创业板大戏明天如何演绎 28股定位分析

【核心提示】10年一剑，创业板明日露锋芒。被称为"中国的纳斯达克"、"有望诞生中国微软"的创业板，被世人寄予厚望。在金融危机尚不明朗的情况下，很显然创业板会为中国资本市场注入新的活力。首批上市的28只**组成的"创业先锋队"，即将闪亮登场。无论是充斥高风险、会被爆炒舆论的漩涡，还是该不该参与的争论、以及监管层不断表态并采取规范措施，总之，这一切，从明天起将揭晓答案。

　　导读：
　　28家创业板公司高管齐聚深圳 明日**激动的就是敲钟仪式
　　创业板的大戏明天会咋唱？
　　尹中立：创业板首日上市要防冷场
　　谁是创业板首日破发"倒霉蛋" 4大猜想把脉市场
　　创业板企业比拼三大本领 初期疯狂后冷静
　　二十八只创业板明日上市定位分析
　
　　28家创业板公司高管齐聚深圳 明日**激动的就是敲钟仪式
　　创业板明日开市 首批28家创业板公司的高管齐聚深圳
　　历经10年，千呼万唤，创业板终于要在明日开市了！记者昨日从本地上市企业处获悉，将于明日上市的首批28家创业板公司的高管今日将齐聚深圳，以迎接激动人心的上市时刻。
　　金亚科技董秘陈健告诉记者，公司董事长、董秘、财务总监、副总、工程师、证券事务代表等一行10多人目前都在深圳，近几日他们工作十分忙碌。
　　据了解，今日下午，深交所将组织28家创业板企业董事长进行敲钟仪式的彩排，而明日上午**让人激动的就是上市敲钟仪式了。顺利上市之后，一些企业将举办答谢酒会。
　　随着创业板开市进入倒计时读秒阶段，主板创投概念股昨日跃跃欲试。早盘无表现的创投概念股收市前半个小时突然直线拉升。中信证券（行情 论坛 资讯）指出，与创业板新股处于同一行业的主板公司有望跟随创业板提升估值。<BR>　　记者统计发现，在首批28家创业板公司中，医药和医疗器械企业占比**高，共计6家，占比两成多；其次是机械设备类企业，共计5家，占比18％；软件类企业有4家，占比14％。有分析师称，主板医疗类个股估值**有希望得到提升。（成都晚报）

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　创业板的大戏明天会咋唱？
　　■主持人：刘畅 ■特约嘉宾：资深评论人士 皮海洲 资深市场人士 秦洪
　　主持人：创业板大戏明天就要开场了，这出戏该怎么唱？是高开高走，还是高开低走，或是直接低开低走？两位不妨做一个预测，同时给投资者提供些应对措施。
　　皮海洲：总体看，创业板**在上市首日高开低走应是大势所趋，就像中石油一样。但运行过程可能比较复杂，有可能像中小板一样，高开后先冲高再回落。毕竟大家期望很高嘛，主力资金当然也希望能顺势做一把再撤。投资者**天没有介入必要，除非是傻子或赌徒。**等它们跌破发行价，再下跌个30%左右后介入，即使到那时，40倍左右的市盈率也仍然不低呢。
　　秦洪：目前市场对创业板抱有较大的乐观预期，尤其是关于"不允许创业板失败"的言论似乎正在表明，创业板首批28只个股只有高开高走，让价格泡沫进一步放大，才是成功的标志。但殊不知，创业板成功与否，并不是看上市首日的涨跌幅，也不是看未来一两个月的涨跌幅，而是看创业板是否起到了激励中小企业发展等功能。因此我预计，创业板首批**很有可能会出现高开低走的走势。
　　主持人：从目前管理层的态度看，似乎很担心创业板**在首日被爆炒，监管过程甚至细致到对相关个别账户的监控。难道管理层不愿意看到创业板"开门红"吗？而之前出现"只许成功不能失败"的说法又该怎么理解呢？
　　皮海洲：对这一点，很多人都搞错了。"三档停牌制"，即当盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%、50%时，深交所均可对其实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过80%时，实施临时停牌至14:57，以警示投资风险。但问题是，这停牌的三档是以开盘价而不是以发行价为基准的，根据《深圳证券交易所交易规则》规定，新股上市当天的开盘价可以较发行价高开900%，既然如此，关于涨跌幅会不会超过开盘价20%的规定又有什么现实意义呢？
　　秦洪：对于管理层来说，创业板推出后能给中小企业持续输入源源不断的资本就是成功。
　　主持人：创业板直接退市的政策能否实施？这个政策有什么意义？
　　皮海洲：创业板中退市的公司肯定要比主板多。拿纳斯达克市场来说，目前有5000多只**在交易，可退市的公司已经超过了5000家。
　　秦洪：我个人觉得难以真正实施。在目前A股市场的传统炒作思维下，一直没有直接退市的，一旦上市公司经营不行了，就会有相关部门或机构参与"急救"，从而使重组题材大放异彩。我相信，主板中的这一市场特征，同样会在创业板中得以体现。退市政策的意义在于，向市场昭示登陆创业板的中小企业的确存在更大的经营风险，仅此而已。
　　主持人：你们认为，在首批上市的28只**中，哪些比较有潜力？那些质地很差，可能会遭遇退市？
　　皮海洲：大家现在都看好华谊兄弟这家公司，我反而觉得，这家公司的风险是**的。有一群明星做股东就有投资价值了？其刚亮相的三季报业绩就是下降的。投资不是娱乐，娱乐公司都是合约制，到时候明星们股权一套现，可以再搞一个明星公司来上市。
　　秦洪：投资这些**，可从两个角度寻找高成长的路径。一是基金的打新。基金申购家数达到107家的华谊兄弟、104家的爱尔眼科、62家的乐普医疗、52家的神州泰岳等个股，在上市后都可密切跟踪。二是创业板上市**交易日的公开信息。凡是首日出现机构专用席位净买入的创业板个股，极有可能出现持续涨升的前景，尤其是出现持续多家机构专用席位净买入的个股，未来走势将相对乐观。至于哪些公司是**差的，还是让市场与未来做选择吧。 （北京晨报）

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　　尹中立：创业板首日上市要防冷场
　　据报道，深交所正陆续推出措施，遏制创业板上市首日过度炒作。对于10月30日的创业板首日交易，市场的预期主要是这28家公司的**有可能遭到恶炒；但笔者担心却相反，创业板的首日有可能遭遇冷场。
　　从中国股市的历史看，市场的确有炒新的习惯，凡是新的交易品种，一般会得到市场的追捧。从首批上市的28家公司的高定价发行过程中就会看到市场的这种预期了。
　　但投资者忽视了重要的前提条件，即投机炒作是需要"群众基础"的，所谓"群众基础"是指要有足够多的资金和足够多的参与者，二者缺一不可：资金数量足够，但投资者数量很少则难以"炒"起来；人数足够多，但资金总量有限，同样"炒"不起来。现在创业板的情况可能就属于前者，资金数量足够，但参与者数量有限。目前的开户人数仅有900多万，与主板市场泱泱数千万投资者比起来"人气"明显不足。更重要的是，这900万投资者估计大多数属于打新一族，准备在上市首日就卖掉，根本无心参与二级市场的炒作。因此，笔者担心这28家公司的上市首日市场承接能力会十分有限。
　　除了市场人气不足之外，这28家公司本身也的确存在基本面的明显不足。概括而言，起码有以下几点：
　　**，缺乏成长性。28家公司大多数成立于上世纪90年代，有的更早。也就是说，这些公司已经有10年以上的经营历史了。从它们过去的历史看，经营了10多年总资产才增长到目前的规模，可见技术、能力及商业模式都空间有限，否则这些公司早成为大公司了。市场以平均50多倍的市盈率的价格来买这些公司的**，就是预期它们有高成长性，但事实上它们中的大多数成长性存疑，二级市场如何有人愿意出更高的价格来接手呢？
　　第二，科技类公司本身就有高风险特征。一项新技术，从研发到赚钱的过程充满着不确定性。研发需要高投入，但研发失败的概率很高。即使研发成功，要让市场接受一项技术，还需要经过艰巨的市场推广工作，需要良好的商业模式，需要高素质的管理团队等。正因为如此，国外的创业板市场很少有成功的。中国**市场的投资者曾经有高科技崇拜现象，只要是一家有高技术研究背景的公司一定会受到市场的热烈追捧，当年的清华同方、清华紫光上市的情景就是典型的表现。如今，这种高科技崇拜现象已经大大弱化了，这是市场的进步。
　　第三，以基金为代表的主流资金对创业板兴趣不大。对于基金而言，它们不仅注重上市公司的成长潜力，而且关注市场价格及流动性。创业板市场首批上市的28家公司在估值水平、流动性、成长性方面和中小板比都不存在优势，因此，估计基金不会参与二级市场的投资，相反，估计会在上市首日选择卖出。
　　由此来看，有关部门不仅需要有遏制炒新的预案，还要有遭遇冷场的准备。
（尹中立 中国社科院金融所金融市场研究室副主任） （新京报）


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　　谁是创业板首日破发"倒霉蛋" 4大猜想把脉市场
　　正式挂牌交易后的创业板市场，是否会出现首日破发？是否会成为大盘走势的分水岭……这一切现在来看还充满着未知数。
　　对于投资者关注的一些问题，本报今日推出创业板系列策划之一--中国创业板的四大猜想。记者专访业内**的天相投资机构首席分析师仇彦英，请他帮助投资者化解心中一个个谜团。
　　猜想1
　　是否沦为投机乐园
　　**预测：不排除可能性
　　5年前，中小板新股上市，爆炒之后的寒流至今还让老股民留有伤痛。也正因为如此，尽管监管层一再强调要防止首日爆炒，但许多老股民还是担心，创业板会复制中小板新股的首日表现。也正因为如此，对于30日正式交易的创业板而言，首日爆炒几乎被打上了肯定的标签。
　　仇彦英称："创业板如果高调开盘，初期入市的投资者将不得不通过交易的方式来获取收益和规避风险，从而导致创业板市场的股价面对持续回落的风险；但如果低调开盘，创业板市场就不能吸引投资者的广泛关注。中小板初期至少不会对以投资为目的的新资金具有吸引力，所以**的吸引力只能是股价波动大。但股价波动大就说明投机气氛浓，投机的目的是快进快出，所以每个创业板市场都是冷却后才有价值，就好比当年纳斯达克市场上的新浪，跌到只有几美分才有价值。"仇彦英说，投机只是小部分人的专利，是有这种能力的人或机构才能去做的，而普通投资者则应该保持谨慎。
　　猜想2
　　是否会出现首日破发
　　预测：尚无法确定
　　仇彦英称，"虽然28家公司普遍具有较高的成长性，但过高的发行价格将对上市后的股价走势带来制约和影响。"对投资者来说，如果投资这家公司，只能寄望于成长。在成长的预期下，等待价格走低是**的方式。所以，破发只不过是个时间问题。
　　之所以有首日破发的预期，是因为28只新股都存在高市盈率和高发行价的"双高"情况。而28股齐发又极大地分散了炒新资金的威力，使得破发的可能性加大。人们开始猜测，28家公司谁有可能成为**个"倒霉蛋"。
　　但较有说服力的数据是，18年的A股历史中，无论是主板还是中小板，IPO首日从未出现过破发的纪录，相反，新股交易首日大涨几乎成了"铁律"。创业板挂牌交易首日是否会破纪录地打破"铁律"，只有当日才能见分晓。
　　猜想3
　　挂牌首日大盘会不会受到冲击
　　预测：估计影响不大
　　按照一般的思维，新股IPO首日，由于"炒新"会从股市中抽走大笔资金，其产生的"抽血"压力容易对股指产生负面影响。此次创业板挂牌交易首日28股齐发，如此批量开闸的IPO在中国股市的历史上还是首次，很多投资者担心，股指到底能不能承受28只IPO的冲击？
　　仇彦英认为，虽然28股齐发的威力不可忽视，对股指的冲击也在所难免，但由于创业板**的市值普遍偏小，这种冲击也不至于太大。实际上28只新股加在一起也只不过才相当于一只大盘股，创业板28股实际募集资金总额155亿元，这一数据还低于前期已上市的中国中冶的189亿元，后者上市首日上证综指报收小阳星，涨0.15%，这对创业板开闸的首日股指走向有一定指导意义。
　　仇彦英表示，创业板的挂牌对大盘来说影响不会很大，"唇亡则齿寒，想想当年的中小板，主板也不能漠视这个市场由热变冷。"
　　猜想4
　　新晋公司市盈率能否回归
　　预测：很有可能
　　创业板高市盈率一直都是**受市场质疑的一项技术指标。仇彦英认为，在首批公司顺利完成上市后，随后发行的创业板**的市盈率有可能逐渐降低。
　　以发行价计算，首批28家公司平均市盈率达到56.7倍。在首日交易后，可以预计创业板市盈率将会大大升高，而目前沪深两市A股的平均市盈率还不超过30倍。市盈率和发行价"双高"的现实无疑会不断冲击投资者的心理承受底线，**终引领创业板市盈率向低位回归。此外，基于2009年创业板企业利润大增的预期，2009年业绩将作为计算市盈率的标准，预计2009年过后创业板**市盈率更将大幅降低。（半岛晨报）

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　　创业板企业比拼三大本领 初期疯狂后冷静
　　经济观察报道，10月30日，十年磨一剑的创业板正式开场。28家企业整装待发，首批在交易所挂牌上市，赚足了市场各方眼球。
　　仅从发行结果看，28家企业全线超募，计划募资67.4亿元，实际募资高达154.8亿元，平均超募125%。这一融资水平远远高于与创业板相似度**高的中小板市场平均水平。
　　而28家创业板公司的平均市盈率之高也让各方叹为观止。28家公司平均约为55.7倍。其中，鼎汉技术的市盈率更是高达82.22倍、宝德股份的市盈率达到81.67倍，而市盈率超过60倍的有7家。
　　"由于上市企业规模小，尚处成长期，创业板风险就更大"的特点让不少机构及投资者都有些疑虑重重。
　　"市盈率过高，高价发行过早透支企业预期、超募资金也会打破企业生产节奏，二级市场基本都抱着炒一把就走的心态，那不久后创业板会不会成为'死板'？"一位基金研究员向记者说。
　　中国社会科学院金融所副所长王国刚日前表示，目前准备发股上市的前三批创业板企业，必须关注运作风险。创业板企业以前规模小，现在一下子募集到几个亿、甚至10多个亿，如果企业本身的组织结构不能保障，就会出现"小马拉大车"，很可能要累坏这些"小马"。
　　哈佛商学院教授乔希?勒纳预计，中国创业板启动后，投资者会因"激动"而跟风买入，导致初期价格猛烈飙升。然而，高出**实际价值的价格无法长期持续。"经过一段时间以后，投资者会看到**不值这个价格，便会抛出，使创业板冷静下来。"勒纳表示。
　　创业板企业疯狂过后靠什么来维持稳健发展？
　　10月27日，盛景网联培训集团董事长兼首席执行官彭志强接收本网记者采访时开出了三张药方："创业板企业要想获得业绩持续的增长，要强化三大本领：一是寻找市场难以复制的商业模式主要企业的商业模式不同，就不容易发生价格战，市场蛋糕更容易做大。另外一方面，创新型企业往往轻资产运营，没有厂房设备，只有商业模式成功了，相对于较小的净资产来说，企业成长才非常快。" 其次是在并购整合上寻找突破口，超募资金需要企业智慧地灵活运用，寻找下一步企业的核心增长点。 此外，还要具备**的投资方式。三种本领均具备后，创业板企业才能进入良性循环。
　　清华大学、北京大学企业家总裁班特聘教授刘捷也认为，商业模式是创业板企业支撑高增长高利润的核心，商业模式的力量配合资本的力量，才能成为成功资本运营的杠杆，尤其是创业板企业做强做大的支点。
　　"麦当劳究竟靠什么赚得盆满钵满？沃尔玛连锁店靠什么成功？商业模式无疑是**位的，因为它的成功与否也成为衡量团队是否优秀的**指标。"刘捷说。


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　　二十八只创业板明日上市定位分析
　　周五，创业板将正式与股民见面，而无论是其整体的市盈率水平（平均发行市盈率55.7倍），还是单只**的**高市盈率水平（**高82.2倍），或是**发行价格之高（红日药业发行价60元/股），均远远超过了当前的主板与中小板。

　　**贵：网民选中五大牛股
　　根据创业板开盘价的竞猜统计，亿纬锂能、吉峰农机、华测检测、北陆药业、立思辰，成为网民竞猜的**贵**前五名，平均预测首日涨幅均在130%以上，特别是亿纬锂能以预测229.72%的涨幅位居28家企业**。
　　惠州亿纬锂能股份有限公司是中国**、**第五的锂亚电池供应商。网民给出的预测价格是59.35元，预计涨幅229.72%，而12家券商估值在14.55-37元之间。
　　四川吉峰农机连锁股份有限公司主要从事国内外名优农机产品的引进推广、品牌代理、特许经营、农村机电专业市场开发。网民给出的预测价格是49.25元，预计涨幅177.46%，而券商估值基本在15.26-30.25元之间。
　　深圳市华测检测技术股份有限公司主要为计量仪器与设备的技术咨询，电子安全电磁兼容技术开发、电子元器件和仪器的销售。网民给出的预测价格是71.26元，预计涨幅176.41%，券商给出的价格区间为19.6到42元。
　　北京北陆药业股份有限公司，主营药品生产以及经销，对比剂是公司的核心产品及主要利润来源。网民认为首日价格可达到43.62元，涨幅144.23%，券商估值基本在14.4-20.3元之间。
　　北京立思辰科技股份有限公司以管理型外包服务为核心，提供办公信息系统解决方案及服务。网民给出的价格是43元，预计涨幅138.89%，而19家券商的估值区间为15.5-35元。

　　冷遇：股民冷看五只**
　　上市的28家创业板企业中，乐普医疗、鼎汉技术、上海佳豪、汉威电子、神州泰岳遭到冷遇，预计涨幅低于48%。其中被机构普遍看好的乐普医疗却成为预计涨幅**个**。
　　乐普（北京）医疗器械股份有限公司属于高端医疗器械的**股，目前板块内没有可供比较的公司。网民给出的价格为37.25元，涨幅28.44%，16家券商给出的估值区间为20.69-55元。
　　北京鼎汉技术股份有限公司主营轨道交通信号智能电源系统，网民预测首日开盘价为51.75元，涨幅39.86%，券商的估值区间32.2-61元。
　　上海佳豪船舶工程设计股份有限公司，业务是船舶工程设计，海洋工程设计，船舶工程监理及其他。网民预测开盘价38.90元，涨幅39.93%，而券商预测价格在20-44元之间，相对而言，股民和机构的观点基本相同。
　　河南汉威电子股份有限公司是国内**能够同时生产四大主要种类气体传感器产品的企业，网民预测开盘价39.33元，涨幅45.67%，券商预测价格在24-55元之间。
　　北京神州泰岳软件股份有限公司是国内IT运维管理行业的**企业。网民预计开盘价85.58元，涨幅47.55%，而券商预测**高价120元。

　　解读：平均涨幅可能达到40%左右
　　据统计，28家创业板企业发行市盈率按发行前总股本计算平均为42倍，按发行后总股本计算平均为55.7倍。平安证券分析师蔡大贵认为，创业板市场上市企业平均市盈率达到75倍左右是可能的，首批28家创业企业平均涨幅可能达到40%左右。
　　而世纪证券对于首日平均涨幅的预测更为乐观。相关分析师认为，根据发行水平、所处行业成长性及自身地位、未来三年一致性盈利预测及复合增长率,以及与主业有一定相似程度的中小板公司估值等指标，28家创业板公司上市首日平均涨幅区间为61%～79%，对应的09年动态市盈率区间达60～67倍。
　　照此上述预测计算，首批创业板公司的网上平均申购收益将达0.49%-0.64%，接近于今年4家大盘股的平均申购收益率水平。再以4天的平均冻结时间计算，首批创业板新股的平均年化申购收益**高可达58%，大大超出今年以来主板的平均水平。