Union Bancaire Privée : 重建中的欧洲

2013-06-24 责任编辑：未填浏览数：未显示中贸商网-贸易商务资源网

核心提示：　　日内瓦 -- (美国商业资讯) --几个季度以来，所有经济预测者，无论是经济学家、分析师还是媒体，都纷纷表示，欧洲经济的前景

　　日内瓦 -- (美国商业资讯) --几个季度以来，所有经济预测者，无论是经济学家、分析师还是媒体，都纷纷表示，欧洲经济的前景不容乐观。然而，尽管该地区的深层问题仍然存在，市场似乎已经不再担心，许多资产的风险溢价大幅下降。

　　欧洲：重建的步伐

　　欧洲经济似乎有矛盾的两面：一方面，欧洲经济状况一直欠佳;但另一方面，金融市场已经开始回升。市场的乐观情绪也许并不是毫无根据的，因为下行的趋势已经开始得到逆转。许多月度指标都好于预期——例如西班牙失业率下降，企业重拾信心。而且，“政策组合”(财政政策与货币政策的组合)也正在改善经济状况，衰退的恶性循环应该可以得到遏制。

　　UBP的首席经济师Patrice Gautry认为：“现在或许应该重新审视欧洲经济，采用更加积极的视角。尽管欧元区信贷仍然紧张，但是2008年以来已经有许多改革得以实施，一些国家的政府也表现出了改善经济的决心，尤其是欧元区外围国家。这些因素都为走出经济衰退、重建欧洲铺平了道路。”他还指出，欧洲经济复苏有五个基本步骤：

　　如果放宽财政限制，同时辅以结构性改革，降低长期利率，加之未来各国财政协调的预期，将为经济增长释放空间。

　　目前关于税收制度的讨论很可能促使欧洲各国政府采取更加大胆的税制改革，这在长期对该地区是非常有利的。

　　美国现在启动了“能源新政”，竞争力再次增强。在这样的背景下，欧洲重新工业化对其未来更为关键。一些国家在生产力以及劳动力成本方面进行的改革可有助其重新赢得市场份额。

　　一些欧元区国家生产力有所回升，欧元区也采取了统一的区域经济政策，这两点可以防止欧元区陷入日本式的“失去的十年”，摆脱通缩阴影。

　　**后，欧洲央行应该采取更加有力的行动。有必要实施新的信贷救助计划，因为救助计划可以刺激需求，降低融资成本，由此降低所有经济主体的融资负担。

　　中期投资机遇

　　UBP首席投资官Alan Mudie认为：“这些措施旨在帮助欧洲逐渐走出衰退，是非常积极的。然而，分析师和市场仍有疑虑。这就创造了一个机遇。在这样的情况下，我们优先考虑股市，特别是欧洲和日本股市，因为这两个地区的潜力较大。”资产组合战略应围绕以下七点展开：

　　各国股市将继续受益于利好环境。固定收益率投资所带来的现金流将进一步推动股市上涨。

　　欧洲股市要回到经济危机前的峰值还有待时日，但与美国**相比，欧洲**价值被普遍低估。在欧元区内，应该优先考虑可以从目前经济重建过程中受益的公司。

　　而且，预计欧洲可转换债券比美国同类债券在未来表现更佳。

　　考虑到宏观经济数据和目前的经济状况，欧元币值过高。欧元汇率下调将对欧元区非常有利。因此，相较欧元，我们更看好美元。

　　在债券资产组合方面，我们建议重点关注短期债券，并着重考虑企业债券。不过，我们认为，鉴于欧元区外围国家采取了一系列改革措施，也许可以重新考虑外围国家主权债务所带来的机遇，如意大利国债。