【重磅】十一种矿产品价格趋势预测

 　　一、**宏观经济形势

　　这几年人们都在谈论全球经济不景气，其中就有一些说法是16年相当于是1937年的一个翻版，我们从08年金融经济危机，到现在经历了七年的时间，刚好是对应了1929年的经济大萧条到1937年的这段时间，所以现在是一个**经济非常困难的阶段。

　　从整个全球经济来看，经济危机以来经历了三个阶段。08年爆发之时，新兴经济体表现抢眼，但是发达经济体一个向好一个向差，两级分化;后面到13年开始反转，整个发达经济体通过自身的调整，开始向好了，但是新兴经济体，整体下滑了，还是两级分化。

　　但是16年又出现了变化，今年来看，发达经济体和发展中经济体或者新兴经济体都在往下走。拿工业生产总值来看，基本从去年11月开始，美国工业生产总值10年来开始首次下滑，并且同比下降了0.3%，今年二月份三月份也在往下走;另外两个发达经济体，欧元区和日本，基本上也是：日本今年一、二月份同比下滑了5.2%、1.2%，甚至是创造了2011年4月份以来**的下滑幅度。整个发达经济体又开始急转直下。

　　再看新兴经济体，现在俄罗斯、巴西，我们所说的金砖四国，现在金砖四国，可能就中国和印度还稍微好点，巴西和俄罗斯已经完全陷入了一个衰退，俄罗斯从一月份、三月份下降了2.6%和4%，巴西负增长，两个月衰退了13.6%和9.8%。相对来说，印度要好一点，但印度也是去年的**后两个月，下降了3.4%和1.2%，今年一月份又下降了1.5%。新兴市场经济形势也由此可见一斑。

　　整个宏观经济形势不好决定了我们的矿产品的需求上不来、整个矿业形势比较差。

　　二、矿产品的价格走势情况

　　首先说一下，我没有把铁矿石放进来做讨论，由于铁矿石不是市场化的，价格就比较不好定。所以我在这里选了金、银、铂、钯、铜、铝、铅、锌、镍、锡、锂这几个重要的矿种，对它们的价格情况及走势做一个描述和分析。

　　金价在11年、12年的时候，当时**高位接近了1800-1900美元/盎司，下降到**的时候是大约1100美元/盎司，**近半年有所回升，现在是1200、1300左右。银价与金价是差不多的，现在没有出现一个明显的反弹，基本是还是处于一个低位的状态。

　　铂金价格与黄金走势是非常相似的，也是从12年的高点往下走走到15年年底达到**，**近半年又上来了。

　　钯金属有些不同，在我们国家主要用于汽车尾气的催化剂，对于整个工业用途比较多，不像铂金主要用于首饰，所以钯价格表现出来的降幅相对来说小一点。

　　再看一下六种有色金属。铜铝都在去库存化，还在去库存化当中，还没有完成，铜的价格从11年接近一万的**高点，到现在不到五千，四千多一点，**近有一点恢复，整个来看基本上是被腰斩了。铝从2800下降到1600、1700的水平。

　　铅和锌也是在去库存化，库存也是在往下走的，价格来看，铅和锌价格相对于11、12年的高位也是至少有一个三分之一的降幅。

　　镍和锡。镍是我们国家紧缺的一个矿种，但是镍现在库存是一路走高的，从12年以来，镍价出现了一个疯长，涨了不少，因为12年有一事件就是印尼禁止原矿出口。后来库存上去之后价格又下来了，这是镍的一个不一样的地方。锡从11年的年中开始一直往下掉，大概也有三分之一的降幅。

　　还有一个小金属值得关注，就是锂。碳酸锂从去年15年一月份以来，碳酸锂的价格增长了接近两倍。15年被认为是电动汽车爆发的元年，它带动了碳酸锂的消费，所以碳酸锂价格出现了一个疯狂的增长。

　　从整个矿产品价格做一个小结来看，首先，贵金属金、银、铂价格12年开始下跌，金和铂降幅接近了三分之一，近期有所回升;银价降幅超过了二分之一且持续低迷，没有反弹的迹象;钯的价格从14年开始下跌，降幅在三分之一以内。贱金属近乎都是从11年的高点开始下行的，铜锡的价格降幅达到了二分之一，铝铅锌价格三分之一到二分之一，除镍外其他矿产品都是处于去库存状态，库存不断下降，镍的库存上升，它的价格反而降幅超过了三分之二;小金属碳酸锂从15年以来开始小幅上升，增长了200%以上。

　　三、矿产品价格的主要影响因素

　　**个，根本性上来讲是宏观经济决定了供需基本面，供需基本面决定了矿产品价格走势。刚才提到全球宏观经济形势，现在再看，美国这一轮增长为什么现在又不行了，这是由于它近年来开展页岩气革命，页岩气和页岩油主导开发，对于GDP贡献率大概是0.7%，但是现在油价下跌对于他的产业和GDP还是有很大的影响的。另外页岩油气的开发还带动了相关制造业、服务业，刺激了消费和房地产市场的繁荣。这一次油价的下跌可能就导致了本轮增长周期的结束。原来美国在发达经济体里面是一枝独秀，现在就秀不起来了。

　　从欧洲、日本来看，它们的经济增长主要是得益于量化宽松和油价下跌，但这种模式本来就不具可行性。所以说发达经济体面临着经济停滞的风险，经济增长接近了极限。

　　从新兴经济体来看，由于美联储的嫁接或者美元的升值，导致了很多的新兴经济体资本的流出，对经济来说是一个很大的冲击，出现了负增长。另外还面临一个通胀大的压力。所以经济前景不是很乐观的，包括印度，他的通胀CPI在一月份达到接近7%，创下了七个月以来的新高。像俄罗斯、巴西就不用说了，都是10%左右的通胀，所以经济前景不太好决定了矿产品的供需基本面不会很好。

　　第二个影响因素，我们很多的重要矿产品价格与美元是相关的，应该说美元的走势决定了矿产品价格未来是走强还是走弱。

　　从这张图中可以看出来，这六种有色金属，铜铝铅锌镍锡，这六种有色金属它们的价格指数和美元指数基本上是呈负相关的。

　　美联储一直都在说要加息，去年的十二月份他的一次加息导致了全球金融市场的一个动荡。今年如果他还继续加息的话，可能还是出现这样一个严重的后果。如果说加息成功后，我们整个有色金属价格至少肯定就会往下掉。

　　三、重大的地缘政治事件会对整个价格有冲击。比如说，如果英国退出欧盟，会对金融市场产生冲击，进而影响整个矿产品市场。另外难民问题、叙利亚危机、南海局势、东北亚局势紧张，这些影响因素可能会造成货币汇率的一个变化，从而使得国际油价，特别是国际油价与金价的动荡加剧。

　　另外一个值得关注的因素就是，**近几年，从11年、12年以来，**近三年，价格下降太快了，价格下降应该是一个去产能、去泡沫化的过程，本来是很好的，但是价格下降太快已经伤及到了矿业的良性发展。如果价格不能从过冷区间恢复过来的话，未来受供需决定的重要矿产品价格可能会出现06年、07年那种暴突性的反弹。

　　所以这里有三点。**个，预测全球经济未来两年，至少两年是全面堪忧的，很难的有较大的起色。第二个，这又决定了大多矿产品供需基本面不会有大的改观，整体价格以趋冷走低为主。因价格导致了高产能的退出，同时过低的价格可能也伤及了产业的发展，未来或将再次出现2006年、2007年暴突性的反弹，当时04年、05年矿产品需求上来的时候，我们的供应是跟不上的，供应跟不上就出现了供不应求，再加上各种对冲基金的炒作，使得我们07年、08年的矿产品的价格的泡沫吹得很大。所以如果现在价格不回来的话，可能就会再次出现一个供需失衡的情况。第三，美元加息，或者进一步的升值预期，将使得大部分矿产品价格继续的承压，这是一个整体的判断。

　　四、未来怎么走

　　至于未来价格怎么走，首先得要判断未来矿业形势会怎么样。

　　**，未来两到三年很难出现能够接续中国的新兴经济体。众所周之，中国近年来对大多数矿产品的消费占全球总量的40%到50%，有的甚至更高，而且每年增量有大部分来自中国，由此形成了长达十几年大宗商品的一个超级周期。中国经济新常态和各类资源已陆续达到顶峰，比如说铁矿石、煤，将导致中国消费需求下降甚至出现负增长，在这种情况下，指望着我们去拉动全球经济的**增长是不太现实的，我们现在很多矿产品的生产和消费已经超出全球人均水平。同时印度、印尼、越南、菲律宾这些新兴经济体在短期内很难有较大的起色，所以未来三年很难出现一个我们的接续经济体。

　　第二，当前矿业正处于深度调整期，该阶段至少还有两到三年的时间。在矿产品价格下降的背景下，矿山的倒闭和停产，落后产能的淘汰，供需平衡有望进一步通过市场的重新调节来实现。

　　这张图可以看出来，97年和2000年，当时有一个资本的熊市，资本支出量大，资本在往下降的时候到谷底的话可能有七年的时间，如果按照七年时间来算的话，从12年13年开始算，到现在的话也就是还有两到三年的调整期，可能才能达到谷底然后往上走，这是从资本支出上来看的。

　　但是不用太悲观，因为我们未来全球矿业的前景还是比较好的。我们自己不断调整之后，改革红利释放，市场经济的动力会逐渐显现出来。另外，发达国家回归实业，叫再基建化也好，再工业化也好，也会刺激大宗矿产品特别是战略性新兴产业所需要的战略性矿产。印度、印尼还有非洲这些国家的工业化、城镇化是不可阻挡的，就会带动新一轮的矿产品价格的增长。

　　对于全球矿产品价格走势的判断，**，我们通过石油来看，短期来看，包括伊朗解禁了之后他的原油会往外供，那么整个供求基本面还是以供大于求为主，价格可能在四十到五十美元的区间。

　　而对于黄金来说就比较特殊了，黄金有三重属性，商品属性、货币属性和金融属性，未来需求应该是还是比较旺盛的，特别是对于我们国家来说。**近有单位和研究者做了有关金矿的保证程度论证，其论证的结果就是未来黄金的需求量会特别大，一个是我们自己的国民买首饰，另外是我们国家的战略储备，黄金储备也需要增长，所以说黄金的需求是很旺盛的。

　　但是再看全球矿山工业储备，如果从理论上按哈勃曲线推算的话，基本上到100年的前后全球的矿山供应就达到极限了，再之后矿山的供应量就不是很大。另外黄金的走势是与美元指数密切相关的，受到的影响会比较大一些。整体看来，黄金未来呈现一个往上走的态势，未来两年可能在1200到1400的区间内波动。

　　对于银价，有一个值得关注的地方就是**近几年全球包括国内的光伏产业的发展，因为光伏上的银基要使用银。从06年、07年开始整个光伏产业有一个大幅度的增长，**近两年可能有一些调整，但是未来这一新的需求还是很旺盛的，但是它的供应是受铜铅锌矿的生产的影响。这里需要注意的是，光伏产业，还有包括电子、电池产业，目前银的需求不是说还没有完全释放，所以未来两年银不会像11年、12年那样**增长。

　　对于铂和钯，铂主要是在我们国家用于首饰，钯主要用于汽车尾气的催化剂，整个经济不太好的情况下，铂金的需求因为受到黄金价格的影响，黄金的价格还算偏低的，人们可能比较愿意买黄金而不会买铂金的首饰，它们两个有一个相互替代的问题，在这种情况下，铂的供需是基本平衡的，价格或许会往下走一点。可能等到2018年经济形势好转，以后就会恢复，价格会往上走。

　　钯一直是需求缺口非常大的矿种，这几年排放标准的提高，汽车产量的增长，对于钯的需求是增高的，所以钯的价格应该还会增长。

　　铜的价格，4500、4600基本已经到底了，16年可能会接近6000这个水平。

　　对于铝，全球在去产能，但是我们国家的产能没有下去，我们国家的产能今年可能会达到3200万吨，铝的去产能效果不是太明显，所以铝的价格不会往上走，可能在1800左右。

　　铅主要用于生产电池，这种高污染的东西，未来可能会被替代。未来短期内铅的价格会涨一点，但长期是不被看好的。

　　锌对于造船业，还有很多需求很大，锌主要作为船舶的防腐剂，短期表现比较差，但长期前景看好。

　　镍的需求恢复有待时日，库存积压严重，供大于求显著，价格将继续承压下行。