6月金融条件偏松 M2增速与上月持平

　　从FCI各成份指标的变化情况看，实际有效汇率下降、上证综指上升有利于FCI改善;实际利率上升、国房景气指数下降对FCI产生抑制作用。6月，实际利率、实际有效汇率、M2增速、国房景气指数和上证综指对FCI变动的贡献分别为-16.6个、64.3个、0.0个、-3.8个和7.3个基点。

　　一般情况下，利率上升意味着货币条件收紧，容易抑制总需求;反之，利率下降意味着货币条件放松，有利于刺激总需求。6月，银行间市场7天期回购加权平均利率为2.5%，比上月上升7.25个基点;居民消费价格指数CPI为1.9%，比上月下降0.1个百分点。据此计算，实际利率从上月的0.42%上升至0.6%。

　　我国是对外贸易依存度较高的国家，汇率水平与总需求之间的关系非常密切。从理论上讲，汇率升值鼓励进口、抑制出口，对总需求容易产生负面影响;反之，汇率贬值鼓励出口、抑制进口，对总需求有拉动作用。6月，人民币实际有效汇率为123.14，比上月下降2.05.

　　一般地，广义货币M2增速提高，意味着货币投放速度加快，具有促进总需求扩张的作用;反之，M2增速降低，意味着货币投放速度减慢，抑制总需求。6月末，M2同比上升11.8%，增速与上月持平。

　　1998年住房制度改革以来，房地产投资逐渐成为我国居民投资的主要渠道之一。对相当一部分居民而言，房地产不仅用于自住，还被视为投资品。一般地，资产价格上升有利于总需求扩张;反之，资产价格下降对总需求产生抑制作用。6月，国房景气指数为94.4，比5月份回落0.08.

　　**价格上升，有利于刺激总需求;**价格下降，对总需求有抑制作用。6月，上证综指平均收盘点位为2899.19点，比上月上升39.3点。