福耀玻璃：海外扩张 具备长期投资价值

产品结构下探，福耀拓展了市场。这不仅有助于公司应对今年整车销量结构的变化，并且进一步增加市场占有率，为今后汽车消费向二、三线地区下沉做出积极准备。

    【慧聪建材网】本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只**的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

    国内竞争优势进一步增强。

    产品结构下探，福耀拓展了市场。这不仅有助于公司应对今年整车销量结构的变化，并且进一步增加市场占有率，为今后汽车消费向二、三线地区下沉做出积极准备。

    预计公司全年业绩“前低后高”，整车产销差缩小以及中高端市场的恢复，带动公司下半年业绩增长。我们预计公司一季度应是全年的盈利低点，二季度恢复至历史较高水平，下半年有望延续二季度的景气。

    公司海外OEM将迎来大发展。我们认为公司海外市场的增长来源于两个层面。

    首先是国际主要汽车消费市场需求出现底部企稳迹象，09年下半年乃至2010年，公司将受益于这些市场的回暖。

    其次，公司已具备充足的厂房、土地储备，未来3年内，将着力海外市场的开拓，预计公司海外市场份额将大幅增加。国际汽车玻璃巨头面临高成本以及无法适应订单“多品种，少批量”的变化，处于下滑状态。福耀在基础生产能力上与国际巨头并无太大差距，未来将通过抢占市场份额获得增长。

    及早处理海南生产线，有利于公司盘活资产，专注汽车玻璃主业。

    考虑到下半年国内汽车销量结构将更有利于公司发展，以及未来3年内海外市场的扩张，我们上调公司2009-2011年的每股收益分别至0。43、0。59、0。73元。维持对公司**的投资评级。