静待纺织出口暖 氨纶有望继续提价

近日，华峰、华海、华莱、四海等氨纶厂提价1000-2000元/吨不等，40D氨纶的**价为47800元/吨，终于实现了此前的提价预期。分析人士表示，随着纺织出口的转暖，氨纶有望明年继续提价，这将增厚相关上市公司的业绩。

    提价姗姗来迟

    氨纶学名聚氨酯弹性纤维，添加到其它纤维中可以提高纺织品弹性和柔软度，被称为纺织品的“工业味精”，在面料中含量一般在3%左右。

    一季度，受金融危机影响，下游需求低迷，氨纶价格处于低谷，维持在成本线附近，氨纶厂的开工率也很低。二季度需求逐渐上升，氨纶价格也开始走出低谷，开工率逐渐回升。

    5月份，在浙江萧山举行氨纶行业会议后，全行业厂家成功提价3000元-5000元/吨。国泰君安提供的数据显示，40D氨纶的价格由5月初的42000元/吨上涨至月末的46500元/吨，而年初仅有40500元/吨。国泰君安研究员任静表示，提价成功**主要的原因是当时氨纶库存很低，难以满足下游需求。

    从9月份开始，市场便预期氨纶将会进一步提价。8月份便有研究报告称，市场往往低估氨纶需求而高估供给，预计9月份氨纶价格上涨是大概率事件，因为在淡季主要企业已是满负荷生产，华峰氨纶还在控制出货。

    然而，预期中的提价当时却迟迟没有看到。分析人士表示，9月份是氨纶涨价预期**强烈的时候，没有提价的原因是当时的库存不低，主要生产商认为保证销量比提价更重要。

    11月份，氨纶表现超预期，在淡季没有降价，相关厂商的开工率依然很高。这再次激起市场对于氨纶提价的预期，氨纶也成为市场关注的热点。11月24日，上证指数下跌3.45%，氨纶板块却整体走强，华峰氨纶还一度被封在涨停板。

    这一次，提价预期总算没有落空。化纤**网消息，11月底，华海氨纶各规格氨纶价格上调1000元/吨，华峰氨纶主流规格价格依据市场及货源上调1000-2000元/吨不等。华莱氨纶主流规格价格上调1000-2000元/吨不等。四海氨纶主流规格价格上调1000元/吨。国泰君安提供的数据显示，40D氨纶的**市场平均报价为47800元/吨，上涨了500元。

    经销商看好后市

    本次提价成功，有一些出乎部分分析人士的意料。因为从生产商库存天数和下游开工率来看，本次提价的条件并不好于9月份。数据显示，目前的库存天数为15天，而9月底库存天数为9天。今年以来，氨纶下游的开工率也是8、9月份为**高。

    安信证券研究员谭志勇表示，本次提价并不是因为纺织业对于氨纶的需求出现增长，而是经销商看好后市，开始囤货，这拉动了对于氨纶的需求，也使得氨纶提价得以实现。由于供需关系从平衡向趋紧转化，预计明年春节后、二季度初氨纶有望再次提价。

    目前，国内氨纶的供需关系平衡，这是9月份没有实现预期中提价的主要原因。资料显示，目前国内氨纶生产企业有50多家，总产能达33.6万吨/年，考虑到企业开工率受限、企业倾向于高报产能等因素，今年实际能够利用的产能为25万吨左右。

    明后两年，氨纶新增产能有限。金元证券研究报告称，由于氨纶价格在2007-2008年出现暴跌，加上今年上半年相对低迷，国内新建产能的步伐明显放缓。今年新建产能为华峰1万吨、友利1.2万吨和浙江华海机械集团有限公司0.2万吨，合计2.4万吨。预计2010年产能将扩大0.4-0.5万吨，2011年约为2.7万吨。

    需求方面，纺织服装的内销支撑了对氨纶的需求。由于产销基本平衡，从产量可以看出销量的大概情况。**纺织网的数据显示，1-10月，规模以上氨纶厂产量合计为173891吨，同比增长13.51%。分月看，氨纶产量从5月份开始走出低谷，当月产量为19495吨，而1月份仅有9019吨。5-10月份，产量比较稳定，在18802-21716吨之间波动。

    氨纶的主要下游包括圆机、包纱、经编，各占30%、30%和15%。目前广东经编开工率为78%，广东圆机开工率为50%，江浙圆机开工率为52%，浙江包纱开工率为78%。包纱、经编开工率正常，圆机开工率偏低。分析人士表示，下游开工率的提升有赖于纺织出口的转暖。

    谭志勇表示，由于新增产能不多，而在现有需求下，氨纶厂的开工率已经达到90%以上，因此提价只是时间问题。但是，提价幅度如何，还要看纺织品出口情况。分析人士表示，氨纶本身出口很少，但是通过纺织品间接出口占需求的比重较大，因此，纺织出口的转暖对于氨纶继续提价将会产生较强的刺激作用。

    纺织出口转暖疑虑

    目前，纺织出口将要转暖已经成为众多分析人士的共识，但是转暖到什么程度观点不一。较为悲观的认为明年同比降幅低于2009年，较为乐观的认为同比实现正增长，这两种结果对于氨纶的影响截然不同。

    从数据看，纺织出口波动较大，不能明确显示出口转暖。11月份，海关总署公布的数据显示，纺织服装10月出口额146.51亿美元，其中服装类出口93.57亿美元，纺织类出口52.94亿美元。1-10月，纺织服装累计出口金额1362.87亿美元，同比下降11.34%。与9月份出口167.51亿美元相比，10月份出口环比下降12.5%，而9月份则是环比增长6.7%。

    当然，历史数据并不能说明全部问题。广交会第三期出现了一些较为积极的现象，出口展区到会采购商人数较今年春交会和去年秋交会有所增长，欧美采购商不仅采购服装、家用纺织等具有刚性需求的产品，也开始采购酒店用纺织品等非刚性需求产品。不过，也出现了纺织品外贸长单变短单、大单变小单、不急单变急单的现象。分析人士表示，对此不必担心，在目前经济形势下，纺织需求表现为这种形式比较正常。

    从全年看，今年纺织出口同比下降已经比较确定。华泰联合研究员汪蓉表示，今年纺织出口预计同比下降10%-15%。由于今年基数比较低，而美国、欧盟、日本等国家和地区的经济已经处于底部，因此明年纺织出口转暖比较确定，但是难以回到2008年的水平。一切都决定于进口国经济的复苏进程和纺织出口的具体情况。

    分析人士表示，尽管今年纺织出口**金额下滑，但是市场份额在扩大，这表明我国的纺织品并没有丧失出口优势。今年全球经济处于半复苏状态，明年宏观经济向上基本可以确定。美欧消费者信心指数从2月份起已经企稳回升，并呈现明显的反转趋势，这将从根本上拉动我国纺织出口复苏，预计明年纺织出口正增长是大概率事件，相关上市公司的业绩也将得到提升。

    业绩预测存分歧

    由于纺织出口增长的幅度以及氨纶间接出口占需求的比例等因素不好确定，因此难以准确判断明年氨纶继续提价的幅度，机构的预测差别也比较大，**高的达到6万元/吨。

    在不同的价格预期下，各路机构对氨纶上市公司明年的业绩预测也存在不一致的情况。以主营业务单一、业绩变化受氨纶价格影响较大的华峰氨纶为例，招商证券预测该公司2010年每股收益为0.58元，申银万国预测为0.67元，国信证券预测是0.91元，金元证券更为乐观，预测值为1.03元。太平洋证券研究员姚鑫表示，之所以对华峰氨纶明年每股收益的预测值差别较大，是因为公司业绩对氨纶价格的弹性比较高。

    谭志勇表示，安信证券研究报告预测华峰氨纶2010年每股收益为0.78元，前提条件是明年氨纶价格涨到57000元/吨，现在看来涨到54000-55000元/吨比较合理。东华大学纺织学院教授王华表示，明年氨纶的价格会顺利站上5万元/吨，并在5.5万元/吨上下波动。有研究机构表示，经测算，氨纶价格每上涨10%，华峰氨纶年化每股收益将增加0.44元。

    不过，可以确定的是，由于氨纶价格上涨，上游原料价格比较稳定，而今年的基数又比较低，明年相关上市公司业绩大幅好于今年应不成问题。由于一季度为亏损，华峰氨纶前三季度每股收益仅为0.18元，全年预计为0.31元左右，与去年的0.44元相比下降约30%。分析人士表示，明年华峰氨纶业绩与今年相比保守估计能够增长50%以上，也不排除增长100%以上的可能。