兴业证券：阳普医疗 新股分析报告

投资要点

　　阳普医疗是国内真空采血系统行业的**企业，是国内临床检验实验室标本分析前变异控制技术的**者。公司成长性良好，2006-2008 复合增长率高达53%。主导产品??第三代真空采血系统，定位于高端市场，在三级医院市场份额排名**。

　　2008 年国内和国际市场占有率分别为8.3%和1%。

　　公司的核心竞争力在于:研发水平突出，技术**。2009 上半年研发投入占营业收入的9.13%。公司研发的第三代真空采血系统具有控制静脉血液标本分析前变异的优势，因此毛利率高达50.3%。

　　真空采血系统前景乐观。目前我国部分三级医院开始使用真空采血系统，国内市场前景乐观。在出口方面，公司产品已经成功通过欧盟CE 认证，打入欧洲市场；正在美国FDA 注册阶段，明年有望通过。目前公司产能面临瓶颈，一旦募集资金项目建成投产，有望提高销售规模。

　　盈利预期。由于公司目前产能已达瓶颈，我们预计近期业绩增长不会很快。预估2009－2011 年EPS 分别是:0.34,0.42 和0.60 元。以25 元发行价看，动态市盈率在70 倍以上，提醒投资者注意风险。