证监会:严控创业板爆炒 不干预发行价

　【核心提示】证监会副主席姚刚20日表示，监管部门将严密监控，坚决杜绝创业板过度炒作和股价操纵行为。另外，证监会尊重市场评估和选择价格的做法，不干预创业板企业发行价格的形成。中国证监会主席助理朱从玖昨日表示，这个月即将推出的创业板，首批将有28家企业上市。创业板的推出也是我国积极应对国际金融危机的新亮点

　　导读：
　　证监会副主席姚刚：严控创业板爆炒 不干预发行价格
　　证监会主席助理朱从玖：创业板推出是应对金融危机新亮点
　　创业板市场风险可控 对主板走势影响不大
　　创业板公司成长性初露优势
　　不惜减仓参与打新 基金猛追创业板遭非议
　　24券商分享创业板投行业务5亿"头啖汤"
　　创业板开市猜想：涨幅或达50%－100%

　　证监会副主席姚刚：严控创业板爆炒 不干预发行价格
　　深交所为创业板专设监察部，对违法违规行为保持高压态势
　　证监会副主席姚刚20日表示，监管部门将严密监控，坚决杜绝创业板过度炒作和股价操纵行为。另外，证监会尊重市场评估和选择价格的做法，不干预创业板企业发行价格的形成。
　　昨日姚刚在接受中央电视台财经频道专访时，谈到小盘股为主的创业板股价极易受到人为操纵问题，他表示，深圳证券交易所对创业板**上市首日防爆炒制定了一些特殊安排，并专门设置了针对创业板的监察部，负责跟踪整体交易情况，发现异常及时纠正，对违法违规行为进行稽查和处罚。对于创业板日常交易，"后续深交所还要保持高压态势，严密跟踪日常交易，确保交易处于比较正常的状态。"
　　为抑制创业板**上市首日爆炒行为，深交所于9月下旬发布了《关于创业板首次公开发行**上市首日交易监控和风险控制的通知》，提出上市首日实行三档停牌制。即当**上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%时，深交所可对其实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过50%时，实施临时停牌30分钟；上涨或下跌达到或超过80%时，实施临时停牌至收市前三分钟。
　　针对28家已发行待挂牌创业板公司相对主板较高的发行定价问题，姚刚表示，根据《证券法》规定，**发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。而"在我国，协商确定的机制是询价制度。创业板定价完全按照市场投资者出价定，证监会没有干预。"
　　姚刚说，前不久证监会进一步推动发行体制改革，其中一个很重要的内容，就是不干预市场定价。"过去我们曾经对定价进行过一定的行政指导，市场有批评，认为人为压低定价造成一、二级市场价差过大，吸引了大量追逐无风险利润的资金去打新，这种情况是不好的。证监会听取了市场意见，**近无论创业板还是主板发行，我们都采取了不干预发行定价，尊重市场评估和选择价格的做法。"（.上.证）

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　　证监会主席助理朱从玖：创业板推出是应对金融危机新亮点
　　昨天下午，在中国--东盟金融合作与发展**论坛上，中国证监会主席助理朱从玖在演讲时表示，创业板的推出是中国积极应对国际金融危机的新亮点，而在资本市场上将深化中国与东盟的经贸合作。
　　朱从玖说，2008年以来，中国A股市场一共有100多家中小企业上市，通过新上市及再融资筹集资金700多亿元，有效促进了保增长、调结构、保就业的宏观政策的落实。这个月即将推出的创业板，首批将有28家企业上市。创业板的推出也是我国积极应对国际金融危机的新亮点，其突出特征有以下几点：
　　一是进一步推动中小企业的发展，有利于调整经济结构，有利于进一步推动创新，让科技成果插上资本的翅膀，助推国家的创新战略。二是创业板的推出对促进创新工程和活跃股权投资、风险投资，使社会资本在传统产业和新兴产业之间合理配置，形成可持续资本发展机制；三是创业板还使中国多层次资本市场中取得新的进展，多层次资本市场包括主板、中小板、创业板，将来还会有场外市场。多层次市场体制的建设会兼顾大中小型企业的发展，兼顾传统产业和创新产业的发展，推动资本市场和实体经济的关联和互动，使得直接融资和间接融资的结构得到优化，金融体系将更加富有弹性。有助于降低风险，有利于健全金融体制和不断深化金融改革。
　　此外，朱从玖表示，资本市场将深化中国与东盟的经贸合作。他还对中国--东盟区域资本市场的发展提出了几点建议。
　　朱从玖表示，中国资本市场的改革和深化发展，将促进中国和东盟间的经贸自由化、经济相互合作和投资的相互渗透。资本市场可以通过合理地优化资源配置，在区域内形成更加合理的经济结构，这样使得中国和东盟之间的贸易自由化可以建立在有效的产业分工的基础上，经济的互补性由于资本市场的作用会加强，会提升经济协作的程度，从而使经济合作更加全面和更具深度，贸易的效率更高。资本流动和投资的相互渗透能够与实体经济的互补和合作作为基础，这样可以降低资本流动的盲目性、投机性，进一步提升中国和东盟区域经济一体化的程度，成为全球经济协调和持续发展的积极源头。（.上.证）

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　　创业板市场风险可控 对主板走势影响不大
　　创业板的推出，不仅将服务国民经济发展、促进经济结构转型、完善我国多层次资本市场体系，也将为投资者提供更为丰富的投资产品。
　　业内**认为，尽管创业板投资风险高于主板，但由于发行环节严格把关、市场制度妥善安排、保荐机构尽责督导，我国创业板市场整体风险可控，而创业板推出也不会改变主板运行趋势，但其市场结构可能出现分化。
　　创业板市场风险可控
　　"投资者需要注意创业板的投资风险，这种风险同上市公司业绩不稳定的特点紧密相连，但创业板市场运行的风险是可控的，在发行环节把关、市场制度妥善安排、保荐机构尽责督导的共同作用下，创业板市场将可平稳推出，健康运行。"业内**表示。
　　在上市条件上，我国创业板比国外创业板更为严格，不仅强调了"净利润"要求且在数量上严于海外创业板市场，对企业规模、成长性也有定量的要求。另外，我国创业板对发行人的定性规范要求更明确细致，以保证发行人的质量和投资者利益。
　　除了严把发行关，我国资本市场的制度安排和监管体制也为创业板平稳推出提供了保障。在监管体制上，我国在符合国情的基础上采取了综合型监管体制，强调集中监管的同时也注重自律约束；在保荐人制度上，我国更多参考了香港的多重保荐制度，保荐人承担对新申请人上市前的**和辅导责任，以及上市后的持续协助和督导责任、重大交易或安排的审查责任，同时制定了相应法律法规，详细指出保荐人职责，并对违规者进行处罚。
　　由于创业板上市公司的规模较小，创业板投资比主板具有更大风险和不确定性，我国创业板市场还制定了更为严格的信息披露制度，为投资者提供**多的信息，把风险降到**小。
　　除此而外，业内人士还表示，首批上市的28家企业基本上都能够达到中小板上市的标准，是"优中选优"的结果，为防控非理性交易，监管部门、交易所也都进行了大量的投资者教育，并在交易制度的设计上针对创业板设置了专门的上市首日停牌阀值。
　　不改变主板运行趋势
　　绝大多数市场人士认为，创业板推出并不会改变主板市场的运行趋势。"创业板和主板两个市场的定位各有所侧重，并不是此消彼长的关系，创业板推出后，主板市场走势不会改变，但不同板块可能出现分化，主板市场上类似行业的估值将得到提升。"分析人士表示。
　　国泰君安认为，创业板推出对A股市场具有积极作用，由于创业板的估值水平高于主板市场，中国在海外创业板上市的企业，也都被赋予了较高估值，因而主板市场上类似的企业，比如从事网络、科技、IT或者医药生物类的企业，有可能受到创业板的影响，提升其估值水平。
　　申银万国也表示，结合目前A股市场的氛围，推出创业板对主板市场影响微弱，经济基本面仍然是决定市场中长期走势的**根本因素。但创业板推出后，主板市场结构可能因创业板推出而出现分化，绩差股、创投概念股会受到负面影响，主板科技类**在创业板正式运行前仍会有良好表现，但创业板开板后可能面临回落风险。
　　也有市场人士提到，上述分化在短期内并不会明显地见到，这一方面因为受到负面冲击的绩差股和题材股从来就不是市场主流；一方面因为受到关注的电子元器件、计算机应用和通信设备三个行业的流通市值占主板流通总市值的比例仅为3.72%，难以对市场产生很大影响。（.上.证）

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　　创业板公司成长性初露优势
　　32家预披露招股说明书（申报稿）,2家未过会,1家取消上会。在研究人士看来,在"优中选优"政策倾向下,尽管创业板差异性尚未得到充分体现,但与中小板公司相比,创业板公司初露成长性优势。
　　"优中选优"
　　南京磐能电力和上海同济同捷未通过创业板发审会审核,浙江核新同花顺取消上会。
　　国联证券研究员李斌表示,这3家公司都表现出明显劣势:
　　南京磐能电力主营业务竞争力不强,并非新兴产业代表,为32家创业板项目中2007年、去年复合增长率**者,仅5.5%;
　　上海同济同捷主营业务为汽车设计,这一市场被外商垄断,公司竞争力不强,**近3个会计年度经营活动现金流量净额、营业收入累计分别未达到5000万元、3亿元,在32家公司中排名靠后;
　　浙江核新同花顺虽然属新兴产业,但业务增长受制于人,未来发展不确定性很大。
　　李斌认为,这体现出监管部门对首批创业板"优中选优"的政策方向,也体现出稳健保守。"创业板的定位,不但要求新,更要求稳。"
　　不过,世纪证券研究员吕丽华对CBN表示,很多尚未上会的公司质地较好,为不少细分行业**,但由于创业板公司过会速度放缓,所以"优中选优"的政策倾向表现得尚不明显。
　　成长优势
　　数据显示,32家公司**近两年营业收入均大幅增长,复合增长率超过30%、50%、80%的分别为22家、18家、7家,分别占比68.75%、56.25%、21.88%。
　　吕丽华表示,考察连续两年营业收入增速和净利润增长率后可以发现,前三批创业板公司盈利能力和成长性均较中小板鲜明,但成长势头有所减弱,绝大部分公司处于成长后期或成熟期。
　　她表示,由于可比时间段太短、去年又是金融危机,判断公司成长性可能会出现误差。
　　李斌认为,创业板公司成长性比中小板更明确。"不可能把刚创业的公司拿来上市,相对于主板公司,创业板公司处于发展初、中期而非种子期。"
　　"从2007和去年数据看,这些公司主营业务收入贡献很大,远远超过中小板。"吕丽华表示。李斌则认为,创业板公司业务结构过于单一,恰恰是未来发展的隐忧。
　　不过,目前创业板和中小板差异性体现得不很明显,28家公司绝大多数符合中小板甚至沪市主板的上市条件。
　　之所以出现这种情况,吕丽华认为,监管层可能希望创业板有良好开端,因为国外成功的创业板很少,以后创业板和中小板的差异性肯定会得到表现,否则创业板将失去开设意义。
　　李斌表示,以后创业板公司会出现更多新的商业模式和细分子行业,公司成长不确定性会比中小板更大。（.第.一.财.经.日.报）

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　　不惜减仓参与打新 基金猛追创业板遭非议
　　创业板首批上市公司即将挂牌交易，与之前一直说创业板风险的态度相反的是，基金公司开始了新的打新计划。但打新高风险的创业板却惹来非议。
　　随着创业板正式挂牌渐行渐近，基金公司对创业板的态度也来了个一百八十度大转变--46家基金公司腾挪出800亿的资金参与第三批创业板**申购，成了网下打新的头号主力。不过，基金此举也遭到了非议。"高举价值投资大旗，却追逐风险较高的创业板，基金考虑清楚了吗？"不少投资者提出疑问。
　　减仓只为打新
　　事实上，基金调**金参战创业板的计划早有迹象显露。自9月份以来，基金减持主板**就已低调进行，截至10月9日，基金仓位已经连续6周下降。
　　根据渤海证券基金仓位监测模型10月9日数据显示，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金9月**后一周的平均仓位为77.63%，比9月25日的78.66%下降1.03%。
　　其中，**型基金平均仓位为81.97%，下降1.19%；混合型基金平均仓位为72.15%，下降0.82%。82只基金主动减仓超3%，高仓位基金的比例继续下降，仓位在90%以上的基金已不足五分之一。
　　激进策略再遭质疑
　　基金上演资金大挪移，"果敢杀进"一直被监管层警示"投资风险巨大"的创业板市场，此举惹得不少争议。"公募基金的激进多少有点出乎我们的意料。一般来说，网下配售股份有3个月的锁定期，目前看后市走势并不明朗，连保险机构都放弃了网下配售，公募基金的行为似乎有违其理性投资的宗旨。"一位私募基金经理表示，创业板首批10家公司的平均发行市盈率约55倍，明显高于中小板近期约40倍的市盈率。
　　不少投资者均对此表示担忧，言称管理着老百姓钱财的基金投资还应以稳健为重。"如此高的市盈率，爆炒后还是要回归价值，若处理不当，投资风险可能大于回报。"
　　数据也显示，与公募基金的积极态度截然相反，传统打新主力保险资金依然难觅其踪影，QFII参与打新的也仅有富通银行和斯坦福大学两家。
　　投资者需充分评估风险
　　基金参与创业板IPO的热情已经是毫无疑问，但是创业板公司毕竟面临着上市门槛低、规模小，且面临的经营风险、诚信风险、股价波动风险都会明显高于主板市场。
　　银河证券基金研究心总经理胡立峰则认为，如果公募基金要参与创业板，必须修改契约及做充分的信息披露。胡立峰建议基金投资者，如果某些基金参与高风险的创业板，投资者应该就该基金的风险定位做评估，如果该基金的风险超越自身承受能力，可以赎回或者转投另外的基金。（.钱.江.晚.报）

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　　24券商分享创业板投行业务5亿"头啖汤"
　　创业板开宴,作为保荐机构的券商总能分享头道大餐。
　　据CBN统计,已过会的29家创业板公司的保荐及承销费用共计5亿元,由24家券商分享。
　　在29个项目中,有5家券商各获2个保荐项目,并列**,各占6.9%。这5家券商分别是中信证券（行情 论坛 资讯）（600030.SH）、平安证券、海通证券（行情 论坛 资讯）（600837.SH）、国金证券（行情 论坛 资讯）（600109.SH）、国元证券（行情 论坛 资讯）（000728.SZ）。中信证券（行情 论坛 资讯）保荐神州泰岳（300002.SZ）、机器人（300024.SZ）;海通证券（行情 论坛 资讯）保荐中元华电（300018.SZ）、银江股份（300020.SZ）;平安证券保荐华测检测（300012.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）;国金证券（行情 论坛 资讯）保荐莱美药业（300006.SZ）、汉威电子（300007.SZ）;国元证券（行情 论坛 资讯）保荐上海佳豪（300008.SZ）、安科生物（300009.SZ）。<BR>　　完成一个保荐项目的有国信证券、中信建投证券、申银万国证券、安信证券、联合证券、瑞银证券等19家券商。一些中小券商利用各自区位优势,成功参与创业板公司保荐,如东吴证券保荐承销新宁物流（300013.SZ）,西部证券完成的发行市盈率**高的宝德股份（300023.SZ）,华龙证券保荐大禹节水（300021.SZ）。这三个都是券商总部所在地的项目。
　　已过会的29家公司中,28家已发行新股,成功募集154.78亿元。一般保荐机构保荐及承销费收入占募集资金的3%~4%,首批创业板项目预计将为这24家券商贡献5亿元收入。
　　这24家券商中,中信证券（行情 论坛 资讯）可能分得**一份蛋糕。由中信保荐的神州泰岳不仅以2.6倍的超募比例成为】超募王",还以18.33亿元的募资总额成为"吸金王",这一项目预计能为中信证券（行情 论坛 资讯）贡献超过3000万元的投行收入。<BR>　　更让同行眼馋的是,中信证券（行情 论坛 资讯）的两个保荐项目均为其直投项目。5月18日,中信证券（行情 论坛 资讯）全资子公司金石投资有限公司（下称】金石"）以2772万元认购210万股神州泰岳。以发行价计算,中信证券（行情 论坛 资讯）浮盈9282万元,短短5个月盈利幅度达340%。金石还亮相于机器人的股东名册上。去年6月,金石以8元/股的价格购入320万股,占发行前总股本的6.96%。<BR>　　海通证券（行情 论坛 资讯）完成的两个保荐项目也均有子公司入股,旗下中比基金以6.47元/股的成本持有365万股中元华电,全资直投子公司海通开元以5元/股的价格持有75万股权银江股份。<BR>　　券商界资深人士对CBN表示:"首批创业板项目的投行分布还不能体现出竞争格局。一般说来,在中小板项目占比较高的券商,在创业板项目数量上会**,这尚未得到充分体现。由于项目储量丰富,国信证券、平安证券、招商证券、广发证券等广东券商很可能在创业板保荐项目数量上**同行。"
　　有两家券商与首批创业板项目失之交臂。由招商证券保荐的上海同济同捷、华泰证券保荐的南京磐能电力在创业板发审会上被否。申银万国证券保荐的浙江核新同花顺临时取消上会资格。（.第.一.财.经.日.报）

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　　创业板开市猜想：涨幅或达50%－100%
　　市盈率到七八十倍是危险警戒线
　　随着三批创业板新股陆续在一级市场发售完毕，基金在一级市场投资创业板的路径也浮出水面。新华基金也是打新的其中一员。这28只创业板**将在下周五登陆二级市场，可能会出现哪些状况，基金公司和散户该如何应对？为此，记者昨日专访了新华基金研究总监周永胜，了解创业板的投资之道。
　　首日涨幅或达50％-100％
　　与不少基金公司对创业板的态度含糊其词相比，周永胜显得豁达得多。
　　"创业板新股上市首日有望迎来50％-100％的涨幅。"周永胜预测，参与二级市场炒作的大多是风险承受能力很强、追求高收益资金，如游资和部分散户。持有价值投资理念的公募基金可能仅有小部分会参与二级市场炒作，但比例会相当少。追求**回报的私募基金也不一定会在创业板博弈。
　　不过，超高的市盈率不一定能维持很长时间。"创业板新股的发行市盈率已经很高了。"周永胜告诉记者，以华谊兄弟为例，发行价28.58元对应的市盈率已接近70倍，如果上市后股价翻番，对应市盈率就达140倍。创业板开门红是必然的，但涨幅过高的价格不可能长期维持，甚至很快就会回归价值。
　　新华基金也参与了某只创业板新股的网下配售，但是并没有参与二级市场炒作的打算。"对参与打新的投资者来讲，我个人认为，在上市当天就出售的风险会比较小。如果上市后市盈率达到七八十倍，就要小心了。"
　　寻找业绩增长100％的机会
　　周永胜更看重创业板**中长期的机会。"创业板中肯定会出现一些持续高增长的上市公司，会给投资者带来丰厚的回报，我们会参与创业板上市公司的投资，但我们会比较谨慎，投资之前会对这些公司所处的行业、公司管理团队、公司的竞争力进行深入的研究分析。目前阶段还不会考虑成立专门的创业板基金，如果创业板的规模和上市公司数量达到一定程度，到时候也许会考虑。"
　　创业板公司多为民营企业，公司规模也比较小，面临的经营风险、诚信风险、股价波动风险都会明显高于主板市场，新华基金会采取精选行业和个股的方法来规避风险。
　　"具体操作来看，我认为可以精挑细选一些业绩增长较快、潜力较大的**进行中长期投资，尤其是业绩年增长率可以达到100％的**。"周永胜建议，"例如，我们当年看中的烟台万华（行情 论坛 资讯）（600309），的确近年保持了高增长率。创业板里面也会有这样的**。】
　　基金更看重主板机会
　　周永胜透露，新华基金之所以并没有大规模参与创业板的投资，是认为目前其他板的机会更大。
　　"A股已经进入了一个上升通道，尽管未来还会有短期调整，但向上的趋势不变。"周永胜直言，跨年度行情即将到来，六个月内大盘创新高可能性比较大。四季度随着企业盈利改善，市场重获上升动力，新华基金的投资策略也将从防御为主转换到侧重进攻，以备战跨年度行情。
　　至于创业板对大盘的影响，周永胜认为不大。创业板的推出对四季度的行情影响不大，经济基本面、企业盈利、经济政策和股市政策是影响四季度行情的**主要因素。而创业板的推出将在两个方面对资本市场产生影响，一方面是创业板公司的集中融资和上市会对主板市场的资金产生一定的分流作用，这个方面对投资者心理的影响要大于实际的资金分流影响，尤其是在市场不是很强的时候，投资者担心创业板融资、主板公司再融资、大小非解禁三个事件同时进行会导致市场的资金供给偏紧，会对市场短期走势产生一定的冲击。另一方面，随着一些公司登陆创业板，主板中参股这些公司的上市公司会取得不错的投资收益，它们股价会有不错的表现。
　　券商视点
　　关注类创业板投资机会
　　除基金公司普遍看准创业板的打新机会以外，部分券商更把触角延伸到与创业板有关的**的投资机会上。
　　"符合创业板的'两高六新'特征的上市公司都有望分享创业板的高估值，都可以成为类创业板。产品相似而且盈利能力相似的A股个股**容易分享创业板的高固执外溢，经营模式相似的类创业板公司也容易受到资金的青睐，投资价值次之。"东兴证券研究所所长银国宏认为，创业板市场可能会出现三种不同的走势---连续上涨、冲高回落或者连续下跌。如果连续上涨，类创业板的行情非常值得期待，如果冲高回落或者持续震荡，则类创业板更多的是交易性机会；如果创业板市场连续下跌，则需要等待行情回稳。
　　渤海证券研究所昨日公布的研究报告同样认为，在短期内，创业板上市对相关板块的利好效应将有所显现，这些个股将呈现短暂的高溢价，不过随着创业板的推出相关板块的溢价也将逐渐收窄。 （.南.方.都.市.报）