可持续性。再者,公司一期10 万吨烧碱项目有望提前投产。

　　出于谨慎考虑,我们暂时维持公司2010-2011 年的盈利预测。预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.30 元、0.71 元和1.29 元。考虑到公司的技术优势和行业地位,我们提高公司12 个月目标价到19.35 元。综合考虑,我们维持对华星化工的"买入"评级。

　　1.草甘膦价格走势分析。

　　近 1 个月来草甘膦价格一直维持在22000 元/吨左右。有乐观的预测认为2010 年的均价会达到30000 元/吨,我们判断这一价格至少在25000 元/吨以上。这主要是从需求、成本和供给三方面考虑的。从需求看,我们判断,油价在2010 年稳步上扬已经是市场共识、美国中西部农场主的种植意愿会随着农产品价格的回升而提高,加上国内市场需求依然较为旺盛。从成本看,原材料成本正在逐步上涨(三氯化磷占草甘膦的生产成本达到15%左右,其他原材料价格也在逐步上涨)。

　　从供给看,由于小厂的生产工艺落后,没有一体化生产,成本普遍偏高,今年年原药价格在25000-30000 元/吨左右不足以支撑大部分小厂复工。短期看,受春耕影响,草甘膦价格会有所上扬。

　　华星化工在国内销售以制剂为主,相应的售价要高于原药20%以上。公司出口比例在50%左右。我们预计公司今年的草甘膦销售均价会达到30000 元/吨,乐观的话能够达到33000 元/吨。在做盈利预测时,我们按照30000 元/吨计算。

　　2.向下游的一体化进程有望年内获得突破。

　　为稳定提高主业的收益率,华星不仅积极向上游(如三氯化磷等)拓展,也在不断向下游产业链(主要是草甘膦制剂的产销上)延伸。

　　公 司 半 年报披露, 经2009 年4 月2 日召开的总经理办公会审议通过, 并于2009 年4 月4 日与美国Universal Crop Protection Alliance 签订了《协议书》,双方共同投资设立艾格瑞,该公司注册资本为 50 万美元,华星化工持有其 50%的股权,注册地在美国特拉华州,主要从事农药产品的销售。

　　UCPA 公司为孟山都在北**重要分销商。目前,**草甘膦的产销格局基本可以表述如下:发展中国家(主要是中国)生产草甘膦的原药,将原药销售给孟山都,在北美和东南亚、印度等地由孟山都制成制剂通过分销商批发给各地的批发商,**终再通过零售商达到**终用户手中。这其中,制剂的利润率远大于原药的利润率。前期,孟山都将草甘膦制剂的价格下调50%后依然有丰厚的毛利率。正因为此,如何在制剂上获得突破是草甘膦原药公司应对金融危机、提高收益率的重要环节。

　　艾格瑞公司正式运作后,华星化工就可以在北美等地直接销售制剂,不仅有助于提升在北美市场的市场份额,也有助于大大提高草甘膦产品的毛利率。2009 年,我们判断华星化工在北美市场的销售金额折合人民币为7000-8000 万元。我们认为,如果艾格瑞公司运转顺利的话,华星化工对北**出口再此基础上大幅提升应在预料之中。

　　从目前情况看,这一进程有望在下半年7-8 月取得突破。

　　3.房地产业务可持续性增强。

　　此前,为了对华星搬迁实施补偿,和县政府除了提供1500 亩土地用于公司建设新厂区外,还给予公司一定的土地用于房地产开发。为此,公司专门成立了全资子公司和县华星房地产开发有限公司(后改名为安徽华星建设投资有限公司)进行房产开发。仅此一项,华星化工2009 年就获得营业外净收入4351.2 万元。

　　2009 年11 月6 日,公司再次公告,将安徽华星建设投资有限公司49%的股权转让给绿港置业。2009 年12 月26 日,公司公告,华星化工控股51%的子公司安徽华星建设投资有限公司以9969 万元购得和县经济开发区石跋河路北侧地块。

　　该地块面积为82000 平方米(约合123 亩),用途为住宅开发。这一地块与原有的150亩土地仅仅相邻。这一地块的获得为公司未来几年房地产业务的可持续发展奠定了基础。

　　需要说明的是,尽管目前市场对政策调控房地产市场的预期在增强,但具体到华星在巢湖的房产项目,由于购买需求旺盛,预计销售会尽臻较为顺利。

　　4.氯碱项目有望提前投产。

　　公司为进一步完善产业链,实现规模经济,2009 年上马了30 万吨离子膜烧碱(片碱)项目(一期为10 万吨)。该项目一方面着眼于自身的生产需求,另一方面服务于当地精细化工基地。原来计划一期10 万吨烧碱项目在2010 年底投产,目前看2010 年中期应能投产,第四季度有望产生收益。

　　5.盈利预测与投资建议。

　　此前,公司曾公告,由于草甘膦价格不佳,2009 年公司业绩预计下降60-80%。我们调降公司2009 年归属于母公司的净利润到7285.04 万元,折合EPS 为0.30 元。

　　此次调研,再次加深了我们对华星化工等了解。出于谨慎考虑,我们暂时不调整对2010-2011 年的业绩预测。即2010-2011年华星化工归属于母公司的净利润为17428.27 万元和31796.15 万元。需要说明的是,我们仍然假定公司一期股权激励全部在2010 年行权,这样从2010 年开始公司的总股本由24488 万股增加到24706 万股;另外,我们未考虑明年可能的再融资情况。这样,公司2010-2011 年EPS 分别为0.71 元和1.29 元。

　　考虑到公司的技术优势和行业地位,我们提高公司12 个月目标价到19.35 元。综合考虑,我们维持对华星化工的"买入"评级。

　　6.主要不确定因素。

　　产品价格和产销量的变化;增发实施情况;股权激励实施情况。

　　#p#副标题#e#

　　新兴铸管(000778):资产整合提升盈利 目标价18元

　　事件:

　　公司1月8日公告称,国际实业、新兴集团、新兴铸管拟对铸管资源进行增资。增资前铸管资源注册资本2亿元,其中新兴集团持80%股权,国际实业持20%股权;增资后铸管资源注册资本增加至8亿元,其中新兴铸管现金出资3.2亿元,持40%股权;新兴集团补充出资0.8亿元,持有30%股权;国际实业以持有的新疆国际煤焦化有限公司13.7%股权(作价2亿元)对铸管资源进行增资,持30%股权。

　　增资同时,由铸管资源受让国际实业持有的煤焦化公司剩余86.3%股权(作价12.6亿元)。重组后,铸管资源将持有煤焦化公司100%的股权。

　　评论:

　　资产重组,公司向上游拓展。铸管资源主要从事矿业、贸易、矿产品等业务,为铸管集团开发新疆矿产资源的主要平台。本次部分股权注入公司,有望使得公司业务开始向上游扩张,扩展产业链条,提升盈利能力。煤焦化公司股权未注入前,铸管资源2009年1-10月实现营业收入10.2亿元,营业利润102.43万元,净利润67.98万元。

　　煤焦化公司为本次注入亮点,盈利能力较强。煤焦化公司是新疆**能将焦炭销往欧日韩等国家的新疆焦化企业,对新疆焦炭市场价格形成起着重要作用,目前的原煤产能为130万吨(实际产量约100万吨/年)。合计工业表观储量达1.6亿吨以上,预期储量仍有较大空间,是新疆拥有煤种**全、储量**的焦化企业,其总量和品种可支持该公司煤焦化产业较长时间生产需要。

　　煤焦化公司目前已有70万吨焦化能力,铸管资源取得煤焦化公司全部股权后,将投资建设2期70万吨焦化项目,总计焦炭产能达到140万吨。2009年1-10月实现营业收入3.4亿元,营业利润1.11亿元,净利润1.08亿元(08年1.75亿元)。账面净资产6.3亿元。目前国际实业公告称拟将100%股权作价14.6亿元,PB 为2.3倍。 按2009年1-10月业绩推断,2009年可增厚公司EPS0.035元。

　　通过本次增资重组后,本公司可参与到新疆炼焦煤资源的开发利用,可以为公司后续整合新疆地区的钢铁资源,和在新疆地区形成新的经济增长点创造条件。目前公司盈利状况稳定,考虑到资产注入后的投资收益及后续发展,我们上调10/11年EPS 至1.15/1.18,上调目标价至18元,对应10年PE 16倍,维持"增持"评级。