巨量库存压顶 玉米熊路漫漫

　　目前处于探底阶段，不宜盲目抄底

　　2015年以来，玉米市场利空云集，巨量库存、进口冲击、需求疲软等诸多因素打压期价，价格重心稳步下降，成交量逐步放大，弱势行情较为明显。目前玉米行情仍处于探底阶段，不宜盲目抄底。

　　玉米供给分析

　　近年来，我国实行主产区粮食临储政策，2013、2014年度，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等11个玉米主产区连续收购玉米，库存上升至1.5亿吨。在政策引导下，农民种植玉米积极性依然较高，市场供应不断增加。虽然今年东北部分地区遭遇干旱，2015/2016年度中国玉米产量预测值下调至2.29亿吨，较早先预测值下调300万吨，但仍创下中国玉米历史**高值。

　　今年临储玉米拍卖虽然启动较早，但拍卖成交率维持在较低水平。据统计，今年临储玉米拍卖至2015-09-30累计成交566.9万吨，进口玉米累计成交14.8万吨，跨省移库玉米累计成交仅1.88万吨。经过近两年的拍卖，2012年的3083万吨临储玉米已成交2137万吨，2013年的6919万吨临储玉米已成交915万吨。

　　海关总署数据显示，2014/2015年度以来，我国累计进口玉米535万吨，同比增长64%;累计进口高粱达909万吨，同比增长175%;累计进口DDGS468万吨;累计进口大麦856万吨，同比增长107%。玉米替代品进口大幅增加，替代作用明显，压制国内玉米消费。

　　玉米需求分析

　　玉米下游需求主要体现在饲料需求和深加工需求方面，目前饲用和工业用都处于萎缩状态。

　　饲料方面，农业部发布的报告显示，8月份生猪存栏3.87亿头，环比增加0.5%，同比减少10.40%;能繁母猪存栏3860万头，环比减少0.40%，同比减少14.20%。从数据看，生猪存栏量环比数据连续两个月改善，未来生猪存栏量或有增加过程，预计饲用原料需求在第四季度回暖。但存栏量企稳至饲用原料增加需要一定的传导时间，对于目前疲软的玉米价格难以形成有效提振。

　　深加工方面，受到产能不断提升、需求持续降低以及政策限制等多方面因素抑制，我国玉米深加工行业持续疲软。截至8月底，淀粉及酒精销售价格下跌超过200元/吨，深加工企业持续亏损。目前酒精行业与淀粉行业的开工率分别只有40%和53%，难以提振深加工玉米需求。

　　整体来看，玉米深加工行业持续亏损，开工率严重偏低，未来新玉米上市后，行业压力将更加突出，玉米消费难言乐观。

　　技术面分析

　　玉米指数总体延续振荡下行趋势，跌势较为明显。均线系统呈空头排列，并呈向下发散状态，压制玉米价格。8月31日，玉米期货以长阴K线向下突破2000元/吨整数关口，随后呈阶梯式下跌，这一趋势将延续。

　　总结

　　综上所述，在库存压力增加、替代品进口数量激增、进口低价玉米冲击、新玉米上市、临储收购价格降低、需求疲软等多因素制约下，玉米价格熊路漫漫。