供应充裕农产品或承压下行

　　北京时间6月11日凌晨美国农业部公布了6月供需报告。大豆数据中性偏多，美国陈新豆库存均下调，但利多预期基本消化，当晚CBOT豆价冲高回落，短期维持弱势振荡。玉米数据利空，美国陈玉米库存、巴西玉米产量及全球库存上调，CBOT玉米期价承压下跌2%以上。小麦数据亦利空，美国冬小麦产量及所有小麦年终库存大幅上调，打压CBOT小麦期价重挫2%以上。报告显示美国及全球油籽及谷物供应仍保持充裕。除非天气出现问题，否则农产品价格仍将承压。市场将进入天气炒作高峰期，行情振荡将更剧烈。

　　玉米

　　美国供需数据调整极为有限，但在近几周美国乙醇产量激增情况下，陈玉米用于乙醇生产的需求量却下调2500万蒲式耳令人意外。美国陈玉米年终库存相应上调2500万蒲式耳，达到18.76亿蒲式耳，高于平均预期的18.59亿蒲式耳，为2005/2006年度以来**高。美国2015/2016年度玉米供需数据未做调整，初始库存上调导致年终库存相应上调至17.71亿蒲式耳，略低于平均预测的17.79亿蒲式耳，年比减少1.3%，库存/消费比为12.87%，略低于上年度的13.8%。全球数据利空，巴西2014/2015年度产量大幅上调300万吨，达到8100万吨，远高于预期，也高于上年度的8000万吨。巴西玉米竞争增强将进一步威胁美国玉米出口前景。中国2014/2015年度玉米库存维持在8000万吨，2015/2016年度库存预测仍为9100万吨。全球2014/2015年度库存上调450万吨，达到1.97亿吨，高于市场预期，为历史次高水平。全球2015/2016年度库存上调330万吨，达到1.952亿吨，为历史第三高。在生长期间不出现恶劣天气威胁情况下，美国及全球玉米供应压力将继续加大，未来市场仍将弱势运行。

　　大豆

　　美国陈新豆库存均下调。陈豆压榨和出口分别上调1000万蒲式耳，年终库存下调2000万蒲式耳，达到3.3亿蒲式耳，略低于预期。美国2015/2016年度新豆供需数据**的调整是压榨量上调500万蒲式耳，由此使年终库存相应下调2500万蒲式耳，达到4.75亿蒲式耳，低于平均预测的4.87亿蒲式耳，但年比增幅仍达47.6%，库存/消费比由8.8%提高至12.7%，仍为九年**高。美豆库存下调对价格支撑有限。在美国环境保护署5月末宣布上调生物柴油掺兑目标后，美豆油用于生物柴油生产的需求量上调1亿磅。另外，豆油其他国内需求也上调5000万磅。但需求增长被产量提高所抵消。因此，尽管需求上调1.5亿磅，但豆油年终库存仅下调1500万磅。美国2015/2016年度豆油国内需求也上调1亿磅，而产量仅上调6000万磅，因此年终库存下调5500万磅，但年比仍增加10.6%。

　　全球方面，阿根廷大豆产量上调100万吨，略高于预期。全球2014/2015年度大豆库存下调180万吨，降至8370万吨，但年比仍增26%。2015/2016年度大豆库存下调300万吨，降至9320万吨，低于平均预期的9600万吨，但年比增幅仍达11.4%，再创历史纪录。全球大豆供应宽松的格局未变，豆类价格仍将承压。未来焦点为美国天气及全球厄尔尼诺天气的演变。美国及印尼等国家生物柴油政策利好及厄尔尼诺天气炒作对油脂提供中长期潜在支撑，未来油强粕弱格局或将延续。

　　小麦

　　美国冬小麦产量远高于市场预期，较上月预测增加3300万蒲式耳，由此提振美国2015/2016年度所有小麦产量。供应量相应上调，年比增幅达7.5%。在供应大幅增加而需求仅小幅上调情况下，美国2015/2016年度小麦年终库存上调2100万蒲式耳，达到8.14亿蒲式耳，高于平均预期的7.98亿蒲式耳，年比增幅达14%，为五年**高，库存/消费比37.7%，是自2009/2010年度以来**高。全球数据调整有限，2015/2016年度小麦库存略下调90万吨，但仍为2000/2001年度以来**高水平。美国及全球供应庞大压力下，小麦价格上行阻力仍较大，除非全球供需格局转变并刺激美麦出口竞争增强。未来仍需关注主要出口国天气及出口需求变化。