立论：形势表面大好反宜保守

　　大约一年前，担任一家保险公司内部员工大会演讲嘉宾，结尾时以《大时代》一段讲及投资致胜之道乃在于「人弃我取」，建议在场人士在当时市道极为低落时，更须坚守信念，无论是为自己还是为客户利益着想，亦应趁低入市。

　　当时我引用了彭博恒指及 H指的市账率及市盈率指针，显示当时市场的估值已跌至 20年低位，即使未来股市再试 08年 10月低位，亦不会偏离太远。今年 3月，市场确曾回试去年 10月低位，但维时甚短，及后指数在经济尚未见底的情况下大举回升，可见估值高低，才是投资者决定出市入市的关键。经济周期上落，确实影响股市上落，但更多的情况，却是股市跟经济表现背驰。

　　当时与会者超过 1000人，希望当中真的有人坐言起行入市扫货。至于本人亦已身体力行，在市场**黑暗的时候毅然创业。事隔一年，旧事重弹，只是想提醒自己，以及有缘出席当日演讲的朋友，在股市疯狂之时，固然没有「新投资估值原则」，同样地，在股市极度悲观时，亦没有所谓的「价值投资法已不合时宜」之说。

　　美汇走势或有启示

　　1932年**版的《证券分析》引言曾以法国谚语告诫投资者，市场的法则「万变不离其宗」( The more it changes, the more it is the same)。上周港股虽则未创新高，创新高的二三线股却出奇地多。周末，美国就业数据显示，失业率见顶之势日益明显，资金亦有持续流入本港之势，形势表面大好，投资态度反宜保守一些，美汇走势或有启示。