国资委重申央企套保红线 东航仍坚持与高盛对赌

随着燃油价格的回升,东航国航等进行燃油衍生品交易的公司 也在渐渐走出困局。但国资委对央企金融 衍生品交易的监管却越来越严格。



　　在近期召开的央企预算会议上,国资委统评局局长沈莹再次重申央企套保红线:央企做2010年金融衍生品业务的预算安排要坚持套期保值原则,预算交易规模应控制在现货的90%以内,以往年度出现严重亏损或缺乏经验的企业,应该控制在现货的50%以内。



　　东航国航均无套保新合约



　　昨天,国航董秘黄斌对《证券日报》表示,此次国资委的要求只是319号文件的重申,在去年底国资委介入之前各公司就根据自身情况对套保做出调整,在这方面国航没有签订新的合约。



　　东航人士也指出,其衍生品交易在'套保'范围之内,套保的航油量并没有超过用油量的35%。



　　去年年底,国航和东航都因套保合约蒙受巨亏而饱受诟病。国航、东航所持有的航油套保合约是在2008年中与国际投行签订的场外结构性期权合约,是由看涨期权与看跌期权构成的组合。套保品种主要是WTI原油和新加坡航空煤油。合约交割期从2009年-2011年,跨度三年。



　　记者从东航董秘办了解到,根据国资委要求,东航及时停止了与外资投行签订新的套保合约。东航上述人士表示,'据我们了解,包括东航在内的多家大型国有企业已经停止购买套保业务的新合约。具体说,关于航空公司的燃油套保合同,只签到了2011年。'



　　账面浮亏正在减少



　　目前可以查到的套保数据来自国航和东航的半年报 ,截至6月30日,国航公布该集团实现公允价值变动收益为15.21亿元,其中未交割的油料衍生合同公允价值变动收益计14.50亿元。



　　东航指出,该公司公允价值变动净收益约为人民币28.14亿元,其中航油套期保值期权合约产生的公允价值变动净收益约为人民币27.94亿元。2009年上半年公司航油套期保值合约实际交割现金流出约为人民币12.89亿元。



　　根据东航**公告,截至6月30日,东航油料套保合约扣除实际交割后,浮亏缩小到27.4亿元。这相对去年底的62亿的巨大浮亏已经减少了大半。但与此同时每月赔付数额仍在逐渐累积,截止上半年的东航的累积赔付已超十亿元人民币。



　　东航与高盛协议仍在执行



　　在今年5月曾有消息称,东航正在与几家国际投资银行进行谈判,甚至不排除通过法律诉讼,以求修正与他们签订的投机性航油期权合约。成为当时**个为不平等期权合约向国际投行讨说法的国内套保炒家。



　　不久,东航为代表的央企得到了国资委的支持。8月底,企业正式向外资投行发了函。9月7日,国资委正式表示,正在对油料结构性期权交易情况展开调查,支持企业运用各种法律手段通过谈判协商、仓位管理等措施,尽力减少损失,有效维护权益,同时保留采取进一步法律诉讼等权利。



　　但此后经过谨慎考虑研究,东航没有了进一步调整合约的消息,因此此前合约应该仍在执行。



　　'除去已经实际赔付部分,东航手持的合约很有可能已经出现微量浮盈。'广州一位期货 研究员表示,东航的合约是与投行为对手签订的,与普通的期货原油不同,属于期权。如果东航没有公告,那么这些合约还在履行过程中,不存在调整价格、合约数量的可能,同时因为原油价格的持续上涨,东航也不会去调整。



　　套保风暴还没完全过去



　　事实上从今年一季度开始,国航的套保已经出现4000万的盈利,东航的浮亏也大幅转回。以不变应万变反而是更明智的选择。就像东航董秘罗祝平所说,'要是我就选择继续做,因为随着油价涨上去,东航每月的实际的赔付就越来越少,公允价值损失也会慢慢填回来,所以说这不是个大事。'



　　国航董事长孔栋也向本报记者表示,'当时一季度三个月平均油价状况加上我们在2008年报中公布的浮亏状况,大概有9.9亿元的回拨。但是,我们在处理油料套保合约的过程中有实赔和重组的费用来减小实赔,也是9.3亿元。轧差后,实际进入2009年一季度油料套保进了4000多万的利润。'对于外界所传国航对于燃油套保有较大的持仓,他想说,'国家不允许做任何通过反向手段的措施增持。坦白讲,我没有那么好的能力完全判断整个的油价走势。'



　　'大部分央企在套保上出问题,不是因为有投机心态,而真正的问题在于他们跟国外投行买的并不是套期保值的产品,是受到了欺诈的产品,这些产品并没有具有套期保值功能。'中国期货业协会主任常清指出。



　　与此同时,有报道称审计署和银监会正在调研各银行的交易对手风险,日前已经分头要求各行上报与中介机构的合作详情。知情人士透露,这应该与此前部分国企在衍生品业务中发生巨亏有关,目前国资委也在要求下属中央企业递交相关材料。不过该人士表示,审计署没有明确告知这些材料的用途以及调研的用意。...