新华都高管多次减持 陈发树或将再出山

　　核心提示：今天似乎可以在唐骏身上看到当年胡关金的影子。胡关金当年接手银河证券之初，也雄心勃勃要打造中国本土的高盛。而**后一纸辞呈，宣告其4个月的维新失败。

　　1月17日，新华都购物广场股份有限公司(以下简称“新华都购物”)发布公告称，陈发树的两个兄弟减持了其名下新华都所有股份，而此前新华都高管已多次减持。此举动不禁让外界猜测万分。

　　“那说明他们对公司的前景不看好，用脚投了一票。”连云港云泰房地产开发有限公司董事长李永国在接受本报采访时说，其实际情况比报表可能更糟糕 。

　　陈氏的帝国

　　记者查阅新华都控股企业新华都购物的招股书发现，其中**引人瞩目的莫如陈氏家族的股权掌握图谱。

　　当时新华都购物以每股1.00元发行股数2680万股。新华都的**大股东为新华都集团，持股比例58.69%，新华都投资为第二大股东，其余投资全来自于28名自然人。

　　而这28名自然人几乎均与陈发树息息相关。陈志勇、陈志程、陈云岚与公司实际控制人陈发树之间是兄弟关系;陈耿生是陈云岚的儿子;刘国川是陈发树姐姐的女婿。

　　记者注意到，招股书中写着在2007年2月25日，福建新华都投资将其持有的5%股权以400.40万元价格转让给自然人陈志勇。值得一提的是，此次转让的400.40万元资金来源于新华都购物，同时净资产由约为1.09元/出资额转让，却变成1.00元/出资额，新华都招股书中解释为考虑到对管理层的激励作用，本次股权转让价格参照公司净资产值做略微折让。

　　这到底是对股东的激励作用呢，还是存在着某些不可告人的内幕交易?若是对股东的激励作用，为何仅激励陈志勇一人?

　　李永国表示，这正是家族企业存在的问题。

　　“家族企业的治理上会有一定弊端。CEO无法从根本上改变企业模式。”该经济学老师说道，“这种模式就好比当年银河证券胡关金的“百日维新”，这种企业模式要改变现状是相当难的。”

　　严义明律师认为，实际控制人能否真正做到家族成员分管各自的业务，是否有关联交易，利润是否会转移到外面去，这个是值得注意的。

　　除了新华都购物之外，新华都集团、新华都投资等也都是陈家的天下。

　　新华都集团75.87%的股权是陈发树直接持有，通过自然人独资公司新华都咨询持有新华都集团16.83%的股权，为实际控制人。另外，陈志勇持股4.09%，而陈志程、刘晓初、叶芦生均持股1.00%，陈耿生为0.07%。

　　在新华都投资中，新华都集团出资比例为56.21%，陈发树个人出资38.17%，陈志程为5.62%。

　　公开资料显示，陈发树及其兄弟均在新华都集团下属的其他控股或参股公司里占有一席之地。如厦门华都百货公司及其下属的新华都实业、新华都百货、紫金矿业第三大股东金山贸易等公司都有陈氏家族成员的股份。

　　在这样庞大家族企业的背后，中小股东的权益该如何保障?

　　李永国认为新华都很有可能存在着忽略中小股东话语权的问题，“尤其在当前监管形同虚设的情况下，广大中小股东往往是**后的知情者，这是中国特色啊!”

　　李永国表示，对于陈氏家族牢牢控制的新华都来说，“问题是多多的，亏损是可能的，长远看，关张是必然的!”

　　扩张的背后

　　从当日的杂货店，到今天庞大的商业帝国;从白手起家，到商业巨腕，无论是新华都，还是陈发树，都在一系列的疯狂扩张中走到了今天。

　　迄今为止，新华都集团的爪牙已经伸到了包括零售业、采矿业、旅游业、工程施工业、房地产业等领域企业的投资。目前新华都集团除了拥有本公司58.69%的股权外，还拥有新华都投资56.21%股权、新华都管理64.54%股权、港澳资讯51.70%的股权、华福大酒店51.00%的股权、重庆骏树50.00%股权、香港华诚100.00%股权、紫金矿业11.89%股权及武夷山旅游35.00%股权。

　　对于新华都的**扩张，李永国认为：“他的战略是从经营型公司朝管理型和投资控股型公司转型，但能否成功，拭目以待。”

　　《新华都2012年第三季度季报点评》中指出，新华都2012 年前三季度营业收入49.47 亿元，同比增长17.24%，归属于上市公司股东的净利润为1.17 亿，同比增长3.38%。其中第三季度营业收入同比增长20.84%，归母公司净利润同比下降19.33%。

　　收入增长了，利润却下降了。有投行人士认为或与其三季度新开门店产生大量开办费等费用所致。日信证券研究报告指出，新华都去年新开门店17家左右(包括新开6家易买得门店，关闭2家易买得门店)，预计未来它仍将保持每年新开20家门店的扩张速度。

　　新华都的招股书中清楚地写着：随着未来公司经营规模和区域范围不断扩大，公司资产、业务和人员逐渐分散的特征越发明显，供应商关系日益复杂、顾客需求层次更加广泛，对公司的采购供应环节、销售环节和物流配送环节提出了更高的要求，公司经营的决策、实施和风险控制难度将增加。

　　而此前曾有评论员说，新华都并购易买得六店后整合乏力，称“看上去很累!”

　　该经济学老师则认为新华都扩张的速度“有点着急了”，会导致公司业绩的不稳定。

　　这样的疯狂扩张给新华都带来巨大收益的同时，也让其吃足了苦头。

　　事情回到2003年底，福建紫金矿业H股在香港高调上市，陈发树从此走入公众视线。他是**的自然人股东，一夜间身家遽增14亿港币。

　　有多大的收益就有多大的风险。2010年7月3日紫金矿业发生铜酸水渗漏事故，事故造成汀江部分水域严重污染。据测算，紫金矿业当时直接损失约8 亿。这还没有加上品牌、声誉上的潜在损失,以及环保、证监部门的罚单。“城门失火，殃及池鱼”，作为第二大股东机构的新华都自然是被连累得不轻，甚被质疑为企业诚信问题。

　　而另一个让陈发树头疼不已的则是他与红塔集团于2009 年9月10日签订的《股份转让协议》，协议规定后者将其持有的全部云南白药国有股份转让给陈发树，陈发树一次性支付股份转让款逾22 亿元。然而相关股权交割转让协议却一直处于待批准状态。苦等两年，等来的竟是中国烟草总公司“为确保国有资产保值增值，防止国有资产流失”为由，拒绝此次交易的批复。

　　此前有分析人士称，陈发树此次不仅未能登上云南白药二股东的位置，本该收入囊中的云南白药股份市值瞬间蒸发，而且赔上了此前支付的约22 亿元收购资金的巨额利息。陈发树可谓是“赔了夫人又折兵”。

　　“**扩张存在的**风险就是企业的战略。” 正在新华都商学院读MBA的独立财经评论员蒙玮在接受本报记者采访时表示，“多元化发展分散了精力，偏离了它的主业，是有很大风险的，在企业的经营和管理上也存在一定的短板问题。”

　　“理想很丰满，现实很骨感。有想法，还要有方法。”李永国说道，“新华都碰到了天花板，需要体制创新和流程整合甚至再造。”